第四季度经营利润首破12亿，蔚来实现上市以来首次季度盈利
产品端“爆款”推动翻盘，蔚来毛利率创阶段新高
当同行还在争夺流量时，蔚来汽车用12.5亿元季度经营利润，给市场端上一份久违的“答卷”。2025年四季度，这家新势力车企单季度盈利，总营收约346.5亿元，同比增长75.9%，GAAP净利润8.1亿元，现金储备突破459亿元，环比增长近百亿。至此，成立11年的蔚来终于走出亏损泥潭。
新一代中大型SUV ES8成为增长引擎。全新ES8在2025年9月上市后，定位与价格更接地气，起售价比上一代低7万元，帮助蔚来在12月单月交付2.2万台车型，占据近七成整体销量。四季度，蔚来交付新车12.4万台，同比增长71.7%；全年累计交付32万台，创历史新高。与此乐道L90和firefly萤火虫分别在大车和精品小车细分市场同时实现突破，带动毛利率第四季度攀升至约25%。
这一轮反弹背后，蔚来坚持多品牌战略、持续高研发投入、强化供应链整合能力，使其逐渐构建了抗风险能力。降本增效成为公司2025年的关键动作。内部推行“最小经营单元”责任制，显著压缩成本。与2024年相比，蔚来2025年亏损收窄超30%，成本压力得到阶段性释放，同期研发投入保持每季度20-25亿元高位。
业绩考核深度绑定高管，长期激励指向千亿目标
季度盈利刚一公布，蔚来管理层马上端出董事长兼CEO李斌的长期股权激励方案2.48亿股限制性股票分十批归属，解锁条件直接锚定市值和净利润双轴。美股市值超300亿、500亿、800亿、1000亿、1200亿美元，以及净利润分别突破15亿至60亿美元时，李斌才可依次获得股份归属。只有当市值超1200亿美元且净利润超60亿美元，这一巨额激励才被全部兑现。
这一方案释放出明确信号——企业高管与组织业绩的深度绑定，是资本市场对蔚来管理层能力和意愿的全面考察。放眼同业，国内外新能源车企已普遍实施市值与利润挂钩的多轮长激政策，以锁定管理层成长驱动力。业内不少分析认为，蔚来此举也是对“长期主义”管理逻辑的直接回应，有助于稳定市场预期，形成对投资者更强的正向指引。
多品牌矩阵扩容，新能源渗透率倒逼淘汰赛加速
蔚来方面，2026年全年盈利已被列为新目标。未来，一系列新品将陆续推出4月亮相ES9、即将发布的乐道L80和基于ES8平台打造的新车型，意图补齐多层级用户需求。值得注意的是，三品牌协同的SKY门店也将布局下沉市场，强化全渠道覆盖力。
从产业环境中国新能源乘用车零售渗透率到2025年12月已达62.2%，批发渗透率更达到64.3%——这一比例已领先全球主要汽车市场，成为产业升级的重要分水岭。在渗透率迈过六成的背景下，市场竞争持续加剧，“刺刀见红”基本成共识，过往靠单一品牌单一路径生存的车企，生存空间进一步被压缩。
回望蔚来曾经历的周期波动，2025年初资产负债率一度高企至92.55%，技术投入累计高达600亿元。如今，被盈利能力带动的现金流改善，正成为蔚来继续投入智能化、渠道创新、服务能力的新资本，也标志着其正在从“活下来”向“活得更好”方向过渡。
盈利只是起点，决赛圈一切都未定
进入2026年，李斌不止一次强调“证明我们可以盈利很重要”，可见经营转折对员工、用户、供应链乃至招聘都带来连锁反应。即便如此，单季盈利并不代表可以高枕无忧。深度降本压制下，研发投入依然高企，三大品牌矩阵在下沉市场的打法面临诸多不确定性。新能源行业本身进入“刺刀见红”的淘汰赛，容错空间极其有限。
展望未来，蔚来要在盈利和市值新目标之间持续奔跑，如何让多品牌协作效应持续放大、快速拉高产品热度和渠道效率，将直接影响其能否穿越周期、塑造产业地位。
你认为，蔚来接下来最大的变数是来自降本能力、产品创新，还是新能源行业内部的淘汰赛节奏？
全部评论 （0）