一声巨响，整个全球汽车圈都为之一震。2026年2月26日，一个令人难以置信的财报打破了所有人的幻想——世界第四大车企，Stellantis集团（由法国标致雪铁龙PSA和意美菲亚特克莱斯勒FCA在2021年合体而成），居然亏了个底朝天。这一亏，不光是亏个“看看”，简直是亏得血流成河。
看看数据，真让人心惊肉跳：2025年的全年净亏损达到了223亿欧元，折合人民币差不多1800亿。这不是个小数字，而是摧枯拉朽的灾难。仅从上半年看，就亏掉了超190亿欧元，近1550亿人民币。这一年，斯塔兰蒂斯像是用火把点燃自己，亏损数额直接刷新了公司成立以来的“记录”。
数字冰冷，但背后隐藏的故事比想象中还要荒诞。全年营收只有1535亿欧元，同比下降2%；调整后利润变成亏损8.42亿欧元，利润率跌到了0.5%；更过分的是，工业自由现金流更是变成了负值，达到45亿欧元。听着都觉得心凉，特别是今年下半年单半年亏掉的201亿欧元，几乎能吃掉全年所有盈利，高得令人咋舌。
把这223亿欧元日均分，每天一开门就会烧掉约4.93亿人民币——你能想象吗？每天就像有人用钱灌浇自己，烧得干干净净，毫无留情。
这不单是某一家企业的经营失误。放眼望去，整个汽车行业都在经历“地震”。大众利润惨遭腰斩，本田68年来首次出现年度亏损，福特净亏82亿美元，通用利润下滑55%，丰田略显寒心——利润涨了，但根本挣不出钱。这一波“亏损潮”，从德国的沃尔沃，到日本的本田，再到美国的福特、通用，哪一家不是在血流成河。
但排名第一，实打实占据“亏损冠军”，非斯塔兰蒂斯莫属。这家拥有14个品牌，年销售超500万辆的巨头，竟然亏出这么大声量，真让人一惊。难怪媒体热议：“一款品牌能撑起多久？”今天看来，是撑不起了。
就算如此“豪迈”，为什么亏得如此惨？一份财报中的“超级账单”，让所有人都倒吸一口凉气——那是254亿欧元的“天价”巨亏。这么大手笔的“出血”，全是在“天降奇祸”中产生的。
这笔账单，是2025年2月6日，集团宣布大规模缩减电动车业务时，直接写在账面上的：222亿欧元资产减记。这个决定引发了市场的地震，在美股和欧洲股市同步暴跌，股价像被按下了“暂停键”，市值像坐火箭般“蒸发”掉了四分之一。
用最简洁的话解释，CEO安东尼奥·菲洛萨在财报电话会的那一句话：“我们高估了能源转型的速度，也低估了客户对电动车的接受能力。”明白了吧？简而言之，就是：我们以为全世界都跟着我们的节奏走，结果发现大家都还在趴在原地，不愿意跳跃。
这笔254亿欧元的“天价账单”，像个巨大的黑洞，将公司拖进了泥潭。公司不得不暂停2026年的股息分配，同时寻求发行50亿欧元的混合债券，以缓解现金流紧张。虽然年末流动性还能算“还算稳”，但与利润达数百亿的巨头来说，只是“勒紧裤腰带的警示”。
这背后，隐藏着几重原因引发的“崩盘”。
第一重“病因”——电动化战略“轰轰烈烈的跳跃”。公司曾豪言，在2025年底前投入近300亿欧元用于电动化研发，还标榜“2030欧洲全面纯电”。听起来宏伟，一出手就很大。
但现实一击打脸：2025年欧洲市场纯电渗透率只有19.5%，远低于预期。Ram1500纯电皮卡技术无望，被叫停；阿尔法·罗密欧推迟电动项目，原本热火朝天的纯电车型堆积如山的项目因技术短板、成本高得被“按下暂停键”。
更糟糕的是，北美市场的“电动梦”一再跌倒。公司集中火力在纯电SUV、大型纯电皮卡之上，本想借此抢占高端市场，结果“挖坑自己”。Ram1500纯电皮卡，花了几百亿研发，却像一只“盲人摸象”的盲牛，市场反应冷淡到极点，最后只得“停产”。这么一折腾，三分之二的投入变成了“沉没成本”。投入越多，亏得越惨。
第二重“病因”——内耗大军。14个品牌，像一锅“杂烩汤”。这看似“规模大”的架势，实际上却埋藏“内战”的种子。
上海市场的“内斗”早有“线索”。多品牌互耗成本，重复建平台、重叠开发，结果每一辆纯电车都像是在“掉血”。毛利率曾经低到2.7%。品牌之间无休止争抢，像一场“无声的战争”。
第三重“病因”——中国市场“归零”。这个市场曾经是光鲜亮丽的“黄金宝地”，后来成了“苦苦挣扎的末路”。
玛莎拉蒂，2017年在华销量曾破1.44万辆，曾经是全球最大市场。但到了2024年，仅剩1228辆，比2017年的巅峰还要少了快7成。价格从89万跌到36万，简直像“白菜价”公开甩卖，没人接盘。
