48%渗透率+77%销量占比！吉利被华尔街嫌弃的三大真相
当一家车企季度销量狂涨47%、净利润飙升134%，资本市场的反应竟是集体沉默——吉利2025年一季报亮出725亿营收的“王炸”，市盈率却死死压在10倍以下。更魔幻的是，标普顺手丢出“负面”评级，理由敷衍得像份通用模板。这出荒诞剧的幕后导演，正是中国最精明的“汽车棋手”李书福。
数据狂飙背后的“三重分裂”
销量与估值的冰火两重天
2025年前5个月，吉利汽车117.3万辆的销量已逼近比亚迪同期销量的七成，若算上沃尔沃、宝腾等全球品牌，整个吉利生态销量已达比亚迪的85%。回看2024年更显凶猛：全年218万辆的交付量硬生生把年初目标从190万提到200万，最终超额9%收官。
但资本市场的反应堪称黑色幽默：港股吉利市值卡在2000亿港元纹丝不动，不及比亚迪的五分之一。 这种分裂像极了2023年宁德时代业绩飘红股价腰斩的魔幻现实。
新能源“半坡加速”的尴尬
曾因“蓝色吉利行动”（2020新能源占比90%）沦为行业笑柄的吉利，如今新能源渗透率直逼50%：
2022年：35.4万辆（占比24.7%）—终于爬上第一级台阶
2024年：88.8万辆（占比41%）—实现两级跳
2025Q1：32.9万辆（占比48%）—距临界点一步之遥
讽刺的是，这波飞跃带着鲜明的“跟随者”烙印。当2023年初插混车型占比暴跌至8%时，看到比亚迪DM-i屠榜、理想增程崛起，吉利才匆忙调转枪口。短短9个月内，插混占比火箭般蹿至45.2%。这哪是战略布局？分明是市场拿鞭子抽出来的急转弯。
吉利给极氪铺的红毯，比超跑轮胎还烧钱。
2021年3月注册，10月交付；2022年12月密交美股，2024年5月火速上市——从诞生到敲钟仅37个月，刷新中概股纪录。更绝的是自带“全家桶”配置：瑞典研发中心、自研电池电机，活脱脱“比亚迪青春版”。
高端梦却在2025年突然破功：
2024全年：22.2万辆（均价26万/毛利率15.8%）——表面光鲜
2025Q1：增速断崖至25.2%，4月同比暴跌14.7%——中产不买单了
李书福的补救堪称资本魔术：2025年2月闪电收购领克51%股权，试图用12万均价车型“输血”高端品牌。合并后的“氪克联盟”4-5月增速挣扎在18%边缘。更魔幻的来了：上市刚满1年的极氪，竟在2025年5月7日收到私有化要约！从火速上市到光速退市，吉利的资本魔方转得比F1换胎还快。
当极氪在高端市场踉跄时，定价10-20万的银河系列成了救命稻草：
2023年6月上市首月：9673辆——黑马初现
2024全年：36.2万辆（不含几何）——相当于每天卖出992辆
2025年前5个月：45.8万辆——占比飙至吉利总销量77.6%
爆款逻辑简单粗暴：银河E5以不到15万价格塞进620km续航+鸿蒙座舱，刀法精准捅进主流市场。但隐忧也随之浮现：当消费者提起吉利新能源只认银河，主品牌的存在感正被肉眼可见地蚕食。 这像极了小米靠红米走量却冲高乏力——性价比是武器也是枷锁。
资本冷眼的三重真相
财技光环下的盈利迷雾
财报里藏着精妙的“数字戏法”：2024年靠“出售附属公司”豪赚91亿，占净利润54.7%；2025Q1“其他收益”35.9亿，占比61.2%。这些非经常性收益如同给财报注射玻尿酸——光鲜但不可持续。 对比比亚迪超85%的毛利率来自核心造车，吉利的盈利成色难免存疑。
技术追随者的估值天花板
细数吉利技术储备：
固态电池：仍处实验室阶段
超快充：800V架构落后蔚来换电站生态
智驾：NOA领航辅助尚未全系标配
友商对比更显残酷：比亚迪的易四方、云辇系统已迭代到第三代；华为ADS城区智驾落地200城。资本市场愿为颠覆者支付溢价，但对“精明的跟随者”永远打骨折。
多品牌战略的反噬风险
翻开吉利品牌矩阵：几何、银河、领克、极氪、极星、路特斯…堪比汽车界“宝洁模式”。但沃尔沃Q1在华销量下滑8.7%，极星全球月销仅千台，这些拖油瓶正在吸走主品牌的资源红利。当新势力都在收缩战线（如小鹏砍掉F机型），吉利的摊大饼战略显得格格不入。
李书福眼下最需要的不是销量捷报，而是一场石破天惊的技术秀。 参考华为智驾带火问界的案例，吉利亟需在以下领域扔出“技术核弹”：
🔋 固态电池量产上车（对标丰田2027计划）
⚡ 5分钟超快充网络（颠覆加油体验）
🛡️ 航天级安全架构（重新定义碰撞标准）
资本市场的态度早已写在宁德时代身上：当麒麟电池能量密度突破250Wh/kg时，PE从40倍飙至60倍。没人在意跟随者的销量数字，但所有人都愿为变革者押注未来。
李书福用三十年把吉利从冰箱厂打造成年销270万辆的巨轮，但资本市场在等待更具想象力的故事。当银河的销量神话、极氪的资本腾挪、沃尔沃的安全标签都无法点燃热情时，唯一能撬动万亿市值的支点，只剩下技术原创的“破壁枪”。
这场赌局里，精明的商人需要变身为疯狂的极客——大象不仅要跳舞，更要跳出重力井。
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