2025年第二季度，小米交出了一份亮眼的成绩单：净利润108亿元，同比增长超75%，创下历史新高。这其中，智能手机业务出现疲软，但电动汽车的火爆表现帮它顶住了压力，甚至成了业绩提升的大功臣。股价也水涨船高，今年以来涨幅超过50%，投资机构对其未来依然看好。

摩根士丹利和瑞银的报告给出相似观点，小米电车业务特别是高端车型如SU7 Ultra和YU7销路旺盛，带来了比预期更高的毛利率。数据显示，6、7月这两款车型交付量明显增加，尤其是7月份的YU7交付暴涨至5859辆，利润贡献更大。反观手机部门，销量下滑，毛利率也有不同程度的下降。多方都认为，北京第二工厂的产能提升，是下半年能否继续高歌猛进的关键。

营收结构上，AIoT和电动车业务成为推动增长的主力。第二季度，小米AIoT收入达387亿元，同比增长45%，电动车收入增长翻倍，达到213亿元。智能手机收入则小幅下降到455亿元，同比减少2%，低于市场预期。互联网服务部分保持稳定增长，尤其是海外市场表现亮眼，营收创历史新高。

从盈利能力看，整体毛利率提升到22.5%，但不同板块差异明显。电动车毛利26.4%，环比大幅上涨；而手机业务毛利率仅11.5%，持续承压。瑞银预计，手机业务毛利率三季度触底，四季度有望回升；电动车交付则是未来增长的强引擎。

展望后市，小米能否继续扩大电动车的优势，还得看北京第二工厂的产能爬坡能否顺利完成。瑞银设定了2026年电动车交付72万辆的目标，这个数字能否实现牵动投资者情绪。期间，智能手机业务也在寻求回稳，整个多元化战略展现出一定的韧性。

这次小米的表现证明，靠单一产品撑场日子越来越难，公司必须在AIoT、电动车和互联网服务等多块业务形成合力。只要产能和供应链稳定，电动车业务成为利润新引擎的趋势不太可能改变。

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