（来源：爱建证券研究所）
■ 总量：淡季尾部零售低位修复，新能源渗透率再创新高。据乘联分会，8月狭义乘用车零售预计约158万辆，环比+8.1%，同比降幅仍超20%；8月走势前低后高，上旬高温假叠加台风影响终端客流，下旬成都车展带动市场热度回升，月末冲量日均零售预计7.7万辆。8月新能源乘用车零售预计约104万辆，渗透率约65.8%，环比续创新高。随"金九银十"旺季临近、以旧换新与地方购车补贴持续落地，内销降幅有望逐月收窄。
■ 车企：零跑连续两月交付破十万，智驾配置持续下探。8月，比亚迪440,293辆，同比+17.8%；奇瑞集团280,128辆，同比+15.4%；吉利汽车270,194辆，同比+8.0%；零跑汽车交付103,129辆，同比+80.7%；鸿蒙智行42,101辆，同比-5.6%；小鹏集团39,107辆，同比+3.7%；理想汽车37,679辆，同比+32.1%；蔚来35,836辆，同比+14.5%；小米汽车交付超3万辆。零跑全域自研形成低价高配优势、连续第二个月突破10万辆；小鹏G9L开启预售、GX放量，智驾低价标配化推进，数据规模与迭代效率将拉开车企竞争差距。
■ 年度目标完成率：头部车企进度过半，达标依赖爆款持续性与出口提速。截至8月31日，车企年度目标完成率分别为奇瑞59.8%、蔚来57.6%、零跑56.1%、吉利56.3%、比亚迪53.4%、理想47.6%、长城44.7%、小鹏44.2%、小米约42.2%。奇瑞、吉利、比亚迪受益于多品牌矩阵、产品周期及出口托底；新势力中零跑、蔚来进度靠前，小米增程新品与理想纯电新车为下半年增量关键。车企全年销量目标达成依赖爆款持续性与出口提速。
■ 出口：高增延续，合规指引落地，体系化出海提速。8月，奇瑞出口19.7万辆、同比+52.1%，累计出口突破700万辆；比亚迪出口18.95万辆、同比+134.5%，创历史新高；吉利出口11.01万辆、同比+205%。9月1日，商务部等三部门发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，规范车企海外竞争秩序；同期零跑启动印尼KD组装、吉利海外目标上调至92万辆，出海由整车贸易向体系化输出切换，产能与渠道落地速度决定中长期份额。
■ 投资建议：1）整车：出海增厚业绩，高阶智能化驱动价值重估，建议关注：小米集团-W(1810.HK)、小鹏集团-W(9868.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、比亚迪（002594.SZ）、吉利汽车（0175.HK）；2）汽车服务类：国标落地驱动检测需求扩容，建议关注中国汽研（601965.SH）。
■ 风险提示：贸易壁垒加剧；政策提振不及预期；乘用车销量复苏承压。
1.整体：零售低位修复，渗透率再创新高
淡季尾部低位修复，零售同比降幅仍超两成。据乘联分会，8月狭义乘用车零售预计约158万辆，环比+8.1%，同比降幅仍超20%。8月市场前低后高：上旬受多厂商高温假与台风极端天气影响，首周日均零售仅约3.5万辆；中旬前期压抑需求补偿性释放，终端客流改善；下旬成都车展开幕、大量新车预售叠加月末冲量，第四周日均零售预计7.7万辆。燃油车构成内销需求侧核心拖累，合资品牌库存与价格压力延续；市场仍处于同比降幅超20%的低位平台。
渗透率再创新高，油电分化加剧。据乘联分会，8月新能源乘用车零售预计约104万辆，渗透率约65.8%，环比续创新高；7月新能源渗透率65.1%、燃油车零售同比降40.5%，油电分化加剧。8月插混与增程车延续贡献主要增量，纯电车型在高端与主流价位同步拓展；新能源对燃油的替代斜率未见放缓。
图表1：乘用车零售销量及增速（万辆，%）
图表2：新能源车零售市场月度渗透率（%）
图表3：新能源乘用车零售销量及增速（万辆，%）
自主品牌份额结构性提升，总量同比承压。自主品牌占比持续提升，德系、日系、美系、韩系、法系销量整体下降，合资以价换量边际效用递减，8月未见明显改观。
图表4：汽车分车系月度销量（万辆）
批发端低位修复，库存压力犹存。据乘联分会，8月1-23日乘用车厂商批发约101.2万辆，同比约-20%；月末厂商冲量叠加经销商为"金九银十"备库，全月批发环比有望改善。受终端折扣与库存周转放缓影响，7月末行业库存约322万辆，渠道去库压力仍存，形成零售弱修复-补库谨慎-批发承压的传导链条。出口连续两个月超百万辆托底批发，以旧换新与地方购车补贴持续落地，新能源新国标实施推动合规新款集中铺货。
