国庆假期刚过完，汽车圈就炸了锅。
10月8日，懂车帝放出一段测试视频：三台全新尊界V800，在封闭场地里做100km/h到静止的连续紧急制动，结果三台车的刹车踏板支架全断了。第一台在第3次全力制动时断裂，第二台在第4次时断裂，第三台车更离谱，第2次制动踏板就直接断了。断裂位置基本一致，都在踏板转轴附近。踏板断裂后，常规脚刹完全失效，车辆只能靠P挡锁止来减速，制动距离暴增至140米。
这三台车不是什么跑了十万公里的老车。两辆是2026年8月生产的，一辆是9月生产的，行驶里程极短。同场参与对比测试的其他车型，在相同条件下没有一台出现同类问题。测试数据显示，踏板断裂时的峰值载荷大约1612牛。而行业内某大型车企的内部标准要求踏板总成能承受1500牛静态载荷、持荷5秒无开裂损坏。1612牛，只比1500牛多了一点点，踏板就断了。
尊界汽车当晚发了官方说明，说制动系统按照高于国家标准和行业标准的要求完成了全流程开发与验证，首批车辆交付以来在用户实际使用场景中没有发生过踏板支架底座断裂故障，并将优化部件设计、为已交付用户提供免费升级。江淮汽车回应称“正在调查中，还在多方做测试”。但资本市场的反应比官方声明快得多。10月8日江淮汽车盘中跌停，股价砸到24.72元，单日市值缩水约62亿元。10月9日开盘一字跌停，报22.25元，两个交易日市值累计蒸发超过110亿元。
为什么一段测试视频能让江淮的股价连吃两个跌停？看一组数据就明白了。2025年江淮汽车全年营收464.76亿元，同比增长10.35%，但归母净利润亏损17.03亿元，扣非净利润亏损25亿元。拉长时间来看，从2017年到2025年，江淮汽车的扣非净利润连续九年为负，累计亏损约163亿元。这家公司的汽车主业，已经亏了将近十年。
在连年亏损的底色上，尊界几乎是唯一亮色。2025年8月尊界S800开始交付后，乘用车毛利率从之前的水平大幅拉升了4.81个百分点至13.71%，综合毛利率同比提升1.81个百分点。说白了，江淮乘用车板块的毛利率改善，几乎全部来自尊界这一款车。但尊界S800的销量曲线并不好看。2025年12月冲到4223辆的巅峰之后，2026年1月降到2798辆，2月922辆，3月783辆，4月1147辆，5月938辆，6月593辆，7月进一步掉到367辆。从4000多辆到不到400辆，只用了七个月。
而江淮自家的自主品牌，情况更不乐观。2025年全年，瑞风累计销量13288辆，钇为3累计5745辆，思皓花仙子全年只有2673辆，10月份思皓单月销量仅22辆。这三个品牌加在一起，年销量不到3万辆。在竞争白热化的乘用车市场，这个数字几乎可以忽略不计。江淮为了集中资源保尊界，已经暂停了钇为品牌，大幅削减了思皓和瑞风的后续投入。
江淮想走的路线，赛力斯已经走过一遍了。2025年赛力斯全年营收1650.5亿元，归母净利润59.6亿元，问界品牌全年交付超42万辆。但赛力斯2026年一季度的扣非净利润只有1.03亿元，同比暴跌73.87%，经营现金流为负209.5亿元。即便是深度绑定华为的赛力斯，盈利能力和现金流也在经历剧烈波动。江淮目前只有尊界S800一款在售车型，V800刚上市就撞上了踏板断裂事件。赛力斯有问界M9、M8、M7三款产品同时打市场，江淮的产品矩阵远没有达到那个密度。
江淮与华为的合作确实在加深。2026年4月双方签署了《联合创新合作协议》，5月又揭牌了智能电动联合创新中心，合作模式从整车制造升级到了联合定义、深度共研。但这种深度绑定意味着更大的风险敞口。当尊界是江淮唯一能打的牌时，任何关于尊界的负面事件都会被市场放大为系统性风险。
与此同时，江淮在代工赛道上的布局正在扩大。公司已确认与华为、Stellantis三方存在合作意向，市场预期江淮有望承接玛莎拉蒂电动车型的代工业务，规划推出两款高端纯电车型，制造落地在合肥尊界超级工厂，首款预计2027年底量产。此前江淮还为蔚来代工多年，积累了新能源整车制造经验。大众安徽虽然2025年给江淮带来了超过10亿元的投资损失，但合资关系仍在维持。
一边是押注尊界带来的高波动，一边是代工路线的稳定但低天花板。江淮目前的处境是：自主品牌撑不起销量，尊界销量在持续回落，扣非净利润连亏近十年。尊界V800的刹车踏板断裂事件，把这些问题一次性推到了台前。
