全损车拍卖业务梳理

美国每年有超过350万辆被定为“全损”的机动车，庞大的市场孕育了Copart、IAA等价值数十亿美元的公司。对于保险公司而言，当维修成本较高时，将车辆定为“全损”并尽快将车辆出售，有助于提升其客户满意度，节约时间成本和监控成本。

全损车就是车辆发生过大交通事故，维修的价格已经高于车辆实际价值，没必要维修。保险公司一次性按实际车价理赔给车主，损坏的车辆被保险公司收走。

在中国，经历过2016-2020年的行业整合后，涌现出的行业龙头是博车网。成立于2014年6月，是致力于二手车拍卖、事故车拍卖、拆解车拍卖与配件服务的B2B交易平台。

在美国市场，从2000年开始，逐年来看，保险公司推定全损的增加，导致了报废车拍卖市场的火热。全损推定的增加，主要是修理费用的不断增加造成的。

第一是全损车拍卖。创立了车辆现场保全+网络拍卖的全新商业模式，服务于众多保险公司、汽车租赁公司、汽车出行公司、汽车金融企业、汽车电商平台、汽车厂商、汽车经销商、政府、国企等有大批车辆处置需求的客户，为委托方提供IT系统开发、金融产品设计、车辆保全、车辆检测、车辆整备、车辆拍卖、运营管理、拍卖管理、物流运输、过户服务、数据服务等全流程解决方案。

第二，由于业务与汽车经销商有很多集合，因此自然而然地，博车网还为二手车商、汽车经销商、汽车维修企业、汽车拆解企业、汽车配件商等专业买家提供稳定丰富的各类车源和全面优质的线上线下服务。铺设好的全国经销商网络，二手车(不是全损车)也就不是一个孤立的业务了，是一个叠加在一起的业务。

由于这种拍卖企业是把保险公司和非保险客户(汽车租赁公司、汽车金融公司(违约车、处置车、贪污车))的报废车专卖给报价最优的下游汽车处理商，因此，模式是所谓的“大B到小B”。

在出险过程中的全损车辆对其理赔最大化(减损最大化)提供解决方案——是这类公司的价值所在。

与上游的委托方进行深度合作，提供获得认可的稳定高效的一站式服务，把拍卖费交给报废车主，过户，这样的模式受到认可，因为保险公司无暇去拓展下游回收渠道。利用第三方独立渠道去撮合交易，是可以理解的。

优信算一个把。不过2019年底，剥离旗下事故车拍卖业务“丰顺路宝”。根据该协议，优信将剥离旗下事故车拍卖业务，将其以3.3亿人民币的现金出售给博车网。优信承诺，未来五年内将不再从事事故车拍卖业(这也是一个股东协议里面的Non-compete不竞争条款)

业务的整合将巩固其市场领导地位，并有助于促进中国整体事故车行业的发展。

此次资产剥离将进一步精简优信的业务运营，使能够进一步加强对2C(面向消费者)在线二手车交易业务的关注。而博车网专注于ToB业务。

因此在中国国内市场，博车网可以算是这个细分市场中拥有最大市场份额(50%-60%)的企业。

两家美国上市公司Copart和IAA。科帕特Copart，这两家公司基本占全美在记录的全损报废车拍卖数量的80%左右。各占40%。那么不在记录范围之内的车，基本是不走保险的，黑车，私车，收藏车，或者直接丢弃的车。

注意Copart经手的40%的车辆，都是进口的，而IAA这个比例是30%。

IAA与原来母公司KARAuction签订了5年的非竞争协议，就是不能碰飞保险类的客户，导致有一些市场的挖掘，收到了一定限制。这在IAA年报中有披露。

另外在日本也有类似的上市公司但是交易量并不大。

其他二手车企业，均不涉及全损车拍卖，均是二手整车。比如KARAuction这家公司，IAA就是从这里剥离出来的。

如果讨论估值估值的话，基本也就是看这两家公司。

所谓PrincipalModel也就是博车网进行硬承销，拿自己的钱把车先买下来，再拍卖出去，然后获得差价和一定服务费。自己留存差价。有时候差价很高，赚到了，有时候为了承诺给保险公司的报价服务，自己却不得不付出一定的钱。因此这个模式不可持续，也在中国的拍卖模式中占比越来越小了。会计上用grossrevenue记账。而一般而言，PrincipalModel的毛利率更低一些。

所谓AgencyModel就是作为委托人的一个提供纯服务费性质的模式。仅仅拿服务费，这个服务费是上游的保险公司等支付的。单车大约上千元/台。会计上用netrevenue记账。

Copart由于有国际业务比如德国，那么在大陆法系国家是流行PrincipalModel的。所以有一部分收入是毛收入，其余是净收入(服务费)。IAA基本全是agencymodel服务费收入。

其实感觉还是一般，因为只有运费、过户费等一些固定的附加服务费，一台车也收不了多少。最重要是可能是未来额外提供一些停车费的收入吧。

此外还有一定的汽车贷款，主要是向下游买家提供贷款，然后他们把车拆了回收资金之后，再交还贷款。

报废高峰渐行渐近，五大总成再制造放开打破僵局。前期行业核心症结在于拆解企业仅依靠废金属等销售获利，盈利空间有限。现阶段的行业核心变化在于五大总成再制造的放开，这对于提升汽车拆解产业盈利具有非常重大意义。监管的强化及生产者责任延伸制度的落实也有助于报废车辆回归正规渠道。下游市场的放开，给全损报废车拍卖平台业务带来了很大的增长契机。