2025年春天，汽车圈的火药味儿越来越浓。长城汽车的魏建军提到“恒大风险”，让整个行业心头一紧。新能源车市场表面繁荣，底下却暗流涌动。
这时候，宁德时代的市值悄悄爬上了比亚迪头顶。A股、H股双双领先，仿佛“宁王”真的坐上了行业老大。可表面风光，背后的压力也在堆积。
时间走到2025年4月，第三方机构KERUI的数据新鲜出炉。宁德时代的电池装机量市场份额44.7%，比亚迪23.3%。两家合起来吃掉了中国新能源电池市场的大半壁江山。
小米汽车这时候也插了一脚，成了宁德时代最大的代工客户。9.8%的份额，直接把吉利、特斯拉挤下去了。谁都能看出来，宁德时代的客户名单越来越“星光熠熠”。
市值飞涨，宁德时代成为全球锂电池话题中心。刚刚完成双主板上市，境内外市场都在疯狂追捧。可是真正的考验，往往是从高处开始的。
2025年年初，宁德时代发布了2024年年报。全年营收同比下滑9.7%，这是A股上市以来头一回负增长。连续10年的营收增长神话戛然而止。
汽车行业的价格战愈演愈烈，车企们拼命压榨上游供应链。宁德时代不得不面对比亚迪、国轩高科等对手的挑衅。市场占有率出现波动，储能电池的全球份额从40%掉到了36.5%。
海外市场也不好过。港股上市虽然募集了资金，但海外营收没有想象中美好。欧美市场竞争激烈，储能电池出货量的全球占比也出现了回落。
虽然宁德时代在行业里的地位还挺稳，但局势已经变得更复杂了。2025年，整个行业的产能过剩问题已经摆在台面上。锂电池协会测算，行业产能超2000GWh，实际产量却不到1000GWh，利用率还不到一半。
产能过剩带来连锁反应。车企装车量在涨，2025年前4个月国内动力电池累计装车量184.3GWh，同比增长52.8%。但宁德时代的市占率却同比下滑了4.77%，这说明即使“蛋糕”变大，分到的份额也不一定多。
价格战愈演愈烈。2025年，三元电池裸电芯价格比2024年降了20%以上，磷酸铁锂电芯也降超10%。宁德时代的产品价格也跟着一路下调。
2025年，宁德时代动力电池每KWh价格降到664.2元，比2024年跌了25%。储能电池系统每KWh降幅也有6%。行业利润空间被一压再压。
不过海外市场毛利率还是高于国内。2025年宁德时代境外业务收入1103亿，毛利率29.5%，比国内高了7.5个百分点。未来的利润增长点，显然要靠“出海”。
中国市场的新能源渗透率逼近50%，2025年出现了多年未见的阶段性回落。国内市场红利期似乎快到头了。反观欧美，2025年欧洲31国新能源渗透率才22.7%，美国还不到10%。
宁德时代必须加快海外布局。2025年，全球储能电池市场中国企业占绝对优势。SNE Research数据显示，宁德时代全球市占率36.5%，而三星SDI、LG、松下加起来还不到7%。
欧洲市场的风向也有新变化。瑞典的Northvolt倒下后，欧洲本地供应链的信心受挫。中国电池厂商趁势加快在欧洲建厂，宁德时代的欧洲工厂扩张提上日程。
2025年3月，宁德时代董事长曾毓群罕见接受海外媒体采访。坚定表达了欧洲市场的重要性。德国工厂、匈牙利工厂、印尼合资项目、斯特兰蒂斯合作纷纷加速。
匈牙利工厂的推进曾经因为环保争议受阻。2025年听证会后，建设进度终于提速。年底时，投入金额高达46亿欧元，未来两期建设也有了明确资金来源。
如果一切顺利，到2027、2028年，宁德时代海外产能将新增近200GWh。届时海外收入有望超过一半，整体利润结构也会发生大变化。
宁德时代的经营风格一直很有争议。董事长曾毓群喜欢“赌性坚强”这四个字。有人说拼才会赢，他却觉得赌才是脑力活。
2025年，宁德时代的账面数字也在变化。总资产7866亿，负债5132亿，资产负债率65%。但去掉应付账款和票据之后，有息负债率只有17.3%，比想象中安全。
货币资金303.5亿，港股IPO融资后会暴增到700亿以上。巨额分红和回购两手抓，既安抚老股东，也给新股东画出成长蓝图。
这种一边分红一边融资的操作，不是简单的财技。更多是为了在行业不确定时，提前把“粮草”准备好。宁德时代的战线被拉得越来越长，背后的博弈也越来越复杂。
2025年，新能源产业的国际竞争才刚刚开始。宁德时代能否守住王者地位，还要看接下来两三年的海外扩张和市场格局。中国新能源企业和全球对手的对抗，也许才刚刚登场。
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