云端科技哨所作者 | 林苗儿 记者 | 张晓
2026年8月9日 云端科技哨所综合报道
一、寒武纪半年报：营收净利双翻倍
8月7日晚间，国产AI算力芯片龙头寒武纪发布2026年半年度财报，交出一份营收与利润同步翻倍的成绩单。上半年公司实现营业收入59.96亿元，同比大涨108.13%；归母净利润23.11亿元，同比增幅达122.61%；扣非净利润21.66亿元，同比增长137.30%。利润增量全部来自芯片主营业务，盈利质量扎实可靠。
分季度看，增长节奏清晰可见：一季度归母净利润10.13亿元，二季度攀升至12.98亿元，环比提升28%，连续两个季度站稳十亿级盈利区间。净利润涨幅超过营收增速，意味着芯片出货规模扩大后，单位生产成本不断摊薄，规模效应正在全面释放。
增长的驱动力来自供需两端。需求侧，国内智算中心与互联网大厂持续加码算力基建，海外高端芯片供给受限，国产替代市场空间不断扩容。供给侧，新一代思元690云端芯片已进入批量供货阶段，适配大模型训练与推理全场景，云厂商和政企算力平台批量采购，订单持续落地，直接带动营收规模快速扩张。
经营目标层面，公司全年营收考核目标不低于135亿元，上半年59.96亿元已完成44.4%。结合当前稳定落地的在手订单，市场普遍看好全年业绩顺利达标。财报发布当日，公司股价报收1199.93元，单日上涨2.72%，总市值突破7539亿元。
回顾企业发展历程，寒武纪此前长期处于亏损研发阶段，直到2025年才实现全年扭亏。2026上半年延续高盈利态势，彻底摆脱持续烧钱的发展阶段。本期研发投入占营收比例11.72%，较去年同期下降7.09个百分点，侧面印证营收放量带来的摊薄效应。
业内机构分析指出，国内智能算力长期扩容趋势明确，国产芯片替代逻辑长期成立。寒武纪拥有完整自研体系，思元系列云端芯片商用落地持续提速，后续出货与营收规模仍具备充足提升空间，国产算力龙头的业绩兑现周期或将持续拉长。
二、懂淘（懂游宝）生态数据背后的增长逻辑
2026 ChinaJoy期间，Steam × 懂淘（懂游宝）在CIGC中国国际数字娱乐产业大会上公布了一系列生态数据。数据显示，2026年上半年，平台大盘DAU同比增长130%，流水同比增长140%，核心付费用户规模同比增长145%，入驻厂商数量同比上涨60%。与此同时，内容、兴趣社交、全域多端经营等能力正在成为新的增长来源。
这些数据背后呈现的，并不只是一个市场规模的扩大，还有一套增长逻辑的变化。
01 生态规模持续扩容，全域多端业务增长突出
从用户和业务规模来看，懂淘（懂游宝）仍处于高速增长通道。互动游戏业务负责人李长安介绍，2026年上半年平台大盘DAU同比增长130%，流水同比增长140%，核心付费用户规模同比增长145%。互动娱乐行业总经理陶晶晶介绍，用户侧游戏内容流水规模增长150%，兴趣内容观看人群规模增长76%；厂商侧入驻厂商数增长60%，上线游戏总数增长96%，大盘整体流水增长140%。
互动娱乐运营业务总监刘广东介绍，2026年第二季度平台GMV同比增长140%，超过70%的头部产品月均流水保持正向增长。
不过，增长并非来自游戏市场新增用户的整体扩容。战略经营业务总监屠波表示，近五年国内游戏行业整体用户规模复合增长率仅约0.5%，而平台MAU年均复合增速约30%，用户人均单日游玩时长持续走高。这意味着，懂淘（懂游宝）正在持续抢占全网存量玩家的时间与注意力。
02 兴趣内容生态，成为全新增长入口
随着生态体量持续扩大，平台流量来源走向多元化，经营模式从单一投放买量获客，转向兴趣内容、算法推荐、圈层社交、全域渠道多线协同驱动。
李长安分享的数据显示，当前各渠道增速表现：兴趣内容渠道规模增长220%，商业投广渠道增长130%，算法推荐渠道规模翻十倍，圈层社交渠道增长300%。参与兴趣内容营销的开发者渗透率已从20%提升至41%，由游戏二创、攻略、剧情解说带动的GMV连续多个季度保持10%以上稳定增长。