图表5：狭义乘用车批发销量及增速（万辆，%）
混动与增程延续扩容，增程新品周期贡献弹性。8月理想新一代L6放量带动交付环比回升，小米澎程N70/N90两款增程SUV于9月上市开启交付，零跑A05、全新深蓝G318等10万-20万元区间增程/插混供给增加，混动持续承接燃油车替代需求，批发占比延续抬升。
图表6：新能源乘用车纯电批发销量及增速（万辆，%）
图表7：新能源乘用车混动批发销量及增速（万辆，%）
新能源需求重心向两端扩散，40-50万元价位环比企稳。7月，8-10万元、50万元以上价格段销量同比领跑，10-35万元主流家用区间同比维持双位数增长；8万元以下受微型电动车需求回落影响同比下降约20%；40-50万元受高端纯电代际切换影响同比仍降约6%，但环比回升13%显示企稳迹象。增程/插混新车的密集投放与高端纯电代际切换贡献增量。
图表 8：分价格段新能源车销量（万辆，%）
2.车企：自主稳健领跑，新势力涨跌互现
新势力月度销量整体同比高增，新品周期驱动下半年增长。分阵营看，自主头部与新能源新势力仍是增量主力，传统合资与燃油车份额继续承压。下半年行业竞争焦点将从销量冲刺转向产品结构优化、智驾能力变现与海外产能释放。
图表 9：车企月度销量情况（辆，%）
比亚迪出口再创新高，方程豹延续高增。比亚迪8月销量440,293辆，同/环比+17.8%/+5.0%；1-8月累计2,668,015辆。8月出口新能源汽车18.95万辆，再创历史新高。分品牌看，王朝+海洋网合计375,373辆，同比+10.6%；方程豹41,568辆，同比+155.6%；腾势16,001辆，同比+33.4%；仰望442辆。秦Max、海狮08等新车上市，叠加海外放量，销量有望延续边际改善。
吉利出口同比增加205%，海外销量目标由64万辆上调至92万辆。吉利汽车8月销量270,194辆，同/环比均+8.0%，连续6个月同环比双增长；1-8月累计1,943,313辆。8月出口11.01万辆，同比+205%，占总销量比重超四成，创历史新高；其中新能源出口7.06万辆，同比高增446%。极氪交付36,981辆，同比+109.8%，1-8月累计25.1万辆、超过去年全年；银河系列119,115辆，同比+7.6%；领克17,027辆，同比-37.4%。吉利已将2026年海外销量目标由64万辆上调至92万辆，体系化出海进入兑现期。
零跑连续第二个月突破10万辆。零跑汽车8月交付103,129辆，同/环比+80.7%/+1.8%；1-8月累计560,883辆，同比+70.6%。A/B/C/D四大系列矩阵均贡献稳定销量：A05于8月11日上市；成都车展完成A10第十万辆交付；8月18日携B10、C10正式进入阿根廷市场，与Stellantis的本地化布局持续深化。
蔚来主品牌重回高增，高端化贡献主力。蔚来8月交付35,836辆，同比+14.5%，环比基本持平；1-8月累计262,893辆，同比+57.9%。其中主品牌交付21,174辆，同比+101.2%，全新ES8单月交付10,999辆、占主品牌超五成；乐道交付8,810辆；萤火虫交付5,852辆，同比+34.7%。主品牌高端化支撑盈利改善。
鸿蒙智行交付环比回落，旗舰新车密集落地。鸿蒙智行8月交付42,101辆，同/环比-5.6%/-6.5%；1-8月累计327,147辆，全系累计交付突破152万辆。结构上高端集中度提升：问界品牌月销约2万辆、M9仍为销量支柱；智界V9单月交付超8,000辆。8月5日尊界V680/V800旗舰MPV上市；8月20日享界G9上市，上市24小时大定破5,000台，同日智界RX开启预售，新车周期有望支撑26H2交付回暖。
理想供应扰动消退，新一代L6驱动环比回升。理想汽车8月交付37,679辆，同/环比+32.1%/+23.7%，重回增长轨道；1-8月累计261,619辆。7月上市的新一代L6与i6构成销量核心支柱；L9累计交付突破30万辆。新款理想MEGA于9月2日上市，全新旗舰纯电SUV i9将于9月中旬上市，马赫VLA智驾9月起推广至Thor与Orin-X平台车型，下半年产品周期与智驾迭代共振。
