从月销879台到10万台，零跑了整整6年——但与此同时，一季度亏掉3.9亿，几乎把去年全年利润吃光了七成。
8月1日，零跑汽车公布7月交付数据：全球交付101,267台，同比增长102%，成为国内首个单月突破10万台的造车新势力。这是中国新势力车企的一个里程碑时刻。但比起这个数字本身，更值得深究的是：卖得越多，为什么反而亏得越多？
零跑一季度的财报已经给出警示——毛利率从去年同期的14.9%骤降至9.4%，净亏损3.9亿元，同比扩大200%。"以价换量"的模式，到底走通了吗？
一、10万辆里程碑拆解：A/B/C/D四大系列如何合力
零跑这次是四大产品系列全面开花。目前已形成A/B/C/D四大产品矩阵，覆盖6万至30万元主流价格区间，是新能源行业中少数实现全价位段全覆盖的品牌之一。
A系列——销量基盘。 A10月销近3万台，已跻身中国品牌SUV销冠，同时拿下杰兰路NPS净推荐值小型SUV第一名。这款车3月26日上市，定价6.58万至8.68万元，却把激光雷达和"车位到车位"领航辅助驾驶打到了10万元以内。上市48小时订单破万，首月大定突破4万台。A10的单车毛利可能不到5%，甚至可能亏本卖。
B系列——年轻用户主力。 B10和B01于7月16日完成双车焕新，增配不增价，旧款直接折价清库。7月单月销量突破2万台，全球累计销量超25万台。B10售价9.98万至12.58万元，B01售价9.58万至11.98万元，锁定10万级年轻用户群体。
C系列——口碑基石。 C10全球月销量持续破万台，C系列全球累计销量已超85万台，是零跑最早打开市场的功臣系列。
D系列——品牌天花板突破。 旗舰SUV D19在7月交付破万台，获评杰兰路NPS净推荐值20-30万级新车第一名。首款MPV车型D99已开启交付，首批销售订单均价突破30万元，成为零跑单车均价最高的车型。
零跑一季度的海外销量达40,901台，同比暴增442%，占总销量的37.1%。通过"反向合资"模式与Stellantis集团成立的零跑国际，零跑已在欧洲多个国家跻身纯电品牌前列。
二、财报另一面：毛利率从14.9%跌到9.4%，"成本定价"的双刃剑
2026年5月15日，零跑发布了一季度财报。营收108.2亿元，同比增长8.0%，创一季度历史新高，净亏损3.9亿元，去年同期亏损1.3亿元，同比扩大200%，毛利率9.4%，去年同期14.9%，上个季度15.0%，同环比均下降超5个百分点，经营亏损4.1亿元，去年同期为-1.5亿元，经营活动现金流为负66.1亿元，自由现金流为负74.0亿元。
毛利率为何断崖式下跌？ 财报给出的解释有三点：
第一，整车产品组合变动。一季度B平台低价车型和3月上市的A10销量占比显著提升，拉低了平均售价。去年同期以C系列为主力，今年B系列和A系列占比上升，而这两个系列的毛利率本就低于C系列。
第二，产能利用率下降。一季度受季节性因素影响销量走低，但产能和零部件储备较去年同期增加，导致单台制造成本上升。
第三，战略合作业务减少。2025年零跑向Stellantis转让碳积分收入高达11.096亿元，几乎是全年净利润的两倍。但这项收入在2026年一季度并未充分体现。
创始人朱江明曾多次阐述"优衣库理论"——不以品牌为导向，而是以成本来定价，只要规模上去，成本下来，就算单价不高也能赚钱。但一季度的数据显示：规模上去了，成本也确实在降，但低价车型占比上升更快，把整体毛利率拖了下来。
三、对比维度：零跑 vs 比亚迪 vs 理想——谁在"真赚钱"，谁在"用亏损换份额"
2026年一季度，新势力阵营几乎全军覆没：理想也由盈转亏，小鹏再度滑入亏损泥潭，零跑亏损扩大2倍。唯一还在赚钱的，竟然是蔚来。
比亚迪——利润第一，但也在降速。 2025年全年归母净利润326.19亿元，同比下降18.97%；毛利率约17.74%，低于2024年的19.44%。2025年上半年营收3712.81亿元，净利润155.11亿元，但第二季度净利润同比下降30%。比亚迪的汽车业务毛利率也从2024年上半年的23.94%降至2025年上半年的20.35%。
理想——曾经的盈利标杆，如今也撑不住了。 2026年一季度毛利率仅6.1%，低于业内公认15%-20%健康区间，而去年同期为19.8%。理想的问题与零跑不同：增程红利见顶，纯电转型受挫，叠加电池、芯片等原材料价格高位因素，纯电平台摊销成本巨大。
整个行业的利润正在被重新分配。2026年1-5月，汽车行业利润率仅3.4%，创历史新低，主流新能源单车利润仅5000-8000元。而宁德时代2025年全年净利润722.01亿元，是10家头部上市车企净利润总和的1.1倍。电池占整车BOM成本的40%-60%，利润分配的极端不平衡，让整车厂沦为"代工式"的微利角色。
四、零跑的赌注：8月A05发布、9月技术日、世界模型智驾能否打开利润空间？
第一步：8月全新车型A05上市。 A05定位于A系列，预计进一步下沉至更低价格带，与A10形成"双A组合"巩固入门市场。
第二步：9月零跑技术日，世界模型智驾迎来技术突破。 朱江明在7月销量收官视频中预告，届时世界模型智驾将迎来技术突破。
第三步：第二品牌计划。 零跑副总裁李腾飞在一季度财报电话会上透露，计划于2026年底至2027年初推出第二品牌。
第四步：D系列高端化放量。 D19已在7月交付破万，D99首批订单均价突破30万元。如果D系列能稳定在月销2万以上，将成为零跑改善产品结构、提升整体毛利率的关键力量。
数据来源： 零跑汽车2026年一季报及7月交付公告、比亚迪2025年报及中报、理想2026年一季报、乘联分会数据、盖世汽车销量数据、国金证券研报等。
