近日，小米公司发布2025年第一季度财报，数据显示其总营收和净利润均创下历史新高，但智能汽车业务却因“每卖一辆亏6600元”被推上风口浪尖。令人奇怪的是，尽管财报明确标注了亏损，市场却普遍认为小米汽车“很赚钱”，甚至预测它将成为继“蔚小理”之后第四家盈利的新势力车企。这种看似奇怪的现象背后，藏着小米汽车独特的商业逻辑与行业对未来的预判。
一、小米整体盈利大涨，汽车业务仍在填坑
根据小米2025年第一季度财报，集团总营收达到1113亿元，同比增长47.4%；净利润109亿元，同比飙升161%。然而，光鲜的数据下暗藏一条刺眼的分割线——汽车业务单季度亏损5亿元，相当于每辆SU7亏损约6600元。这一数字虽然较2024年第四季度每辆2.15万元的亏损大幅收窄，但仍让外界疑惑：为何小米汽车一边亏钱，一边被资本市场热捧？
拆解亏损原因，小米汽车仍处于“填前期巨坑”的阶段。自2024年量产以来，小米为自建工厂、研发三电系统和搭建销售网络已投入超300亿元。北京亦庄一期工厂年产能20万辆，但2024年实际产能利用率仅68%，导致工厂折旧、人力成本等固定支出难以摊薄。此外，小米在智能驾驶、车机互联等领域的自研投入占比集团研发费用的40%，仅2024年就烧掉近100亿元。这些投入虽然短期内拉高成本，却为长期竞争埋下技术伏笔。
值得注意的是，亏损收窄的趋势已十分明显。对比2024年第四季度每辆亏损2.15万元，2025年第一季度亏损额下降69%，这得益于SU7 Ultra高配版的交付（均价提升至23.8万元）和周边产品贡献的5亿元收入。小米总裁卢伟冰更透露，汽车业务毛利率已从2024年Q2的15.4%攀升至23.2%，超过比亚迪（20.07%）、理想（19.7%）等头部车企，仅次于赛力斯（27.62%）。这种“越卖越会赚”的势头，让市场选择性地忽略了当下的亏损。
二、奇怪的现象：为何亏钱反而被认定“能赚钱”？
尽管财报白纸黑字写着亏损，但市场却出奇一致地乐观。高盛将小米2025年销量预测从29万辆上调至35万辆，并预测2026年销量达65.5万辆；雪球用户甚至算出一旦月销突破2.5万辆，小米汽车即可盈亏平衡。这种信心源自三个关键判断：
1. 毛利率碾压同行，赚钱只是时间问题：23.2%的毛利率，在新能源车企中已属顶尖水平。对比特斯拉（18.2%）、理想（19.7%），小米通过爆款策略和成本控制展现出惊人效率。SU7 Ultra采用一体化压铸车身，相比传统工艺降低40%制造成本；自研电机和电池管理系统减少对外采购依赖；直营店人力成本仅为传统4S店的1/3。这些优势让市场相信，只要销量爬坡，亏损黑洞将迅速被填平。
2.第二款车YU7预定新增长极：5月22日发布的小米YU7，尚未上市便引发预订狂潮。小米总裁卢伟冰表示，YU7的咨询量是SU7同期的3倍，标配激光雷达和消费级芯片的创新配置引发热议。这款瞄准20-25万元SUV市场的车型，被预测稳态月销可达3万辆，全年贡献36万辆增量。相较于SU7需要教育市场，YU7切入更成熟的SUV赛道，复制爆款的成功率更高。
3. 生态反哺的想象力：小米的“人车家全生态”战略正在显效，购买SU7的用户中，45%同步购入小米手机，32%加购智能家居设备。这种交叉销售不仅提升用户粘性，更让汽车业务成为整个生态的流量入口。正如当年小米手机亏本抢占市场、靠互联网服务盈利的模式，汽车业务的战略价值远超财务报表上的数字。
三、新能源车的盈利定律：亏损不等于不赚钱
小米汽车的争议，本质是新能源行业特殊发展规律的缩影。特斯拉早期连亏17年，直到2019年上海工厂投产才翻身；蔚来累计亏损超1000亿元，时至今日仍未实现盈利。这些案例揭示了一个残酷现实：新能源车企的盈利从来不是线性增长，而是靠技术突破和规模效应瞬间逆转。
而小米SU7的累计订单已突破35万辆，2025年交付目标提升至35万辆。参考特斯拉Model 3的经验，当单车型年销突破30万辆时，规模效应将使电池采购成本下降15%、零部件成本降低20%。小米亦庄二期工厂投产后，总产能将达35万辆，进一步摊薄固定成本。卢伟冰直言：“没有对手就能保证定价权，有定价权就有利润率。”
实际情况也确实如此，小米汽车业内估值相当高，这种高溢价源于市场对“技术+生态”组合的认可：Xiaomi Pilot 4.0智驾系统年内将开通100城无图方案；HyperOS打通200多类智能设备；周边配件毛利率超50%。当这些要素形成闭环，汽车业务将从成本中心转型为利润中心。
四、写在最后
小米SU7每台亏6600元的真相，恰是新能源行业“以空间换时间”战略的写照。正如十年前小米手机用性价比撕开市场、后期靠生态盈利，如今的小米汽车正在重演这套剧本。当同行还在为毛利率挣扎时，小米已用23.2%的毛利率证明了自己的成本控制能力；当其他车企困于价格战时，小米用YU7的爆款潜质打开了第二增长曲线。或许用不了多久，这份财报上的亏损数字就会变成历史脚注——毕竟在新能源赛道，敢亏钱的企业，往往最懂怎么赚钱。
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