银河冲锋，利润后退：吉利“保销量弃利润”的阳谋

刚看完吉利这份“冰火两重天”的半年报。先说结论利润下滑14%是表象，核心盈利实则翻倍增长，背后是吉利主动用短期利润换规模、换技术、换未来的战略选择。

2024年上半年吉利因出售子公司股权（如雷诺合资项目）获得77亿元一次性收益，而2025年无此类操作。若剔除该因素，核心归母净利润达66.6亿元，同比暴增102%。盈利能力实际大幅提升。

其明星品牌“银河”销量狂飙232%（54.8万辆），但定位8-15万元主流市场，导致单车均价下降1.4万元（至9.6万元）。高端品牌极氪增速放缓（仅+3%），未能抵消平价车型占比提升的影响。

战略投入集中其中研发费率4.9%。全域AI技术（如星睿智算中心2.0、千里浩瀚智驾）加速落地，海外渠道扩张埃及/印尼工厂投产，极氪全球门店超1200家，销售费用同比增6.4%。合并重组成本极氪退市并表、领克资源整合带来短期管理成本上升。

银河系列凭“高配低价”战术（如星愿对标海鸥但续航更优）单车型销量破20万辆，蚕食比亚迪份额。雷神电混发动机热效率领先，三电技术降本增效。

燃油车基本盘逆势增长8%“中国星”系列（星瑞/星越L）扛住行业下滑压力，燃油车销量68.4万辆。

“一个吉利”战略推动供应链、研发、渠道整合，例如研究院与极氪智驾团队合并为“千里智驾”，降本提速。

银河“对标比亚迪”策略虽冲量成功，但行业价格战导致边际收益萎缩，单车净利仅3000元（比亚迪约5000元）。 吉利卖车不为赚钱，就为交个朋友。

东欧市场销量暴跌30%-40%，拉低整体出口表现（同比-8%），海外响应体系尚在搭建。管理层公开检讨品牌建设不足，承诺保障用户“知情权与选择权”，避免产品迭代引发“背刺感”。

吉利在下一盘“以规模换时间”的大棋。用平价车型抢占10%市占率，现金储备增至588亿，为技术战储备弹药。AI+三电技术构筑护城河，极氪/领克高端化与全球化协同，目标300万辆年销只是起点。

利润下滑是战术性退一步，而销量爆发才是战略性的进两步。若吉利能守住技术投入底线、优化出口结构，当前利润阵痛终将转化为未来增长动能。