万科债务重组：在困境与希望中前行

近日，万科的债务重组问题再次成为了资本市场和房地产行业关注的焦点。

5月21日晚，万科A发布公告称，已与第一大股东深铁集团签署协议，拟以不超过60亿元万物云的股票作为质押物，为42亿元借款进行增信置换。这一消息瞬间引发了市场的广泛关注和热议。

2025年一季度财报显示，万科的处境并不轻松。营收379.95亿元，同比下降38.3%，归母净亏损62.46亿元，亏损扩大超16倍。货币资金755亿元，面对的却是高达1558亿元的短期债务，现金短债比仅0.48。如此严峻的财务数据，凸显了万科所面临的巨大偿债压力。

其实，万科与深铁集团在应对债务问题上早已展开了紧密合作。2025年以来，深铁集团多次向万科提供借款。1月27日，万科向深铁集团转让红树湾物业开发项目投资收益权及相关标的。此后，深铁集团又分别于2月11日、2月22日、4月30日、5月15日向万科提供28亿元、42亿元、33亿元、15.52亿元的借款。

从积极的方面来看，万科在经营端也有一些亮点。一季度实现销售金额349.2亿元，回款率超过100%；大宗交易签约金额38亿元，涵盖办公、商业、公寓、教育业态等7个项目；还实现盘活回款24笔，合计40.9亿元。在融资端，一季度合并报表范围内新增融资和再融资139亿元，新增融资综合成本3.39%，较2024年一季度下降21个基点。

然而，万科面临的挑战也不容小觑。房地产市场整体仍处于调整期，市场复苏的节奏和力度存在不确定性。万科虽在努力推进资产处置和业务转型，但资产折价风险显著，比如之前上海七宝万科广场50%股权出售就有一定折让。

万科此次以万物云股票质押进行债务增信置换，是其在债务重组道路上的重要一步。这一举措一方面体现了深铁集团对万科的持续支持，另一方面也显示出万科在积极寻求解决债务问题的方法。从市场反应来看，有消息称公告发布后股价盘后涨13%，说明投资者对万科与深铁集团的合作以及万科未来盈利预期有一定的认可。但未来万科能否真正扭转局势，还需看其销售业绩能否持续提升、资产处置能否顺利推进以及市场环境是否能进一步改善等多方面因素。

万科的债务重组之路，不仅关系到自身的生存与发展，也对整个房地产行业具有重要的风向标意义。在行业深度调整的大背景下，万科的每一个动作都备受瞩目，市场都在密切关注着万科能否成功化解债务危机，实现稳健发展。

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