8月29日晚间，比亚迪发布2025年半年报：上半年实现营收3712.8亿元，同比增长23.3%，首次超越特斯拉同期收入（418亿美元，约合人民币2995亿元）。与此同时，特斯拉半年收入同比下滑11%，净利润更是大跌30%。这份“成绩单”不仅让资本市场为之震动，也标志着全球新能源汽车竞争进入全新阶段。
一、营收首超特斯拉，数字背后的三重信号
规模效应凸显
比亚迪上半年销量约215万辆，全年目标550万辆，规模持续扩大。与之对应，特斯拉在全球的交付量已连续两个季度下滑，欧洲市场7月销量更被比亚迪反超50%。盈利能力分化
比亚迪归母净利润155亿元，同比增长13.8%；特斯拉非GAAP净利润仅167亿元，同比下滑30%。尽管比亚迪毛利率因“价格战”微降至18.01%，但仍优于多数传统车企。研发投入反超利润
比亚迪上半年研发费用高达309亿元，比同期净利润高出一倍，累计研发投入已突破2100亿元。高研发投入正转化为技术壁垒：10C闪充电池、全民智驾、天神之眼等新技术密集落地。
二、海外市场爆发，中国新能源“反向输出”
收入增速惊人：海外营收1354亿元，同比暴增130%，占总营收36.5%。
高端定价策略：在德国、巴西、澳大利亚等地，比亚迪车型售价普遍是国内2~3倍，Atto 3（元PLUS）欧洲起售价达3.8万欧元，直接对标大众ID.4。
多点开花：
巴西：上半年销量5万辆，特斯拉同期几乎为零。
澳大利亚：比亚迪2.3万辆对特斯拉1.4万辆。
香港：上半年4909辆登顶，市占率22.5%。
本地化布局同步提速：匈牙利欧洲总部、柬埔寨工厂、自建船队相继落地，泰国、巴西整车已出口至英国、德国、比利时等市场。
三、多品牌矩阵成型，从“性价比”到“高端化”
品牌梯度完整：
大众市场：比亚迪主品牌；
个性化：方程豹；
高端豪华：腾势；
百万级：仰望，仰望U8单月销量破万，成为首个销量破万的国产百万级品牌。
技术下沉：“全民智驾”把高阶智驾打到10万元级市场；“超级e平台”5分钟补能400公里，解决补能焦虑。
品牌向上带动ASP（单车平均售价）提升，对冲国内价格战带来的毛利压力。
四、资本市场用脚投票，市值破万亿
财报发布后，比亚迪A股涨4.34%，报收114.06元，年内涨幅超20%，总市值1.04万亿元。多家券商上调目标价，理由集中在三点：
海外高盈利业务放量；
技术领先带来的长期溢价；
规模效应摊薄固定成本，盈利弹性可期。
五、特斯拉的“反击”窗口还有多久？
产品周期空档：Model Y已上市五年，下一代平台车型一再推迟；Cybertruck产能爬坡缓慢，欧洲市场7月销量同比下滑40%。
价格与品牌 dilemma：继续降价虽能保销量，但会进一步侵蚀利润；不降价则面临份额流失。
供应链外迁成本：北美、欧洲工厂爬坡不及预期，制造成本高过中国30%以上。
马斯克在最新财报电话会上坦言：“如果不快速推出低成本车型，特斯拉可能永远无法重回头把交椅。”
总结：比亚迪营收首超特斯拉，并非简单的数字游戏，而是规模、技术、全球化、品牌力多维共振的结果。短期看，比亚迪凭借海外高盈利业务和技术迭代继续扩大优势；中长期看，特斯拉能否在下一代低成本平台、FSD商业化、能源业务上实现突破，将决定新能源“一哥”最终归属。
声明：以上内容与立场无关，不构成投资和操作建议。
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