Jeep的中国市场也曾火得不行：2017年销量超过22万辆，但到2022年光荣“散场”。因“烧机油”问题被曝光，销量断崖式跌，合作都变成了“空谈”，2025年县市法院一裁定，彻底破产退出。
阿尔法·罗密欧销量从8940辆跌到不足500，直线下降94%。只剩一片柴火，未曾想到曾经的“信仰”变成“废墟”。
与此同时，2025年上半年，斯塔兰蒂斯在华销量不到3万辆，市场份额低于“零点二”，众多经销商不得不将多个品牌“塞进”同一门店，几乎是“苦苦支撑的末路”。
这还没完，公司行为之“疯狂”，让人以为陷入“绝境”——
零跑，成为“奇迹的存在”。2023年10月，传来消息：斯塔兰蒂斯以15亿欧元入股零跑，持股20%，成为“第二大股东”。“联姻”之后，双方成立了“零跑国际”，斯塔兰蒂斯拥有51%的股份，零跑49%。
当初，零跑被认为是“救命稻草”：依靠自研的技术平台、CTC电池技术、出海渠道，能帮斯塔兰蒂斯“渡过难关”。数年过去，这剧情却变调了。
颠覆的真相：零跑不仅干得顺风顺水，反倒变成“斯塔兰蒂斯”的“累赘”。
零跑2026年7月，交付超过10万辆，同比增长102%；全球累计交付超356千辆，海外出口近10万辆，一跃成为中国新势力的“领头羊”。盈利也亮了，2025全年终于实现盈利。
相比之下，斯塔兰蒂斯亏得血流成河，暂停分红，股价一路狂跌。零跑的表现，成为“行业传奇”。
“难道零跑要把这份巨额投资和渠道，现在反倒成了自己的护城河？”答案似乎很明朗。
关于零跑为什么“还能站住脚”——
一、钱袋子已经“稳稳到账”。15亿欧元的投资早已转到零跑账上，成为无价的“底气”。没有资金，这事就谈不上未来。
二、渠道早已“铺开”。借助斯塔兰蒂斯的全球门店，连接了全球40多个国家和地区，网点超过2000家，欧洲也有950多家。这样的“出海路线”不简单，已经没得“撤退”。
三、话语权渐行渐远。本身陷入“亏损陷阱”的斯塔兰蒂斯越来越离不开中国“低成本、高效率”的电动车方案。欧洲工厂的合作、联合生产，战略上越来越“依赖”零跑。
回归大局——
这场中国车企的“逆袭”故事，正是整个汽车行业“翻江倒海”的缩影。从过去“西方出技术，东方出市场”，到现在“中方出三电技术，外方用渠道卖车”，角色反转，格局大变。
过去百年，欧美巨头用技术和品牌换市场，中国车企靠渠道拉市场。如今，靠核心技术——“三电”、成本控制、快速迭代，开始走到“世界舞台中央”。
零跑的平台技术、CTC动力电池早已成为行业“标配”。不止零跑，包括比亚迪、吉利、奇瑞在内，都在不断“输出”核心技术，成为“技术出口”的典范。
中国产业链已成为全球新能源汽车的“基础设施”。宁德时代，利润破百亿美元，遥遥领先。这背后，是“从产品输出，到技术输出”的大转变。
将来，整个汽车行业，逐渐变成“以技术为核心，渠道为载体”的新格局。传统汽车巨头“破产”的阴影，反而推动中国企业越走越远。
”病腿“零跑”会不会倒下？
短期看——
第一，品牌依赖风险。零跑靠斯塔兰蒂斯的渠道，若未来关系变了，海外市场可能立即“失血”。
第二，利润“隐形账户”。今年靠碳积分收入赚了几块“奶油”，如果未来欧盟调整法规、碳价变动，或“绿色贸易”的政策变化，都可能成“天降横祸”。
第三，更激烈的竞争正逼近。比亚迪、奇瑞纷纷“跑步入场”，欧洲市场，谁都想“分一杯羹”。国家补贴撤走，成本优势逐渐缩小。
但从长远看——
零跑的技术平台化，是一条“护城河”。它把自己锻造成一个“技术驱动，一站式供应”的平台，今后即使遇到“风浪”，也能“以技术为盾”。
比起“借船出海”，自主技术输出才是根本。中国的“电动化产业链”已成为“全球基础设施”——这根本不再是“选项”，而是“必需品”。
斯塔兰蒂斯的亏损，折射出一场“百年未有之变局”：传统巨头的钱还在，但技术、研发、产业链，已由中国企业“引领”。这场变革，不只关乎一家公司，更关乎整个行业未来的“定盘”。
未来那条“新跑道”已然铺开：技术为王，渠道为魂。中国新能源车企正站在“风口浪尖”，迎接行业的下一轮“变革”。
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这场“巨变”的背后，隐藏着更多深意。当“病腿”的零跑逐步站稳脚跟时，能否带动整个行业一飞冲天？这或许已不只是行业内部的角力，而是一场关乎“未来交通命运”的新时代大戏。
来源：财新、《第一财经》、零跑官方财报、新华社、路透社等公开资料（2026年最新统计数据）
