销量回落叠加利润承压，上半年比亚迪压力从何而来？

2026年的中国新能源汽车市场，似乎已经告别了“全员吃肉”的扩张时代。持续多年的高增长红利逐渐消退，车企盈利空间普遍大幅压缩。在这样的行业大背景下，伴随着中报季正式收官，比亚迪如期披露了2026年中期业绩，一系列财报数据呈现出鲜明的结构性分化特征。

今年上半年，比亚迪实现了3448.15亿元的营业收入和123.25亿元的归母净利润，分别同比下滑7.13%和20.54%。不过，即便营收、利润有所回落，公司盈利质量依旧保持稳健，上半年毛利率达18.85%，较去年同期小幅提升。同时，公司业绩呈现逐季修复的态势，二季度整体表现较一季度实现明显回暖。

这份中期财报，同时透露出比亚迪关键转型信号。公司海外营收首次超越国内营收，意味着公司迈入全球化盈利竞争的全新阶段。

事实上，比亚迪当下的突围之路，亦是整个中国新能源汽车产业升级的真实写照。在国内市场进入内卷竞争白热化的当下，如何跳出增长困局、找到全新破局方向，是全行业需要共同面对的时代考题。

营收利润罕见同步下滑

和去年同期相比，比亚迪“少赚”了30多亿元。财报数据显示，公司上半年实现营业收入3448.15亿元，同比小幅下降7.13%；归母净利润123.25亿元，同比下滑20.54%，而去年同期归母净利润为155.11亿元，出现明显回落。

业绩承压的背后，是整车销量的阶段性回落。比亚迪2026年上半年整车销量约181万辆，同比下降15.7%，受销量拖累，公司汽车及相关产品业务收入录得2753.41亿元，同比下滑8.98%。拉长时间维度来看，这一销量承压态势仍在延续，今年1-8月，比亚迪新能源汽车累计销量266.8万辆，较去年同期下降6.84%。

值得注意的是，本次净利润下滑并非完全源于主营业务疲软，大幅波动的汇兑损益是核心影响因素之一。

财报披露，比亚迪上半年产生汇兑损失47.03亿元，而2025年同期公司还实现了31.60亿元的汇兑收益，一来一回差额超70亿元，对整体利润造成显著冲击。若是剔除汇兑损益带来的干扰，在销量下滑的情况下，比亚迪今年上半年的主营业务利润实则优于去年同期，核心经营能力并未弱化。

另外从季度拆分数据来看，比亚迪的经营基本面已在二季度迎来实质性回暖，盈利修复势头十分强劲。二季度公司单季营收达到1945.90亿元，环比一季度大幅增长29.53%；单季归母净利润82.41亿元，不仅同比增长29.66%，较一季度更是实现翻倍增长，环比增幅高达101.76%。

在盈利质量方面，比亚迪上半年综合毛利率为18.85%，较去年同期的18.01%实现小幅提升。现金流层面，公司经营性现金流保持稳健充沛，上半年经营活动产生的现金流量净额为373.35亿元，同比增长17.3%。

不容忽略的是，2026年上半年，国内多家主流车企业绩均出现大幅下滑。比如长城汽车上半年归母净利润为24.65亿元，同比大幅回落61.1%；上汽集团归母净利润为51.52亿元，同比下滑14.4%；广汽集团更是出现了亏损。在行业红利逐渐消失的大背景下，如何找到全新破局方向？是广大车企需要思索的时代命题。

非车业务能否抗打？

长期以来，投资者对比亚迪的估值逻辑较为单一，简单将其定义为纯新能源车企。事实上，公司还存在电子、储能等其他业务，2026年上半年，公司电子及其他产品收入为694.05亿元，占总收入的20.13%，收入微增0.96%。不过该板块盈利能力有所承压，毛利率从去年的7.71%回落至5.04%。

虽然财报并未单独披露储能业务的营收数据，但依托深厚的电池技术积累和完善的产业链配套，比亚迪储能业务持续稳居全球出货量前列，目前比亚迪储能产品覆盖全球110多个国家和地区。

至于电子业务，比亚迪通过金菱环球有限公司持有比亚迪电子65.76%的股权。Wind数据显示，港股独立主体比亚迪电子2026上半年营收为822.34亿元，同比增长2.02%，归母净利润为4.26亿元，同比下滑75.35%。受其拖累，比亚迪合并报表中电子板块毛利同比明显缩水。

放眼整个国内汽车行业，布局第二增长曲线，早已成为头部车企的共同选择。

在传统车企阵营中，广汽、吉利、上汽均将动力电池、储能业务作为核心拓展方向，持续推进能源类业务落地。其中，广汽依托旗下埃安孵化因湃电池，在配套整车动力电池供应的同时，同步发力储能系统研发与落地；吉利则聚焦储能电芯生产与电池回收赛道。

新势力车企也在纷纷探索多元化发展路径，且布局方向各有侧重。比如，蔚来以能源生态为非车业务核心，依托蔚能平台开展电池资产管理、换电站建设等相关业务；小鹏将多元化发展重心放在智能机器人、飞行汽车等前沿智能硬件领域；理想则聚焦核心技术自研，重点布局自研电池、端到端智能驾驶业务。

不过，需要直视的是，多数车企的非车业务仍存在明显局限性。大部分企业的多元化布局，要么是服务于整车业务的内部配套，要么是处于前期投入阶段的前沿技术研发，无法产生独立且大规模的市场化营收。而比亚迪是国内车企中，少数同时手握储能、电子两大成熟多元业务的企业，在行业中具备显著优势。

海外收入首超国内

面对国内市场增长困局，这份中报还呈现出一项里程碑式的结构变化。2026年上半年，比亚迪海外营收达1812.68亿元，占总营收比例升至52.57%；同时海外业务毛利率达到21.71%，大幅高于国内市场15.67%的毛利率水平。

这是比亚迪成立以来，海外营收首次正式超越国内市场。意味着比亚迪正式告别本土内卷的单一发展模式，全面进入全球化盈利竞争新阶段。当然，这一突围成果并非短期出口放量的偶然结果，而是多年深耕全球化布局的收获。

和多数车企简单的整车出口模式不同，比亚迪早已搭建起一套较为完整的出海体系。在产品层面，针对不同区域的法规标准、消费偏好，定制差异化车型矩阵；在产能层面，提前落地泰国、巴西、匈牙利等海外本地化工厂，实现就地生产、就地销售，大幅提升海外单车利润空间。

从宏观层面来看，比亚迪的全球化突围，正是国内新能源汽车行业出海浪潮的真实缩影。当下，海外市场已经成为新能源汽车行业确定性最高、增长潜力最强的核心赛道，国内一众车企纷纷加速海外布局步伐，争相抢占全球市场份额。

各家企业的出海成果已逐步兑现。比如，零跑汽车2026年上半年海外销量为9.63万辆，同比增长372.6%，依托与Stellantis的深度合作快速抢占欧洲市场；小鹏汽车持续深耕海外高端市场，上半年海外营收占比25.1%，二季度海外销量突破2万台，同比增长超80%；广汽集团则依托成熟完善的海外本地化生产体系稳步扩张，上半年海外营收占比成功突破30%。

随着头部车企纷纷完成海外市场破冰，中国新能源汽车行业的竞争，早已不再是本土企业的内部厮杀，而是全球范围内综合实力的比拼。

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