最近看到一个特别离谱的数据：2023年3月，蔚来ES6销量3260辆。看着不刺眼对吧？可你再想想，ES6从2019年上市到现在是蔚来的王牌车型，几乎撑起了品牌半边天。就这，居然一个月才卖了三千多辆——在中国这么庞大的市场里，这成绩显然不太“体面”。而且别忘了，这已经是蔚来重磅“官降”后、拼命拉动销量的成绩了。
再对比下竞品吧。特斯拉Model Y，动不动轻松破万，一些二线品牌像理想L8、L9，月销也可以上万。蔚来靠什么跟人家拼？更离谱的是，蔚来还在搞新车迭代，什么横屏中控、怀挡新设计，又是加芯片、搞智驾。钱烧得一把火旺，销量却烧不起来。很多人就问了——蔚来是不是快不行了？会不会车卖不掉钱也亏光？
先别急着下结论。咱慢慢拆开看看，这事儿是不是表面看着那么悬。
我们先把账翻一翻。2022年，蔚来的年营收是493.5亿元，同比增长36.3%；但净亏损达到了144.37亿元，同比扩大了259%。这两个数字放一块看，确实挺吓人的。钱是赚得多了，可亏得更狠。毛利率呢？2022年整车毛利率是16.4%，相比2021年的20.1%降了近4个百分点。行业里公认，毛利率低于15%，基本等于“不赚钱”，蔚来已经在这个边缘上了。换句话说，车卖得多，但不怎么赚钱，还倒贴得更多。
那为啥会这样？是蔚来造车成本太高，还是钱用得不对？
最明显的一块，是研发烧钱。2022年，蔚来的研发投入是108.4亿元，同比增长136%。这个数字比理想的研发投入多了整整一倍，还超了小鹏的两倍。甚至比不少传统车企的研发预算都要高。蔚来在研发上到底造了些什么呢？主要集中在智能驾驶硬件、软硬件自研芯片、整车平台升级，以及像AR-HUD、NOMI 3.0这样的用户体验优化。新技术、新功能、新设计，蔚来是真舍得往里砸。可问题是，新功能短期内转化成销量的能力并不强，花钱容易，收钱难。
再看账期。蔚来的商业模式是“先造后卖”，车主可以选电池租赁，分期支付，这就导致短期内营收进账变慢，账面压力就显得更明显。相对比，特斯拉的模式是“现款现货”，账期短，资金周转快，看着就比蔚来轻松不少。
还有一个关键点——定价策略。蔚来的车普遍比竞品贵，像ES6的价格明明和Model Y是对标的，可一台ES6的全配售价已经可以摸到Model Y顶配了。蔚来原本靠的是服务拉开差距，比如换电、车主活动、专属充电站，但这些服务也带来了超高的运营成本。所以车卖得贵，但赚得少，服务费用还没啥溢价空间。
所以你看，蔚来的销量和亏损看着“吓人”，主要是因为上面这些结构性问题叠加在一起了，而不是某一块出了致命问题。那是不是蔚来独有的问题呢？其实也不是。
咱们拉同行数据对比一下。先说传统车企，比如大众、丰田。他们虽然有一定规模优势，但在电动车领域也面临类似情况。大众ID系列虽然销量过得去，但整体电动车业务毛利率也不高，甚至一度亏损。传统车企在新能源上转型，本身就面临研发成本高、销量释放慢的难题。
再看新势力。理想虽然盈利了，但它的研发投入非常克制，主要靠一个细分市场“奶爸车”做大单品，把投入和产出做得很平衡。小鹏相对更像蔚来，研发烧钱厉害，但销量表现更拉胯，甚至亏得比蔚来还多。
而像特斯拉这样的外资品牌，别看它赚钱多，但它在中国市场的打法也很激进，靠疯狂降价来抢市场。2023年Model Y一降再降，低配版直接砍到26万多，几乎快和国产二线品牌抢生意了。这样的低价策略，虽然拉高了销量，但也拉低了整体毛利率。特斯拉可以靠规模化赚钱，但这种打法对蔚来、新势力们来说压根没法学——人家有全球市场摊薄成本，但蔚来主要靠中国市场吃饭。
那蔚来到底是在乱花钱，还是有它的章法？
从战略上看，蔚来确实在赌未来。高研发、重服务、主打品牌溢价，这套打法在短期内不可能赚钱，但跑通之后可能会形成一定护城河。比如蔚来在换电站上的布局，到2023年已经超过1400座，这在全行业里是独一份的。换电模式虽然贵，但确实解决了一部分用户的补能痛点。如果未来“车电分离”的模式成熟，换电站的铺设反而可能成为蔚来的长期优势。
再比如自研芯片，蔚来的神玑NX9031虽然短期内看不到立竿见影的效果，但如果蔚来能在智能驾驶上跑出一条差异化路线，这种投入就值了。而且智能驾驶芯片是高度竞争的领域，早布局比晚布局要强。
当然，赌未来的风险也很大。现在的蔚来确实看着很“悬”，因为它需要同时兼顾销量和技术积累，而这两块都烧钱。但蔚来目前的资金链还算稳当，手上还有上百亿的现金储备，短期内崩盘的可能性不大。
最后说回那个吓人的数据：3260辆，确实少。相比行业平均水平，蔚来的销量表现确实不够亮眼。但这个数据背后，是蔚来在新车迭代、新技术落地、市场调整等多重压力下的折射。拆开来看，其实很多问题是行业普遍存在的，而不是蔚来一家独有。
所以，蔚来到底能不能走下去？关键还是看它能不能在接下来的3-5年里，把技术积累转化成市场认可。比如新款ES6改成横屏、怀挡，这些看似小调整，能不能让更多消费者买单？换电模式能不能真正跑出规模化效益？这些才是蔚来生死攸关的点，而不是眼前的亏损和销量数字。
眼下看着吓人，但这局还没到收尾阶段。
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