最近，有个数据在汽车圈炸开了锅。大众汽车披露，2023年上半年，公司整体毛利率大幅下降到不足8%。这是什么概念？放在过去，这家老牌巨头毛利率常常能跑在10%以上，甚至一度接近15%。而现在，不足8%——这已经接近有些新能源车企“烧钱亏损”的毛利水平了。很多人都在问：大众是不是出问题了？这也太不正常了吧？
别急，我们先把账翻一翻。根据大众近期的财务数据，2023年上半年营业收入是1321亿欧元，看着还挺稳。而利润呢？只有不到104亿欧元。换算一下，净利润率约是7.8%。听起来还行，但问题就在于这个“还行”的基准：对一家汽车巨头来说，7.8%的净利率，已经是擦着及格线了，更何况大众是个体量庞大的公司，任何利润收缩都可能压得它喘不过气。
说到这里，先别急着得出“衰败”的结论。我们接着拆数据。营收没掉，利润为什么掉得这么厉害？从公开的财报看，大众今年在研发和生产上的投入明显加大。比如纯电车型的研发预算，从过去的单年100亿欧元左右，直接拉高到了近120亿欧元。再比如，为了抢占市场，电动车型的定价策略更加激进，尤其是中低端车型，比如ID.3和ID.4进入中国市场时，价格已经压到新势力车企的底部。这就是“毛利率摔了个跟头”的原因之一：研发投入高，售价压低，赚得自然少。
这还没完。再翻翻账期，大众的现金流也变得紧张了不少。上半年财报显示，因为芯片、动力电池供应链的不稳定，公司生产成本被拉高，同时部分交付周期延长，资金周转效率降低。这种情况在传统车企里其实挺常见，但今年特别糟心的是，新能源车企的交付普遍加快，账期缩短，消费者“抢新”的心理也更明显。结果呢？大众作为传统车企的代表，显得更加笨重，利润率掉得就更明显。
那是不是说，大众真出问题了？其实也不一定。我们可以顺手拉几个同行对比一下。比如，特斯拉，今年上半年的毛利率也掉到了20%以下，而过去它轻轻松松能跑到26%。再看新势力，比如蔚来和理想，蔚来的毛利率直接掉到不足13%，而理想虽然压着30%的高毛利，但净利润也开始收窄。即便是丰田这样的传统巨头，今年上半年毛利率也从去年的19%左右滑到了15%。换句话说，整个汽车行业都在经历类似的“毛利摔跤”，不是大众一个人的问题。
为什么会这样？答案其实挺直接：电动化转型。大众今年的研发经费大幅增加，是因为它正在全面推进SSP平台，计划将电动车的生产成本进一步压低，同时提升续航和充电效率。研发高投入，账面上看着亏，但实质是为了后续的技术迭代做准备。更关键的是，大众的战略布局是“吃长线”：它在欧洲市场挤压中低端市场，同时在中国市场用价格战拉销量，这些动作短期内会压低毛利，但长期来看，可能是为了稳住市场份额。
当然，也有人说大众是不是“乱花钱”。比如，有些分析认为，大众的战略太分散，既要做纯电，又要保留燃油车，同时还想用新能源品牌（比如Cupra）抢年轻人市场。这种“多线作战”确实容易让财务压力增大，尤其是研发成本高的时候。但你说它真的很混乱吗？其实未必。大众的燃油车业务依然是它的现金奶牛，比如高尔夫、途观这些车型的利润率依然很高。而新能源板块虽然在烧钱，但它的GTI和R品牌电动化项目，已经开始在欧洲市场收获年轻消费者的关注度。这些场子，大众都没丢，反而是硬生生地撑住了。
所以，这事看着吓人，其实拆下来就没那么离谱了。毛利低、利润收窄，大众确实面对着压力，但它的动作基本上都有章法。要紧盯的不是这些表面的数字，而是它的下一步怎么走。如果SSP平台能兑现它的承诺，未来大众的纯电车型可能会大幅降低生产成本，毛利率自然会回升。而如果它能在价格战里稳住中低端市场，那市场份额就能支撑它的长期盈利能力。
当然，这事也不能掉以轻心。大众不是完全没风险，它的成本控制还需要进一步优化，否则纯电转型可能会拖得更久。但总体来看，一个百年老牌车企，正在用它惯有的方式迎接电动化浪潮。吓人是吓人，但拆开看，其实很多问题都在计划内。
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