在内容形态布局上，平台持续扶持游戏攻略资讯、玩家二创演绎、IP世界观解读、兴趣圈层同人等多元产出。数据显示，围绕平台产出的攻略干货内容，带动游戏话题总量突破2亿；玩家自制二创演绎视频单款整体播放量可达100万以上；世界观剧情解说内容平均播放量25万以上。
平台热点话题同样是游戏破圈的关键抓手。《抓大鹅》相关内容累计登上平台兴趣热榜17次；《狙击外星人》拿下挑战榜TOP8；《无尽冬日》冲进热点榜TOP2；模拟经营《我的花园世界》配套兴趣话题总播放量突破100亿次。
游戏直播是第二条核心增长路径。2026年上半年，直播投放消耗规模较年初暴涨750%，日均开播游戏主播数量增长107%，在投直播联动游戏数量增长25%。直播可触达50%-90%的独占新增圈层用户，对比传统手游APP直播，用户激活成本降低72%，付费转化成本下降38%。
03 从粗放买量内卷到全域长期经营
大盘增长延续的同时，市场竞争环境发生明显转变。屠波表示，赛道整体仍有增长红利，但早期野蛮扩张阶段已经落幕。行业大盘历史复合增长率曾达95%，近期整体增速回落至30%-40%的稳定区间。
供给端竞争持续加剧：2024至2025年，平台在投游戏数量同比增长55%，投放宣传素材总量近乎翻倍，单纯买量获客成本持续走高，逐步追平原生手游投放成本。
流量内卷加剧之下，平台开辟多条全新增量渠道。除主App之外，旗下淘趣广场、潮玩商城、二次元同人社区、短剧专区等自有兴趣产品矩阵，成为游戏全新获客阵地。某模拟经营游戏深度运营淘趣广场场景后，整体投放消耗规模上涨30%，单用户获客CPA下降30%，7日ROI提升17%。
流量渠道迭代之外，商业变现结构同步重构。屠波介绍，2025年是变现模式转型关键节点，目前游戏内购IAP收入占平台总收入七成。广告IAA依旧承担规模化拉新、拓宽用户池的核心作用。平台数据显示，国内IAA年收入增速约34%，对应用户月活同比上涨113%，高于IAP付费用户86%的月活增速。IAA与IAP形成清晰分工：广告产品负责大规模泛用户拉新，内购产品深耕高价值付费用户、拉动长线收入增长。
同时，全域多端发行、产品中度化两大趋势愈发突出。数据显示，平台大盘内采用多端全域发行策略的游戏，投放消耗占比达到54%；头部爆款产品中，多端同步上线产品占比43%。手游APP与懂淘（懂游宝）高价值付费用户重合度仅5%，多端发行的核心价值并非存量用户迁移，而是在不同兴趣场景挖掘全新增量玩家。
品类维度中度化趋势明确：2026年第二季度，中度向品类在平台IAP买量消耗占比过半，模拟经营、放置卡牌、合成消除、轻策略等品类增速领跑全平台。轻量休闲玩法负责低成本快速拉新，中度数值体系承接长线留存与付费，这种复合产品设计成为主流研发方向。
04 “兴趣内容资产”，决定长期生命周期
在李长安看来，平台生态正在发生核心变革：开发者对“内容”的认知，从单纯投放广告素材，升级为覆盖游戏传播、圈层运营、用户沉淀全链路的核心生态资产。
过往多数开发者理解的内容，仅局限达人合作、投放宣传短视频等获客物料；但在平台的兴趣生态中，内容贯穿游戏直播、短视频二创、热点话题、评论区UGC同人、圈层同好交流全场景，直接决定游戏传播效率与运营生命周期。
其中，游戏直播从单纯流量转化工具，升级为玩家陪伴式长线运营场景。平台天然具备“多人同玩、圈层分享”属性，主播、创作者与玩家构建的陪伴式兴趣关系，能够筛选、沉淀更高付费价值用户。
短视频内容也跳出营销素材单一属性，向深度游戏内容延伸。攻略干货、IP世界观解读、同人二创、通关整活等内容，构成游戏长效传播载体。目前平台配套攻略内容已带动游戏话题总量突破2亿，平台持续加码扶持深度原创兴趣内容。
