一份800多页的中报，最后却只剩下几个数字能让人记住。426.1亿营收、-25.4亿归母净利润、毛利率-1.7%——这串数字在夜班的电脑屏幕上跟一把平底锅似的，直接拍在广汽集团的脸上，把本就攒不起来的利润摊得比煎蛋还薄。广汽财报里的血色让审计师都可能感叹一声：刑侦与会计的悲欢，果然不通用。
假如你是广汽集团的财务主管，这一刻大概只能想念“应收账款”四个字的温存。眼睁睁看着销量下滑、单车利润塌方，“毛利率跌破零”这句名言，挨个敲打着每个主力品牌的虚名：埃安、传祺、本田，少一个都达不到安抚的标准。让人想起法医案卷里遇到的那些：表面无伤，内里失血过多。只不过，这次流的是钱，不是血。
回头看业绩“水分”这茬，说白了无非是一个老把戏：高研发投入、低费用化率。研发这笔账，是最能上下其手的地方。成本先不进表，只走资本化，多年后慢慢摊销。账面亏损巨大，实则不少钱“埋”在研发里，等于给自己留条“技术突破”能翻盘的念想。当然，如果真的做成事了，说不定还真有人写入教科书；要是没成——那就成了会计学里“应摊未摊、三年一跳”的经典案例。
可惜资本市场是健忘又现实的。坏消息一出，能拉你一把的只有确定性。广汽的确定性，现在大概只剩下“失误反复”。一边是对混动增程路线的误判，行业老对手已经高铁入站了，广汽才想起还没买票；一边是华为合作的朝三暮四，本来可以优势互补，结果两年内反复横跳，机会错过得恍若爱情剧里错过的男主女主。
本田的合资盘微增2.6%，算是广汽唯一的“救心丸”。剩下的几个自主品牌，销量从两位数下滑到个位数的希望都谈不上。一价到底、全系降价的促销，换来的是销量和单车均价一起沉底，像是高空作业时只系了半根安全绳——结果你敢信，连绳子都是买一赠一促销来的。
至于新能源和智能化，真不是钱花得不够多。广汽的研发支出年年超6%营收，堆出来的产品线却左支右绌，好比法医一刀下去，发现伤口里藏着另一个意外死因。埃安销量的超预期下滑、燃油车拖后腿、电动转型犹犹豫豫……这些都不是偶然。市场窗口很窄，谁错过谁被拍死在沙滩上，没有剧本、也没有慢动作。
时间线往回拨一点看：2021年广汽曾入局华为HI模式，后来又撤，转头全靠自己“造车”。短短两年，别人合作结出问界、智界、享界等一堆新品牌。倒是广汽，兜兜转转又回来找“前任”，再搞新合资公司。只不过，这时的行业早已变天，要想用“华望”品牌翻身，难度大概跟零下二十度让受害人自主发热差不多靠谱。
至于人事调整，这一点其实颇有戏剧感。曾庆红卸任，“新官”冯兴亚上任。理想情况下，掌舵人换了船也要灵活转头。但现实是，企业真正的惯性不在谁坐椅子上，而在整套决策系统里。十年的路径依赖，哪怕换了司机，方向盘下的线路老化也不是一朝一夕能修好的。一切看似可控，实际偶有“方向盘锁死”的风险——谁敢再说“稳操胜券”，可能就等着吞回失言的苦果。
听说广汽集团当前市值浮动，投资者信心折损，和受害家庭的“失独之痛”略有相通。市场信心的修复，从没有捷径，无非两条路：持续扭亏为盈，莫名其妙的“利好”不要再玩；或者干脆放低预期，和投资人坦诚交底，别再用“高研发资本化”遮掩真相。简单粗暴就是：牌烂了，就别装高手。弯道超车不成，可以老老实实靠边停车，喘口气、看看路标，别再当着全体股东的面玩漂移。
说来说去，其实没人指望广汽一次性翻身。企业的进化跟物种一样，需要时间和失败，不可能每一次决策都稳准狠。只是，当一次次重大决策失误、路线盲点和“追高又止步”的合作成为惯性，企业家的自信和市场的耐心，迟早有一方会先用光。
“如果你是董事会的一员，还会如何下注？”或者说，面对行业大趋势与内部惯性的拔河，广汽究竟还能向前还是只能原地打转？我们这些外部旁观者，等的也只是下一份中报里，那些数字有没有能让人放下冷饮，不用再拿冷静当作自我安慰罢了。
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