特斯拉销量创新高却亏惨了，马斯克画饼遭股价暴跌730亿美元

10月22日，特斯拉刚把2025年第三季度财报丢出来，我一看就有话想说。

先说数字，账面上看起来还行：营收280.95亿美元，比去年涨了12%。但是净利润只有13.7亿美元，同比掉了37%。懂吧，就是钱进来多了，可是赚到的少得多。

车交付量创纪录，49.7万辆，

听着厉害吧？但别被表面蒙了。

这增长很大程度是靠降价和冲量抢税收抵免尾巴。美国的电动车税收抵免快到期，不少人赶着上车，像赶末班公交那样。所以销量热闹，但利润像被揉扁了。

研发费用这季度猛增，特别往AI和机器人那块投的钱，烧得厉害。再加上关税、成本那些也在涨，合起来就把利润挤没了。

另一个致命点是产品线太单一。撑起销量的还是Model 3和Model Y这两款中端车。S、X、还有Cybertruck这些高端货，基本撑不起局面。一旦中端市场开始拼命打价格战，特斯拉就没太多护城河了。这在中国尤其明显。

说这个就有意思了，财报会上的马斯克几乎没怎么提中国。你要知道，9月上海工厂交付90,812辆，只小涨2.8%。有传言说要推所谓“减配版”，把价格压到20万区间去抢市场。听起来像是被逼着用价格说话了，而不是靠技术。

再说马斯克最想讲的未来戏码：机器人、AI、还有自动驾驶出租车。大会上他又把那些熟悉的时间点念了一遍——Robotaxi年底覆盖美国一半人口；Cybercab计划2026年第二季度投产；Optimus V3可能在明年一季度发布。听着很燃，但每句后头都带着“可能”“取决监管”“预计”这种不确定词。投资人想知道的究竟啥时候量产、啥时候赚钱，他并没有给出铁的答案。

更好玩的一幕是，马斯克在会上动气了，对两个反对他1万亿美元薪酬方案的机构大骂“企业恐怖分子”。老实说，这种情绪化的发言有点像把话题从业务进度上撇开，转去争论他的工资账本。老板开始和你杠工资而不是讲产品，这种场面通常说明外界对他交出来的成绩不太满意。

市场也不傻。财报发布后盘后股价直接跌了快5%，换算下来差不多蒸发了730亿美元，大约5200亿人民币。就是这么一夜之间，账面价值被刷掉一大块。

所以现在的特斯拉，有点尴尬：

现在这摊“卖车”的生意，卖得多但赚得少；

未来那堆高大上的AI和机器人，是个美梦，但还要不停烧钱、等监管点头。

股价现在买的更多是“梦想”而不是现实的利润。马斯克画饼的手段确实一流，可画得漂亮不等于能把饼烤熟端上桌。投资者盯着的，是能吃到的那一口实货。

眼下的感觉就是，一个腿在现在，一个腿在未来，夹着撑着。你说这样的公司，能稳吗？