小鹏GX连续环比增长，G9L开启预售。小鹏汽车8月交付39,107辆，同比+3.7%；1-8月累计243,111辆。GX单月交付7,338辆，连续3个月环比增长，高端旗舰车型吸引力延续；8月11日G9L开启预售，纯电/增程双动力、全系800V超快充，与GX共同布局旗舰市场。MONA L03全球车型年内覆盖65个国家和地区，欧洲市场按2027年上半年获监管许可并开启海外交付的节奏推进。
小米澎程9月上市，双产品线正式成型。小米汽车8月交付超3万辆，连续5个月站上3万辆台阶；1-8月累计超24万辆。2026成都车展上，小米首次以纯电（SU7/YU7）＋增程（澎程N70 Max/N90 Max）双产品线同台展出。小米切入增程家庭SUV赛道。澎程系列N70 Pro、N70 Max、N90 Max于9月7日正式上市，成为下半年交付增量的关键。
车企完成率梯队分化，过半品牌进度过半。极氪以83.7%的完成率领跑，目标设定稳健、猎装与7X放量驱动，全年大概率超额达成；奇瑞、吉利、比亚迪受益于多品牌矩阵、产品周期及出口托底，零跑、蔚来受产品矩阵扩容推动，进度过半；理想、长城、小米、小鹏处于40%-50%区间，需下半年保持月销强度；鸿蒙智行追赶压力较大。车企全年销量目标达成依赖爆款持续性与出口提速。
图表 22：车企年度销量目标完成率（截至8月31日）
3.出口：出口高增延续，出海迈向体系输出
出口维持高景气，新能源出海成核心增量。中汽协数据显示，7月中国汽车出口104.3万辆，环比+0.6%，同比+81.3%，月度出口量连续两个月超过100万辆；1-7月累计出口614万辆，同比+66.8%。其中新能源汽车7月出口55.3万辆，同比+145.5%，占比连续两个月超五成；1-7月新能源汽车累计出口290.9万辆，同比增长约1.2倍。内销承压下出口拉动整体销量表现，全年汽车出口有望突破1,000万辆。
头部车企海外贡献持续提升，出海模式从产品输出迈向体系输出。8月，比亚迪出口18.95万辆创历史新高；奇瑞出口196,984辆，同比+52.1%，历史累计出口突破700万辆；吉利出口11.01万辆、同比+205%；上汽出口及海外基地产销13.95万辆/13.92万辆、，同比+55.7%/+57.7%；零跑携B10、C10进入阿根廷市场、与Stellantis本地化布局深化。车企本土化产能规模与投放节奏影响中长期份额。
新能源出口月度渗透率稳定站上50%，出口结构向电动化切换。
图表27：出口市场新能源车月度渗透率（%）
新能源出口季度渗透率从24Q1的30.2%升至26Q2的54.8%，渗透率接近翻倍。
图表28：出口市场新能源车季度渗透率（%）
汽车出口金额中枢继续抬升，电动载人汽车出口为增长引擎。据海关总署数据，7月汽车（含底盘）出口190亿美元，同比+60%、环比+4%，打破历年7月出口额低于5月的季节性规律；1-7月累计出口额1,108亿美元，同比+55%，出口呈现"量价齐升"格局。其中乘用车7月出口153亿美元，同比+71%；电动载人汽车出口额同比约+90%，为增长核心引擎。
图表29：汽车(包括底盘)出口金额及环比（亿美元，%）
汽车零配件出口金额同比温和增长，有望通过车企体系化出海拓展增量。据海关总署数据，7月汽车零配件出口94亿美元，同比+14%；1-7月累计607亿美元，同比+8%。零部件出口增速低于整车出口，仍以欧美售后市场为主，随自主整车体系化出海，零部件企业有望跟随整车属地化布局打开增量。
图表30：汽车零配件出口金额及环比（亿美元，%）
4. 投资建议
投资建议：1）整车：出海增厚业绩，高阶智能化驱动价值重估，建议关注：小米集团-W(1810.HK)、小鹏集团-W(9868.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、比亚迪(002594.SZ）、吉利汽车(0175.HK) ；2）汽车服务类：国标落地驱动检测需求扩容，建议关注中国汽研（601965.SH）。
5. 风险提示
1）贸易壁垒加剧：出口高增面临海外关税壁垒、数据合规、本地化认证等多重不确定性，出海节奏若受扰动将直接影响批发端增速及出口依赖型企业的业绩预期。
2）政策提振不及预期：补贴政策效果低于预期，板块估值修复节奏或受影响。
3）乘用车销量复苏承压：增量空间收窄叠加宏观经济压力，以旧换新拉动减弱，行业销量不及预期。
本文摘自2026年9月3日发布的《8月零售边际回暖，渗透率续创新高——汽车行业销量数据跟踪报告》
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