最近汽车圈里总有人问，现在谁最像当年的恒大？不少人把目光盯上了比亚迪。那咱们今天就掰开了揉碎了，看看比亚迪的账本到底啥样。
先看总盘子，到今年一季度末，比亚迪总资产有8405亿，听着挺吓人吧？但负债也有5943亿，算下来负债率70.7%。这数字一出来，好多人可能就皱眉头了——负债这么高，会不会有问题？别急，咱得拆开了看。
再细看负债明细，最大的头是应付票据和应付账款，加起来2526亿。这钱是欠谁的呢？上下游产业链的供应商、材料商。简单说就是，比亚迪造车需要钢材、电池零件、电子元件，这些东西很多是先拿货后给钱，这部分欠款占了负债的大半。就像你开饭馆，米面油供应商说“卖完这批再结账”，不用先打预付款，这说明啥？说明人家信得过你生意好，能持续回款。
第二块大的其他应付款有1435亿，这里面主要是给经销商的佣金、返利、销售折扣，还有买设备、建厂房欠的钱。经销商卖车，比亚迪不是直接打钱，而是按销量给返点，比如卖10辆车返2万，这部分钱暂时欠着，也算进负债里了。举个例子，你帮品牌卖手机，卖得好能拿额外奖金，但奖金可能下个月才发，这道理差不多。
剩下的701亿是其他非流动负债，可能是一些长期的应付未付项目，比如工程款分期付之类的，这部分占比不大，暂时不用太揪心。
但关键的有息负债有多少呢？短期借款131亿，长期借款63亿，加起来不到200亿。对比那4700多亿的经营负债，这有息负债简直像小零头。按传统财务分析，有息负债少、经营负债多，反而是企业强势的标志。为啥？因为你能在产业链里占主导地位，供应商愿意先给你货后收钱，经销商愿意接受先卖车后拿返点，这说明你的产品不愁卖，人家信得过你。
我之前跑汽车行业报道，见过太多企业为了扩张疯狂借钱，利息吃掉利润，最后资金链断裂。比如有的新势力，为了建工厂、搞研发，借了一屁股高息债，结果车没卖起来，利息倒先把公司压垮了。比亚迪这种情况反而是健康的——欠的是上下游的钱，不是银行的债，相当于用别人的钱办自己的事，只要货卖得出去，现金流不断，就没大问题。
而且这不到200亿的有息负债，利率还很低，基本在5%以内。现在银行贷款给中小企业，利率都得6%往上，比亚迪作为全球新能源车销量第一的企业，能拿到这么低的利率，说明银行也认它的信用。不像有些企业，为了借钱不惜借高利贷，最后利滚利把自己拖死。
当年恒大出问题，主要就是有息负债太高，房地产企业借钱买地盖楼，利息像滚雪球，房子卖不动了，钱还不上，就崩了。比亚迪的情况完全不一样，它的负债是经营性的，是产业链里的正常往来，不是靠借钱吹泡沫。就像你家开超市，欠的是批发商的货款、房东的房租，这些都是经营必须的，只要每天能卖出货，钱就能转起来。
当然，负债率高也不是没风险，要是哪天市场突然变差，车卖不动了，上下游的钱还不上，也可能出问题。但就目前来看，比亚迪的新能源汽车卖得风生水起，全球市场都在扩张，这种经营性负债反而成了它快速扩张的“助推器”——不用自己掏全款，就能先把货铺下去，等卖了车再回款，资金周转效率反而更高。
说白了，看企业负债不能只看数字，得看负债结构。比亚迪这情况，就像你找朋友借了点钱进货，卖完货就能还，利息还低，和那些借高利贷赌博的，根本不是一码事。
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