导语：比亚迪股份于10月14日发布公告，董事会定于2026年10月29日举行会议，审议及批准公司截至2026年9月30日止九个月的未经审核第三季度业绩及其发布。财报披露前，卖方机构已给出前瞻数据，高盛预测三季度营业收入2429.36亿元、归母净利润115亿元，同比分别增长25%和47%；花旗给出的三季度净利润口径为129.5亿元，剔除汇兑损益与比亚迪电子。同期公司三季度新能源汽车销量约132万辆，同比增长约19%，结束了此前连续四个季度的同比下滑。（来源：比亚迪股份公告，格隆汇转引，2026-10-14；高盛研报，2026-10；花旗研报，2026-10）
一、销量结构：海外市场贡献主要增量
比亚迪9月产销快报显示，当月新能源汽车销量46.36万辆，同比增长16.98%，环比增长5%。乘用车45.67万辆，其中纯电动乘用车27.31万辆、同比增长33.21%，插电式混合动力乘用车18.36万辆、同比下降2.36%；商用车6848辆、同比增长113.33%。（来源：比亚迪2026年9月产销快报，2026-10-01）
按季度合计，三季度新能源汽车销量约132万辆，同比增长约19%。分渠道看，国内市场约76万辆、同比下降13%、环比增长23%，海外市场约55万辆、同比增长136%、环比增长17%。（来源：高盛研报，2026-10）
海外占比方面，9月单月海外销量18.07万辆，占当月总销量的39%，同比增长153.59%；1至9月累计出口约134万辆，同比增长92.66%，占总销量比重达42.88%。同期国内市场仍在收缩，9月国内销量28.29万辆、同比下降13%、环比增长12.8%，1至9月国内累计178.86万辆、同比下降30.2%。（来源：南方+客户端，2026-10-08；凤凰网财经，2026-10-06）
二、利润预测：均价下行与毛利率上行并存
高盛预测，比亚迪三季度营业收入2429.36亿元（同比增长25%、环比增长25%），归母净利润115亿元（同比增长47%、环比增长39%），整体毛利率19.8%（同比提升2.2个百分点、环比提升0.9个百分点），汽车均价约12.3万元（同比增长3.7%、环比下降5.4%）。经营利润预计147.3亿元，同比增长134%。（来源：高盛研报，智通财经、网易财经转引，2026-10-15）
汽车均价环比下降而毛利率环比提升，机构将利润改善归因于销量规模上行、第二代刀片电池产能配套到位以及闪充车型对产品结构的拉动。（来源：高盛研报，2026-10）
需要说明的是，高盛报告中"三季度单车对应集团净利润约8677元"的表述，系集团净利润除以汽车销量得出，包含手机部件及组装业务，不等同于汽车业务的单车净利润。去年同期该口径为7021元，今年二季度为7433元。（来源：高盛研报，2026-10）
花旗给出的三季度净利润为129.5亿元，剔除汇兑损益与比亚迪电子，与高盛的集团整体归母口径存在差异，两个数字不宜直接比较。（来源：花旗研报，2026-10）
三、上半年基数：利润拐点出现在二季度
比亚迪2026年半年度报告显示，上半年营业收入3448.15亿元、同比下降7.13%，归母净利润123.25亿元、同比下降20.54%，扣非净利润123.73亿元、同比下降9.02%，整体毛利率18.85%、同比提升0.84个百分点。境外营业收入1812.68亿元，占总营收的52.57%，为历史上首次过半。（来源：比亚迪2026年半年度报告，2026-08）
分季度看，二季度营业收入1945.90亿元（同比下降3.15%、环比增长29.53%），归母净利润82.41亿元（同比增长29.66%、环比增长101.76%），整体毛利率18.88%。据上述数据反推，一季度归母净利润约40.84亿元，为上半年利润的主要拖累项。（来源：比亚迪2026年半年度报告，2026-08）
这意味着市场此前讨论的"增收不增利"主要集中在2026年一季度。二季度归母净利润同比已转为增长，机构对三季度的同比增速预测进一步升至47%。（来源：比亚迪2026年半年度报告，2026-08；高盛研报，2026-10）
四、海外与高端化：增量来源与政策变量
境外业务方面，上半年境外营收占比过半。有媒体测算称海外单车均价约19万元、较国内高出近50%，该测算非公司披露口径。（来源：太平洋汽车，2026-10）
政策层面，欧盟委员会已确认自2026年12月1日起限制中国进口混合动力车型（含HEV与PHEV）每年35万辆，为期四年，在当地完成组装的产品可获得豁免。比亚迪匈牙利工厂预计2026年底投产，规划产能30万辆。此外，财政部已宣布自2027年4月1日起将新能源车出口退税税率由13%下调至9%，高盛按67%成本转嫁假设测算，该变化对2027年盈利影响约4%。（来源：高盛研报，2026-10）
高端品牌方面，9月方程豹销量4.32万辆、同比增长79.02%，腾势1.82万辆、同比增长46.68%，仰望389辆。1至9月三个品牌合计40.84万辆、同比增长56.3%，占集团总销量13.04%。（来源：比亚迪产销快报，2026-10-01；太平洋汽车，2026-10）
补能网络方面，截至9月24日，比亚迪累计建成闪充站11586座，覆盖全国341座城市及278条高速公路，年度建设目标为2万座。（来源：太平洋汽车，2026-10）
五、全年目标口径：500万辆未获公司公告确认
针对市场广泛讨论的"比亚迪2026年全年500万辆目标"，经核查，比亚迪2026年以来的上市公司公告中未见该表述。该数字主要来自券商预测：东吴证券于3月给出全年512万辆预测，10月8日调整为450万至500万辆区间；高盛于4月给出505万辆、同比增长10%；摩根士丹利7月给出460万辆，其中本土280万辆、海外180万辆。（来源：电车研究员，2026-10-09；每日经济新闻，2026-10-10）
公司层面的公开口径集中于海外目标。在6月9日召开的2025年度股东大会上，董事长王传福谈及出口目标由年初的130万辆上调至150万辆，并表示160万辆"大概率能够超额完成"，未提及全年500万辆。10月初有媒体统计12家上市车企前三季度销量，比亚迪为其中未对外公布全年销量目标的企业。（来源：电车研究员，2026-10-09；红星资本局，重庆日报转引，2026-10-03）
若以2025年全年销量460.24万辆为参照，公司2026年1至9月累计销量313.16万辆、同比下降3.94%，四季度需实现约147万辆可追平上年水平，对应月均约49万辆。10月1至8日，公司累计销量约26.4万辆，日均约3.7万辆。海外方面，按150万辆的年度出口目标计算，1至9月累计出口约134万辆，完成率约89.2%。（来源：比亚迪产销快报，2026-10-01；每日经济新闻，2026-10-10；帮宁工作室，腾讯网转引，2026-10-08）