热点话题与用户自发创作，持续放大游戏传播边界。以《我的花园世界》为例，“玩游戏兑换实物鲜花”的用户认知，已经沉淀为游戏专属内容资产。这类出圈话题并非依靠大额投放强行制造，而是玩法、IP特色与平台兴趣热点自然结合，形成长期自发讨论。
评论区、兴趣社群内用户自发产出内容，同样成为隐藏增长来源。不少平台游戏热点并非预设营销方案产出，而是玩家讨论玩法、分享攻略、交流梗点自然发酵形成，再通过平台流量机制二次放大，转化为海量UGC传播素材。
行业竞争逻辑随之彻底改写：早期产品比拼买量投放效率抢短期新增；当下竞争核心，变成产品持续产出兴趣内容的能力。玩法是否具备讨论空间、游戏是否适配直播与同人创作、玩家圈层关系能否长期沉淀，全部成为影响生命周期的关键指标。
对开发者而言，未来经营核心不再是单次投放换取新增，而是打通平台全域兴趣内容场景，依靠自有内容资产持续获取长效增长机会。
三、国产车快速打开德国市场
作为传统汽车强国，德国向来是德系、日韩车企的核心主场，但2026上半年最新市场数据显示，中国汽车品牌正在当地快速打开局面。中国品牌新车注册量在德国占比达3.8%，相较2025年全年的2.2%实现明显上涨。在整体购车需求平稳的环境下，国产新能源车型凭借性价比与智能化优势，稳步提升市场存在感。
德国市场研究机构DAT针对当地车主购车意向的调研，更直观展现出不同圈层消费者的接纳程度差异。韩系车主是转向中国品牌的核心人群：近半数现代、起亚车主表示下次换车会考虑国产车型，约五分之一用户明确“一定会选购”。日系车主中三分之一持观望态度，仅12%确定换购中国车。德系车主接受度最低，仅四分之一愿意尝试，超三成消费者直接排除国产车型。
业内分析师解读，韩系与中国品牌目标客群高度重合，二者早年都依靠高性价比入局成熟市场，韩系车主对新品类接受度更高，更换品牌的心理门槛更低。真实客户流转数据也印证这一趋势：MG新增车主里7.9%原驾驶现代、4.3%原为起亚用户；比亚迪新增客户中，现代、起亚老车主占比分别为6.5%、5.1%。对比现代3.3%、起亚2.1%的德国整体市占，韩系用户流失到国产车企的比例十分突出。
除韩系用户外，大众、福特、欧宝等欧美传统品牌车主，也在持续流向比亚迪和MG。大众老车主分别占MG新增客户11%、比亚迪新增客户13%，福特、欧宝用户同样成为MG重要增量来源，丰田车主也为比亚迪贡献不少订单。即便大众在德国保有量、新车份额均接近20%，依旧有大量老车主选择更换国产车。
面对国产车企冲击，现代、起亚官方态度相对从容。现代欧洲高管称不惧公平竞争，起亚德国负责人则表示，品牌、售后、经销商网络仍是消费者购车关键考量。从销量来看，两大韩系品牌2026上半年在德新车注册量依旧保持增长，现代同比涨4.1%，起亚提升3.1%，并未出现销量滑坡。
放眼整个欧洲市场，中国品牌整体份额已接近10%。出海头部品牌势头强劲，比亚迪2026上半年海外累计销量突破78万辆，同比暴涨145%。不过国产车企在德国仍存在明显短板，除比亚迪、MG之外，其余品牌当地无提示品牌认知率不足10%，品牌普及度还有巨大提升空间。
综合来看，国产汽车依靠产品力成功撬动海外成熟市场，吸引多国老车主置换选购，但想要真正站稳德国市场，仍需持续完善渠道、提升本地品牌知名度，海外全球化之路依旧任重道远。
行业的叙事从来不是一日写就。芯片的盈利曲线、游戏平台的内容生态、国产车在海外市场的每一步渗透，背后都是漫长积累后的集中兑现。当喧嚣褪去，真正被时间记住的，往往是那些愿意在无人处扎根、在细节里打磨功夫的玩家。这半年的三份答卷，已经为下半年的故事埋下伏笔——生态竞争取代流量争夺，内容资产取代单一投放，产品力取代低价标签。趋势一旦确立，便会沿着自身的逻辑继续向前。 #懂淘 #懂游宝 #寒武纪
编辑 | 向丛芊
责编 | 邹园
审核 | 易步兼
