“小米、吉利抢着投，这家公司却三年亏5亿！雷军站台也救不了？”

谁能想到，一家被小米、吉利、一汽等巨头争相投资的公司，竟然深陷财务泥潭？

今年4月，雷军在小米SU7发布会上特意提到：“我们的AR-HUD来自泽景电子。”短短一句话，让这家原本低调的车企供应商瞬间成为焦点。

然而，翻开泽景电子的招股书，却让人倒吸一口凉气——三年亏损5.69亿，负债率超200%，股东权益竟为负数！

从“三无”草根到行业黑马

2015年，张波、张涛两兄弟创立泽景电子，瞄准了车载HUD（抬头显示系统）市场。

HUD技术能让车速、导航等信息直接投射在挡风玻璃上，驾驶员无需低头就能获取关键信息，大大提升行车安全。

但创业初期，泽景电子一没生产线，二没量产经验，三没行业口碑，几乎是个“三无”企业。

2016年，他们却意外拿下了蔚来ES8的HUD订单，靠的是“价格砍半”的杀手锏——报价仅为国际巨头的一半，研发成本更是低至四分之一。

为了赶交付，泽景电子临时搭建手工生产线，硬是在规定时间内完成任务。

2018年，随着蔚来ES8量产，泽景电子一战成名，随后陆续拿下吉利、长安、上汽等22家车企订单，甚至成为国内唯一打入国际主机厂供应链的HUD供应商。

资本狂欢下的财务危机

尽管市场表现亮眼，泽景电子的财务状况却令人担忧。招股书显示：

负债飙升：2022年负债8.2亿，2024年暴涨至16.74亿，两年翻倍！

股东权益为负：从-4.86亿恶化至-8.97亿，公司实际已资不抵债。

三年亏5.69亿：2022年亏2.56亿，2023年亏1.75亿，2024年亏1.38亿。

更棘手的是，泽景电子此前融资时签了对赌协议——如果2027年底前未能上市，投资方有权要求公司赎回优先股，总额高达13.61亿！

这笔钱被计入流动负债，直接导致公司财务结构畸形。

价格战血拼，HUD行业“越卖越亏”

泽景电子董事长张涛曾感慨：“8年前，一套HUD能卖近万元，现在只剩百分之十几的价格。”

招股书数据印证了这一趋势：

2022年：HUD均价974元/套

2023年：降至925元/套

2024年：再跌至865元/套

销量在涨，收入在增，但利润却被价格战吞噬。

更糟的是，车企还在不断施压降价，泽景电子在招股书中坦言：“如果无法推出更高毛利的新品，盈利能力将受重创。”

IPO成生死局，资本会继续买单吗？

眼下，泽景电子冲刺港股IPO，成败或许直接决定公司命运。

如果成功上市，对赌压力解除，资金链危机有望缓解；但若失败，13.61亿的赎回条款可能直接压垮公司。

资本市场的耐心并非无限。

已有投资方提前撤退——Pre-A轮股东上海尚颀、扬州产权早在2019至2024年间清仓离场，套现超1亿元。

一边是雷军站台、巨头押注的光环，一边是越卖越亏、负债高企的残酷现实。

泽景电子的故事，正是智能汽车赛道狂飙与隐痛的缩影。

这场豪赌，你看好吗？