你今晚在新闻里看到一个数字吗？7月单月交付破历史，101,267台，连同这段时间的传闻一起，像给零跑的半年报告打上了强烈的锚。新闻里说得直白，结果很亮：2026 年上半年净利润 2.1 亿元，同比跳升 531%；连续三个半年度实现盈利（2025H1、2025H2、2026H1）。你猜怎么着，这份成绩单看上去像真正在“摆脱亏损的阴云”。
先说看得见的成色。上半年总交付 356,487 台新车，同比增长 60.8%；7 月单月交付再次刷新纪录，达到 101,267 台。上半年营收 381.1 亿元，同比增长 57.2%。在整个车市销量下滑、新能源车市场也在调整的大背景下，零跑还能持续放量、并且实现盈利，确实让人眼前一亮。海外也在发力：上半年出口新车 96,294 台，同比猛增 372.6%，占到上半年总量的 27%。
CFO 李腾飞在电话会上透露，海外交付目标原本就定在 10 万到 15 万台，已经“板上钉钉”。更有意思的是，他在半年度电话会议上一次性给出 2027 年的海外交付目标——35 万到 40 万台。数据上的亮点，给半年度的经营基本面打上了一个相对乐观的基调。不过要打磨清楚市场竞争日益激烈的玩法，光靠“好看”的数字还不够。
强劲增长的背后，Q2 的表现尤为关键。第二季度收入 272.9 亿元，环比增长约 152%；交付量 24.6 万台，环比增长 123.7%。毛利率也有提升，环比上升 3.2 个百分点，达到 12.6%，净利润 6 亿元，扭转了 Q1 的亏损态势。经营现金流从 -66.1 亿元跃升到 87.8 亿元，自由现金流也从 -74 亿元变成 75.4 亿元，2026H1 的自由现金流为 1.4 亿元。也就是说，二季度高利润车型上市（如 D19）加上销量的持续攀升，基本把 Q1 的坑一口气填平了。
单车收入（ASP）在 Q2 达到 11.1 万元，较 Q1 提升 12.8%。量上去了，利润的脚步却并非一路开花。综合来看，2026H1 的增长像是“量变带来的一点点利”的组合拳：收入向上，但利润增幅并没有完全对齐。此外，若只看净利润，2026H1 的表现确实比 2025H1 更好，但扣除非经常性因素的调整后净利润为 2.7 亿元，较上年同期的 3.3 亿元下降 18.3%。自由现金流虽然从 Q1 的负值转正，整合起来也只算得上勉强过线。
这也让人看到一个现实：半年度 2.1 亿元的净利润，意味着零跑还没真正越过“温饱线”，毛利率波动也还在。李腾飞在会上坦言，当前最难突破的是利润目标。去年定下的“全年 50 亿元净利润”目标，现在看几乎不可能实现——原因多来自原材料价格上涨，已把全年净利润目标下调到大约 30 亿元。至于总销量，按半年约 36 万台来算，冲击若要达到 100 万台的全球销量，难度也不小。
但也有乐观因素。下半年毛利率预期会有环比提升，因为销量的提速会带来规模效应。海外方面的路也在清晰推进：全球市场目标不变，但把重点从“单一目标”转向“持续扩张与盈利并重”。此前设定的海外全年交付 15 万台目标，已经转为自信的 20 万台目标。未来的市场重点，会更偏向海外的规模化增长，而不是短期的盈利拉动。
海外渠道方面，现阶段海外渠道超过 1000 家，欧洲市场为主，计划向东欧、北欧延展。南美市场也在加速布局，阿根廷已正式进入，未来还会覆盖巴西、智利、乌拉圭等。零跑和合资公司零跑国际之间有“3 年之约”——前三年以低毛利的整车出口快速占位，三年期满后再评估运营模式。宏观上，海外的销量增长优先，盈利再往后放。与斯特兰蒂斯的合作模式保持不变：零跑提供核心三电零部件，斯特兰蒂斯承担本地化采购与供应链，而零跑也会在不完全依赖斯特兰蒂斯的前提下，选择性引入更优的供应链。
海外建厂的进展也不错。九月末创始人朱江明将前往西班牙，参加 B10 的本地化投产仪式，零跑希望到 2027 年西班牙工厂的年产能能达到 5 万台。整体看，今年上半年之所以能出现可观的增速，正是前期投入转化为真实收益的阶段性结果，海外战略进入“收获期”。
不过，海外也不全是甜头。李腾飞坦承年底前有机会实现盈利，但能赚多少、能否持续，仍然存在不确定性。更长远的是，零跑已经明确进军具身机器人这种新方向，具体时点会择时披露。至于今年的产品规划，已经释放的新车不多，下半年或有现有车型的小改款。2027 年会是“产品大年”：D 系列将推出强势新车，C 系列既有新车型也会对现有车型进行垂直换代，攻势显然会在 2027 年更猛烈。
综合来看，零跑的基本面在这段时间确实有向好迹象，虽然还存在利润不稳、毛利波动等挑战。但作为销量顶尖的新势力企业，零跑的路径给同类同行提供了一个可参考的范例：靠自研和放量，照样能实现盈利，甚至扭亏为盈。这条路走对了，未来还能走得更久。到底还能走多远？也许时间会给出答案。
