2026年7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技正式登陆科创板。上市首日，股价较发行价8.66元暴涨465.82%，报收49元，市值飙升至3.27万亿元，全天成交额超过1400亿元，换手率高达66.4%。这一数字不仅让长鑫科技超越工商银行成为A股总市值“一哥”，还一度超越英特尔和腾讯。整个资本市场为之沸腾。
就在长鑫科技上市次日——7月28日，比亚迪董事会秘书李黔在个人朋友圈发了一段话，把一段六年前的往事推到了公众面前。他说，2020年12月，比亚迪以198亿元的投前估值，参与了长鑫科技的首轮融资。“坦白说，我们投资的时候，也没有那么大脑洞能幻想到长鑫以这么快的速度实现如此骄人的成绩——6年时间就成长为中国第一、全球第四的DRAM厂商。中国科技的崛起如此迅速，这是时代的馈赠，也是对耐心资本价值投资的奖赏。”
这条朋友圈迅速在汽车圈和投资圈炸开了锅。人们开始回溯六年前那个寒冷的冬天——2020年12月，长鑫科技远不是今天这个样子。
那时的长鑫科技，累计亏损巨大。存储芯片行业本身就是一个烧钱的无底洞——高额资本开支、技术代差、海外专利壁垒、半导体设备受限，每一道都是难以逾越的坎。外界对这家公司的质疑声从未停过。198亿元的投前估值放在当时，很多人觉得贵得离谱。一家持续亏损、技术被卡脖子、设备被限制的公司，凭什么值198亿？
但比亚迪还是投了。而且是通过私募基金通道间接参与的，并非上市公司主体直接持股。查阅长鑫科技的股权信息还能发现，比亚迪董事长王传福以自然人身份持有长鑫科技0.014%的股份。这个持股比例虽然微乎其微，但象征意义不言而喻——比亚迪对这个项目的信心，从公司到个人层面都押了上去。
回过头来看，长鑫科技的故事其实早在2016年就开始了。那一年，在合肥市委、市政府的决策部署下，合肥产投集团投资了长鑫科技。此后十年间，合肥产投一直是长鑫科技最大的国有投资方和创始股东。从2016到2020，四年时间里长鑫科技一直在默默烧钱、默默攻关。2020年12月的首轮融资，是长鑫科技第一次向外部投资者敞开大门，比亚迪恰恰在这个时候进来了。
此后的故事像按了快进键。根据长鑫科技的招股说明书，2023年公司营业收入还只有90.87亿元，归母净亏损高达163.40亿元；2024年营收跃升至241.78亿元，归母净亏损收窄至71.45亿元；2025年营收飙至617.99亿元，归母净利润首次转正达到18.75亿元。三年时间，营收增长近7倍，复合增长率超过160%。进入2026年，长鑫科技预计上半年营业收入1100亿元至1200亿元，同比增长超过600%，归母净利润预计500亿元至570亿元。这条增长曲线近乎陡峭。
市场份额的变化同样惊人。根据Omdia的数据，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已达7.67%，位列全球第四、中国第一。到了2026年第一季度，根据Counterpoint Research的数据，这一份额进一步增长至8%。在全球DRAM市场，三星电子以38%的份额排名第一，SK海力士29%排名第二，美光科技22%排名第三。长鑫科技以8%的份额稳稳坐在了第四的位置上，成为全球DRAM牌桌上唯一的中国玩家。
DRAM——动态随机存取内存——是电子设备的“短期记忆体”，从手机、电脑到服务器、汽车，无处不在。这个市场长期被三星、SK海力士、美光三家垄断，三家合计占全球市场90%以上的份额。长鑫科技的崛起，意味着中国终于在这个关键赛道上有了一席之地。
长鑫科技的成功上市，不仅让早期投资者赚得盆满钵满，也吸引了一大批车企跑步进场。在长鑫科技的战略配售名单中，蔚来与奇瑞各自出资约1.58亿元，获配约1824万股，锁定期18个月。两家公司的投资者关系类型均为“与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业”。蔚来方面明确表示，双方将就现有车规级LPDDR4X、LPDDR5X产品开展战略合作，致力于构建稳定、互信的战略供应关系。通过战略入股，蔚来与奇瑞能够深度绑定长鑫科技研发车规级芯片的技术能力，提前锁定产能供应，从源头降低未来供应链的不确定风险。
7月28日，广汽集团也通过官方公众号发文称，集团于2021年通过旗下资本运营与投融资平台广汽资本参与投资长鑫科技。此外，小米、TCL、华勤技术、传音科技、阿里云、中兴通讯等一众下游应用企业也现身战略配售名单，获配数量均为1824万股。
长鑫科技总部位于安徽合肥，而参与战略配售的蔚来动力科技（合肥）有限公司和奇瑞智能汽车科技（合肥）有限公司同样注册在合肥。这并非巧合——合肥这些年潜心培育的集成电路产业集群，正在形成一个完整的产业生态闭环。
车企们对长鑫科技的热情并非没有来由。从去年10月开始，车规级存储芯片已经出现上涨趋势。今年3月至6月期间，车规级存储芯片价格暴涨约180%。中泰证券研报预计，2026年DRAM供需仍持续紧张，价格有望继续上涨。摩根士丹利最新研报也指出，存储芯片短缺局面仍在不断加剧，三季度数据中心存储芯片价格涨幅或超25%。兴业证券测算显示，2026年全球DRAM供需缺口约为7.22%，紧张格局预计延续到2027年之后。国金证券在其研报中称，看好模型和应用落地后对存储需求长期且大量的拉动。在这样一个大背景下，谁能锁定DRAM产能，谁就掌握了智能汽车时代的算力命脉。
截至7月28日收盘，长鑫科技报收47元/股，总市值约3.14万亿元。虽然较上市首日有所回落，但依然稳坐A股市值头把交椅。
回望六年前那个冬天，比亚迪以198亿元的投前估值参与长鑫科技首轮融资时，外界有多少人觉得这是一笔“看不懂”的投资。一家累计亏损巨大、面临技术代差和专利壁垒的公司，凭什么值198亿？六年后，答案已经写在了3.27万亿的市值里。
李黔在朋友圈里说得坦诚：“投资的时候，也没有那么大脑洞能幻想到长鑫以这么快的速度实现如此骄人的成绩。”这话听起来像是谦虚，但仔细想想——六年前谁能想到，一家在合肥默默耕耘的国产存储芯片公司，能在短短六年时间里从巨额亏损做到中国第一、全球第四，从198亿估值做到3.27万亿市值？
这大概就是耐心资本的故事——在最不被看好的时候下注，在漫长的亏损中坚守，在质疑声中等待。直到某一天，所有的质疑都变成了感慨和惊叹。
