大众汽车在西班牙瓦伦西亚的电池工厂，可能很快就要换主人了。
2026年7月，西班牙汽车行业媒体接连曝出消息：大众正与国轩高科就萨贡托电池工厂的股权转让展开深度谈判，国轩高科有望拿下多数股权，甚至主导工厂运营。
国轩高科董事长李缜已带队到访瓦伦西亚，实地考察了工厂设施，双方技术团队也完成了多轮工作对接。
一座规划年产能40GWh、总投资30亿欧元的超级工厂，如果真被中国电池企业接手，这将是中欧电池产业链上一个标志性事件。
但事情没那么简单。
大众旗下电池子公司PowerCo的发言人回应得很干脆：没有放弃瓦伦西亚工厂管理控制权的计划。
一边是谈判推进到股权分配细节，一边是官方表态不放手。大众到底想不想卖？国轩到底能不能接得住？
先看大众这边的处境。
2022年，大众高调宣布在西班牙瓦伦西亚大区萨贡托建设电池超级工厂，工程于2023年底启动，原计划2026年9月投产，后来因为供应商和设备问题推迟到2026年底。
这座工厂承载着大众的“欧洲电池自主”梦。PowerCo成立的初衷，就是在欧洲建立自主的电芯制造能力，摆脱对中国、韩国等亚洲电池制造商的依赖。
但现实很残酷。
欧洲电动汽车需求疲软，生产成本持续高企，中国市场激烈的价格战又在严重挤压大众的盈利空间。大众不得不推进大规模成本削减，甚至宣布缩减投资组合、削减欧洲汽车产能。
在这种背景下，一座投资30亿欧元的电池工厂，成了压在账面上的沉重包袱。
接受国轩高科的资本注入，可以分担建设和运营成本。但如果把工厂主要股份交出去，又和“摆脱亚洲依赖”的战略口号自相矛盾。
大众的矛盾，正是当下欧洲汽车产业困境的缩影。
再看国轩高科这边。
2026年上半年，国轩高科动力电池装机量已升至国内第三，市占率达到6.1%。这个位次放在国内电池行业，算不上特别耀眼，但它的全球化布局正在加速铺开。
摩洛哥贷款落地，西班牙回收项目开工，德国萨尔茨吉特工厂开始供应电芯材料——国轩的海外版图越画越大。
但欧洲核心制造产能这个缺口，一直没补上。
在欧洲建立大规模量产基地，对任何一家中国电池企业来说，都不是简单的事。自建工厂周期长、审批复杂、成本高企，而收购或控股现有工厂，是最快切入欧洲核心供应链的路径。
大众西班牙工厂，恰恰提供了一个现成的机会。
而且双方的合作基础摆在那里。2020年，大众以11亿欧元（约合人民币87亿元）拿下国轩高科26.47%的股份，成为第一大股东。此后几年，双方在技术研发、供应链上有持续深度绑定。国轩高科已经参与了大众统一电芯的开发，以及PowerCo德国萨尔茨吉特工厂的建设，据称有数百名中国专家参与其中。
这次谈判，不是两个陌生人坐到了谈判桌前，而是老熟人之间谈一笔更大的买卖。
那谈判的核心难点在哪里？
股权分配和控制权归属，是关键中的关键。
根据西班牙媒体披露的信息，双方正在讨论的合作模式大概率是成立一家合资企业。国轩高科可能取得瓦伦西亚工厂的多数股权和控制权，PowerCo保留少数股权。
但PowerCo的公开表态很清楚：不想放权。
这就形成了一个微妙的博弈局面。大众需要国轩的资金和运营能力来分担风险、降低成本，但又不想失去对核心制造环节的掌控。国轩愿意出钱出力，但前提是拿到足够的话语权，否则投进去的钱可能只是给别人做嫁衣。
国轩高科自身的资金状况，也让这场谈判多了几分复杂性。
财报显示，国轩高科一季度营收117.08亿元创单季新高，但归母净利润只有2100多万元，同比跌近八成。投资活动现金流净额-46.57亿元，净流出同比扩大425%。资产负债率逼近72%，短期资金缺口超百亿。
今年7月，合肥国轩卖掉铜冠铜箔839.95万股，套现8.29亿元，相当于国轩2025年归母净利润的三分之一。但铜冠铜箔6月股价一度冲到202.15元，年内最大涨幅接近400%，国轩没等到高点就急着出手——资金紧张的程度一目了然。
一边是海外盘子越铺越大，一边是账上的钱越来越紧。国轩正在用一张紧绷的财务报表，撑起一个野心勃勃的全球化版图。
如果这笔交易最终达成，对双方意味着什么？
对大众来说，是把重资产包袱甩出去，把电池制造风险转移给专业伙伴，同时确保电池供应稳定。但代价是，失去对核心电池环节的掌控，可能影响未来电动车型的定价权和供应链安全。
对国轩来说，控股欧洲核心工厂，意味着直接进入大众、宝马、奔驰等欧洲车企的供应链，一举打破中国电池企业“出海难”的瓶颈。一旦成功，国轩将成为继宁德时代、比亚迪之后，第三家在欧洲拥有大规模量产基地的中国电池企业。
但欧洲工厂运营成本高企，劳工、环保、能源标准严格，管理文化差异巨大，还面临宁德时代、LG新能源等对手的正面竞争。接盘一座工厂容易，运营好一座工厂是另一回事。
此外，还有几道坎要过。
西班牙政府的态度——是否要求保留本地就业和技术转让。欧盟的审查风险——中资控股欧洲电池工厂，可能触发外国补贴条例或反垄断调查。工会的态度——工厂原定由大众工会参与管理，国轩接手后可能面临劳资谈判。
一个可能的折中方案是：大众保留少数股权或特殊否决权，国轩负责日常运营，双方签订长期包销协议。这样既照顾了大众的面子，也给了国轩实际的控制力。
这场谈判，折射出全球电池产业正在进入一个新阶段。
过去，中国电池企业出海靠的是两样东西：价格足够低，交货足够快。但这条路越来越窄了。欧美都在强调本地制造，各种关税壁垒和产业保护政策接连出台，单纯靠出口电池产品打天下，空间越来越有限。
从卖产品到输出产业能力，从出口电池到接手欧洲工厂，国轩高科正在走的这条路，比单纯卖货难得多，但一旦走通，和客户的关系就从普通的买卖变成了相互依存的共生。
大众需要国轩的效率和成本控制，国轩需要大众的订单和市场准入。双方各取所需，但信任与磨合仍是关键。
这场谈判最终会走向哪里？国轩高科能不能成功拿下西班牙工厂控股权？答案可能在未来几个月就会揭晓。
