（来源：董秘俱乐部）
导语
2025年8月27日，中国证监会正式批准奇瑞汽车港股上市备案，这家连续22年蝉联中国品牌乘用车出口冠军的车企，终于在IPO征程上迎来曙光。
作为中国汽车行业的重要参与者，奇瑞的IPO之路充满了曲折。在此之前，奇瑞多次冲击A股上市均未成功。这背后的原因值得深入探究，同时，奇瑞的经历也能为其他准备IPO的企业提供宝贵的建议。
01
上不了A股的奇瑞
作为中国主流汽车企业中唯一尚未上市的整车集团，奇瑞汽车的IPO征程堪称一部"二十年抗战史"。从2004年首次传出上市计划至今，这家曾被誉为自主品牌"一哥"的车企，先后因股权争议、金融危机、混改受阻等原因六度折戟，成为业内戏称的"IPO仰卧起坐大师"。为何它在 A 股上不了市呢？
1、没理顺的股权结构
奇瑞的股权结构犹如一团解不开的毛线团，二十年来反复缠绕的历史遗留问题使其始终无法满足A股的"洁癖"要求。
早在2004年，安徽省政府便积极推动奇瑞上市，集团内部也进行了股份制改革。然而，年底时上市计划却遭遇重大挫折。
奇瑞最初造车时，因没有造车资质，被迫挂靠上汽名下并出让20%股份，造出了一代神车奇瑞QQ。
因奇瑞QQ爆火，上汽想增持股份被拒，双方闹掰，后来上汽撤资，奇瑞为保障资金引入多方资本，这使得股权结构变得极为复杂，股东之间的关系和利益协调难度大增，成为上市的一大阻碍。此外，关联交易也较为复杂，不符合 A 股上市对于股权清晰、关联交易规范的严格要求，导致第一次上市计划失败。
此后的混改操作更让局面雪上加霜——2019年奇瑞引入青岛五道口、2022年立讯精密以100.54亿元接盘，虽注入资本却形成多层嵌套结构。最致命的是，2009年上市筹备时发现股东上海湖山投资的最终持有人数量远超A股200人的红线，上市计划再度搁浅。
2、盈利指标状况不稳定
A股市场对企业盈利能力有较高要求。虽说奇瑞在汽车行业摸爬滚打多年，有一定的市场地位，但它的盈利表现一直起伏较大——2018年亏损5.3亿元，2019年亏损13.7亿元，2020年盈利仅737.18万元，2021年虽然净利润大幅提升至15.9亿元，但这种盈利能否持续仍存疑问。
汽车行业是重资产、长周期行业，需要持续大规模投入。奇瑞近年来在研发、生产、市场推广上投入巨大，特别是新能源和智能网联领域，这些投入直接影响短期盈利表现，难以满足A股连续盈利的要求。
02
奇瑞：港股最大车企IPO
这次奇瑞选择港股上市，是个明智的决定。港股市场对企业的盈利要求相对宽松，上市流程也相对灵活一些。对于奇瑞这样急需资金拓展业务的企业来说，港股无疑是个合适的选择。
从规模上看，奇瑞这次IPO堪称近年来港股市场最大规模的车企IPO。它拟发行不超过6.99亿股境外上市普通股，计划在香港联合交易所挂牌上市。这不仅会为奇瑞带来大量的资金支持，也会让其在国际资本市场上获得更多的关注和资源。
资金到位后，奇瑞打算怎么用呢？主要还是集中在两个方面：一是研发新能源汽车，二是拓展海外市场。新能源汽车是大势所趋，奇瑞自然不能落后。近年来，奇瑞在新能源领域动作频频，2024年新能源汽车销量58.36万辆，同比激增232.7%，增速居主流车企首位。但这还远远不够，奇瑞计划将资金用于研发不同版本的乘用车型，以丰富产品组合，同时提升核心技术能力，尤其是下一代汽车及先进技术的研发。
海外市场是奇瑞的老本行，也是其未来发展的重点。目前，奇瑞的海外销量已经占据了相当大的比重，2024年全年出口114.46万辆，同比增长21.4%。未来，它还打算进一步拓展欧洲、北美等高端市场，通过香港金融平台快速通过认证，调整动力系统标定方式以适应当地法规。
除了业务拓展，这次上市对奇瑞的品牌形象提升也有着重要意义。上市后，奇瑞将获得更多的资源和平台，可以加大品牌宣传力度，提升品牌知名度和美誉度，进一步巩固其在国内和国际汽车市场的地位。
03
元老级董秘操刀IPO
在奇瑞的上市进程中，有一个人不容忽视，那就是董秘——戚士龙。
1. 从财务能手到IPO核心推手
戚士龙在奇瑞已经干了超过21年，是位不折不扣的“老奇瑞人”。他从基层财务岗位一步步做起，做过财务部预算科主管、科长，资金税务部部长，一直到财务部副总监、总经理助理兼财务部执行总监。他对奇瑞的“家底”和财务脉络非常清楚，这是他能深度参与IPO的坚实基础。
2. 身兼多职的“协调大师”
戚士龙的身份可不止董秘一个，他自2023年7月起担任董事会秘书，2025年1月开始担任公司执行副总裁，负责监管集团财务及供应链运营管理。这意味着他既要懂资本市场的“规则”，又要能理顺公司内部复杂的财务和供应链事务，确保公司在IPO过程中“里子”（财务数据、内部运营）和“面子”（对外披露、合规）都能经得起考验。
戚士龙的专业能力和丰富经验，无疑为奇瑞的上市进程提供了有力支持。可以说，他的工作贯穿了奇瑞IPO筹备的方方面面，是公司顺利冲关上市不可或缺的关键人物之一。
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04
给IPO企业的建议
从奇瑞 20 年的上市之路，我们能给其他正在筹备 IPO 的企业一些建议。
首先，要有清晰的战略规划。奇瑞这些年虽然发展有起伏，但始终坚持自主研发，不断拓展国内外市场。对于 IPO 企业来说，明确自己的发展方向，知道自己要做什么，是非常重要的。只有战略清晰，企业才能在市场竞争中脱颖而出，也更容易得到投资者的认可。
其次，要重视股权结构的优化。奇瑞在发展过程中，股权结构多次变动，这给上市带来了不少阻碍。IPO 企业在早期就要合理规划股权结构，避免出现股权过于分散或者复杂的情况。一个合理的股权结构，有利于企业的稳定发展，也能让上市之路更加顺畅。
再者，要保持良好的财务状况。A 股和港股市场，对企业的财务指标都有一定要求。IPO 企业要注重提升自己的盈利能力，规范财务管理，确保财务数据的真实可靠。只有财务状况良好，企业才有资格冲击资本市场。
最后，要有耐心和毅力。奇瑞为了上市，坚持了20年，期间经历了无数次的失败，但始终没有放弃。IPO的过程往往充满挑战，企业要有足够的耐心和毅力，克服各种困难，才能最终实现上市的目标。
写在最后
奇瑞20年的上市之路，充满了坎坷与波折。从最初对A股市场的执着，到如今转战港股市场，奇瑞一直在努力寻找属于自己的资本市场舞台。
香港交易所的钟声即将为奇瑞敲响，那不是终点，而是一个新的开始。
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