一说到“腾笼换鸟”，相信不少在港股市场摸爬滚打的老玩家都能灵光一闪，想起那些年央国企私有化的各种套路和组合拳。可是这回，东风集团股份（0489.HK）来了一出有点意思的新戏码。掰着手指头数一数，近几年像国电科环、雅士利国际、中集车辆这些“大块头”也都悄悄完成了退市收官。但东风这次不玩传统路线，而是搞了个“岚图介绍上市+东风集团私有化退市”的创新方案。说白了，这可是要在港股市场投下重磅炸弹，不服不行。你说到底图啥、值不值，咱得好好聊聊。
先甩出来一个最扎心的问题：东风集团这么大盘子，为什么非得搞私有化，还要把旗下的岚图汽车介绍上市？这背后的盘算究竟有几层？一言以蔽之，就是想要“聚焦价值”，把好钢用在刀刃上。说得玄乎点，是央企转型升级的探索模版，说得土一点，东风就是不甘心被市场“埋没”，想扬眉吐气。不过，老实说，这事背后还真把人整迷糊了。东风集团这些年估值一路偏低，怎么就突然来了个产业创新的骚操作？难不成是港股市场又要变天？
得，疑问抛出来先不急着下结论。咱这就围着公告转一圈，看看东风这次到底下了多大注。
公告的这一套组合拳，名字听着就挺带感，“股权分派 + 吸收合并”。不过干货在哪儿？关键是东风把手上79.67%的岚图汽车股份按照股东持股比例一把分出去，然后岚图“介绍上市”登陆港交所。这还不够刺激，紧接着东风汽车在境内的投资主体出场，玩吸收合并的大招，直接把集团股份100%控制揽为己有。这里头最有味道的，可是股权和现金“双选”方案，谁说不是给股东喂了颗定心丸？
说到估值，那真是一把辛酸泪。东风集团股份这几年的港股表现说好听点是“偏低”，说直白点几乎就是“被忽略”，市值和净资产比长期连个影都看不到。2025年7月31日那会儿，东风总市值是391.2亿港币，收盘价4.74港元/股，PB只有0.25倍。啥意思？就是股价还不如资产值零头，市场完全不买账。自上市以来，东风集团在港股这片天地里压根就没成功搞过股本再融资，平台作用直接废掉一大半。H股平台名存实亡，投资者都快看不见希望了。
不过“逆风翻盘”总有人要做。岚图汽车这两年横空出世，有点国产汽车新势力那味儿。作为东风自己搭的高端智慧新能源牌子，岚图的成绩确实能让人眼前一亮。2024年交付成绩单：85,697辆，同比增长约70%。2025年以来更是每个月销量破万，7月交付直接干到了12,000辆。“梦想家”这种爆款MPV，2023年起就是月度冠军的常客，“FREE+”新车型上市15分钟锁单就过万。这种“速度与激情”，在新能源车圈里真不算多见。这样一来，岚图登陆港股本质上就是刷新金融、资本、品牌三重通道。想融钱容易了，想拉国际市场也容易了，产品走出去不用再瞻前顾后，技术、市场、品牌齐飞，刺激得很。
绕回股东最关心的利益话题。你说这点钱够不够分，方案厚不厚道？人家明码标价，总收购价定在【10.85】港元/股，其中现金对价【6.68】港元/股，岚图股权对价【4.17】港元/股。大股东可以选资产小股东可以选现金，左右逢源。这种“现金落袋+潜力股到手”的双保险，谁能说不香？岚图这几年销量走高，毛利领跑行业，谁都明白上市后估值逻辑要换一批。以前东风集团股份混合了不少资产，投资者难挖掘核心价值，好资产被埋了，爆款品牌只能沉在水下。本次“腾笼换鸟”明火执仗把岚图价值亮到桌面，股东不只分“死钱”，还能分未来。这样激活动能，价值发现引爆点，估值想不上去都难。
想想以往老套路，央企私有化大多属于“内部消化”，集团把资产、价值一股脑收走，小散就分点小钱。这回东风整个方案算是有诚意，逻辑创新，“两手抓、两手硬”，股东权益被考虑得明明白白。件事儿做得漂漂亮亮，中小股东靠谱拿回报，大股东掌控优质资产，岚图上市再造顶流新秀，整个盘子活起来。说白了，方案有点让人“既想上车，又不舍得下车”，可见东风集团下了决心，转型不能只走老路，有点狠劲儿才行。
说到底，东风这动作不单单是要自家翻身，更多是央企改革的大风向标。你看同类国企案例，基本还是资产重组内部消化，精品资源变成控股公司“水中月”。但这次，岚图单飞港股，会是新能源车国企突破口，也能让东风在市场上讲新故事。把强资产拉出来，让外部投资者直接上手，这种纯粹市场化运作有点欧美资本市场的影子。中国汽车央企能玩到这份上，肯定是摸索新路线，尤其在港股这样夹缝求生的环境下，难能可贵。改革创新说着容易，真做起来得突破层层壁垒，东风这次敢开这个头，是下了血本。
当然了，这里还有个热议的点，估值重构到底能不能长久？岚图汽车单飞既能激发品牌溢价，也能拉高市场认知。以前东风集团墨守成规，多元资产难聚焦，资本市场总觉得雾里看花。这次腾笼换鸟直接剥离低估值壳子，把资金、估值都让利给具有成长性的头部品牌。短期看股东肯定开心，长期看还是要看岚图自身硬实力。产品、技术、市场布局稳了，港股生态再靠谱点，新故事才有讲头。否则一晃两年，再回头看看，估值又被打下来，又是另一番景象。这里提醒一句，资本市场水深鱼大，上岸容易下船难，投资者自己得有点心理准备。
旁观者总说这类资产重组是“割韭菜”或“讲故事”，不过东风这次方案可以说是在维护小股东权益方面下了真功夫。“现金+股权”双保险机制，比过去单一现金收购厚道多了。一旦岚图上市风生水起，分到股权的小股东还能吃二茬饭。数据显示，岚图已经在新能源板块成了新宠，产品口碑不断攀升。港交所这边也肯定喜欢能带来新流量的企业，和老国企相比，故事好听多了。谁不愿意看到自己的投资变得又稳又有成长空间？
说到这里，不免要感慨一句：东风集团这步棋，不止是资产并购这么简单，更是央企改革、国企创新的一次集体亮相。车辆央企转型升级，如何不让家底变成“死盘”，如何让品牌喊得响、钱赚得快，是整个板块头疼的难题。东风这套组合拳既有市场化破局，又有国企担当，诚意和能力双管齐下。方案不完美，但对比以往套路算真诚，至少给市场、股东带来了选择和希望。能不能成为标杆案例，后续还得看市场买不买账，岚图思路行不行。
那么说到这里，你觉得，未来岚图汽车单飞港股能否成为新能源车新贵？东风集团会不会带动更多央企创新改革？是不是还藏着什么小心机没讲出来？评论区等你来唠！
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