赛力斯上市依赖、独立、突围与新样本
如果你关注国内新能源车圈，可能对赛力斯并不陌生，毕竟它最近轰动港股市场，成了中国最大IPO之一，大家都在谈论它的“资本神话”，但其实大多数人只盯着华为给它带来的光环，忽略了一个更深刻的现实——真正的突围要靠自我进化，而不是永远站在别人的肩膀上，这也是我想讲的新观点，赛力斯的上市已不只是“沾光”，更在挑战产业格局的旧有惯性。
我们都知道，赛力斯跟华为绑得紧，正是靠华为的技术和渠道，问界M9、M8两款旗舰蹿红，切下BBA利润蛋糕，让赛力斯一举爆发，资本市场也因此愿意买单，港股上市认购火爆，市值一度冲破2200亿港元，直接跻身明星阵营，同步带动的还有机构们的高度参与，包括产业母基金、国际资金、券商巨头一起站队，气势如虹。
事实没这么简单，赛力斯风光上市的背后，是行业更难熬的深水区，别人看到它的高溢价、高毛利率——今年前三季度净利润涨逾三成，营收持续增长，问界销量冠军位坐了18个月，看起来钱途无忧，但其实业内都知道，现在的“赚钱”状态是豪车爆款拉动的结果，与华为供应链深度绑定，技术、品牌、销售网络几乎都要靠华为，采购额连年攀升，2024年上半年采购占比营收约三成，这种模式一旦“资源分流”，赛力斯就可能失去“独宠”的优势。
我们可以拿其他行业比比，比如昔日互联网公司依赖BAT生态起家，但后续能活下来的，一定是自研技术、产品创新，并不是单靠“平台爸爸”手里的流量。对标全球来丰田曾长期依赖日本银行与供应商的共生体系，但还是靠混动变革突围欧洲，这就是说，供应链绑定能解决一时问题，但要长期领先，核心技术、独立生态绝对是生存关键。
赛力斯这次上市有了不一样的意义，上市筹资的70%要投到研发，张兴海押下重注，布局三大方向升级“魔方平台”、推动智能驾驶与鸿蒙OS座舱、下一代电驱+增程系统，还专门掏出115亿现金，直接参股华为，引望10%股权，进一步绑定，又在今年“具身智能”领域发力，联合字节跳动下场，智能机器人赛道也要插一杠子，野心远不止做问界，还想成为“中国版特斯拉”。
这其实是一次战略转身，但挑战也巨大，看看财报，今年销售费用继续暴增，超过研发三倍以上，远高其他主流车企，现金流高但受限资金比例大，结构压力凸显，为了支撑爆款高速运转，资本补给不可或缺。再往远处赛力斯在华为“智选车”的地位变了，过去享受“独子”待遇，现在变成“长子”，资源被细化分流，“四界”同台竞争，享界S9、尊界S800也都想分蛋糕，问界的护城河有被稀释风险。
但赛力斯并没有坐等风口，它赶在业绩亮眼之际主动加码拼技术，把上市当成转型契机，而不是一场“收割”，这跟一批中国制造企业出海升级的路径很像，比如海尔当年舍弃只靠价格取胜，推自主研发冰箱，长期来看盈利才打开空间，甚至连新能源汽车的国际竞争格局也在变，像越南车企VinFast最近IPO虽高开低走，但其“自产电池+自动驾驶研发”能力还是被华尔街看好，谁掌控关键科技，谁才站稳全局。
目前赛力斯的举措包括，建设自有研发中心，累计投资今年已过50亿，还在招股书里承诺，投入资金还将继续加码智能驾驶算法与机器人业务，跟字节跳动合作，就是为了抢占AI+机器人万亿市场，摩根士丹利预估，到2050年全球机器人总数可达10亿台，是去年全球20大汽车企业总营业额的两倍，甚至英伟达黄仁勋也明确说，AI和机器人将成为最大机会窗口，这一领域的技术突破，可能让车企估值模型彻底升级。
再看赛力斯，赌的就是能否在当下“高端突破”的红利期，顺利迁移到“技术主导型”赛道，中国车企正在集体转型，蔚来不再光靠感性营销，小鹏积极自研智能驾驶，理想强调“智能空间”，大家其实都在抢创造力，赛力斯的具身智能布局是提前卡位，港股上市筹资不仅是补血，更是为生态突围做准备——比起做“华为概念股”，更好的身份是做“科技引领者”。
风险有目共睹，销售费用高企，研发转型成本巨大，短期业绩压力随着市场腾挪而浮现，问界的爆款能持续多久，华为资源能再分多少，海外拓展是否顺利，这些都是悬念，每一次行业跃迁，都是边赌边走，特斯拉也是如此，马斯克说“企业家的任务就是不断做高概率的决策”，而有数据表明，欧洲电动车市场2024年增长放缓，但机器人赛道的复合增速高达60%，赛力斯如果能降本增效，在智能机器人领域杀出重围，盈利能力有望提升到45%以上。
综上所述，赛力斯的上市不是终点，而是一次自我进化的起跑线，它想用技术破局，打破依赖，把资本舞台当成自证的主场，如果能顺利突围，不仅自己进入新周期，还能给中国车企提供一份“自主科技崛起、生态主导转型”的现实样本。
那么你怎么赛力斯这场“独立豪赌”能否成就真正的中国特斯拉，还是会被供应链深度绑定、爆款周期困局所拖累，能否跑赢产业下一个风口，这正是留给行业与市场的开放性问题。
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