8 月 19 日,人形机器人公司宇树科技正式登陆上交所科创板,被市场叫作 A 股"人形机器人第一股"。发行价 150.80 元,开盘直接冲到 1100 元、较发行价涨 629.44%,首日收盘 845 元、涨幅 460.34%,收盘总市值约 3418 亿元。一家还在靠卖机器人和样机赚钱的中国公司,首日市值就站上三千亿,这是相当少见的景象。
上市后股价快速回撤,泡沫还是估值合理化
高光之后紧接着是冷静。上市次日(8 月 20 日)宇树股价报 687 元,单日跌 18.7%;上市第四个交易日(8 月 24 日),最低跌到约 606 元,较 1100 元高点累计回撤约 44.8%,市值回到 2450 亿元区间。公司创始人、董事长王兴兴单日持股市值一度蒸发超过百亿元。这条"上市即巅峰"的曲线,跟过去几年不少科创板硬科技新股的走势非常像。
背后其实是同一套逻辑:首日 629% 的涨幅,已经把未来几年的成长预期提前透支进了股价,后续股价向基本面回归是必然。但回撤接近 45% 之后,两千多亿市值依然不便宜,说明市场对宇树未来的盈利能力,仍然给出了相当高的预期。
基本面:营收由亏转盈,但规模仍小
把股价放一边,看数字会清醒一些。2026 年一季度宇树营收 4.23 亿元、同比增长 68.49%;2026 年上半年营收约 11.52 亿元、同比增长 48.54%。更关键的是归母净利润:今年上半年 2.74 亿元,而去年同期是亏损 3202.45 万元——实现了由亏转盈。
不过要看到,2026 年上半年 11.52 亿元的营收,对标 2450 亿元市值,意味着市销率还在 100 倍以上。人形机器人确实有想象空间,但当下的盈利能力,距离支撑一个三千亿级别的市值,显然还差得远。宇树要证明自己值这个钱,后面几个季度的业绩兑现非常关键。
IPO 募资 42 亿,钱要花在哪
这次 IPO 宇树总共募资 42.02 亿元,其中约 35.72 亿元会专项投入三个研发方向:智能机器人大模型、机器人本体性能升级、新型智能机器人产品开发。剩下的资金用于制造基地建设。换句话说,宇树接下来 1-2 年最核心的事,就是把"大模型 + 本体升级 + 新品类"这三件事做出来。
行业层面也有支撑。中航证券认为 2026 年是人形机器人从小批量订单走向规模化量产的关键元年;高工机器人产业研究所数据显示,2026 年国内人形机器人出货量有望攀升至 6.25 万台。也就是说,即便宇树股价波动剧烈,行业本身确实走到了一个拐点上。
宇树和苹果、特斯拉差距在哪
把宇树放在"苹果、特斯拉"这个坐标系里看,会更直观。苹果当年真正跨过万亿门槛,靠的是 iPhone 一款产品一年卖两亿台;特斯拉从车企变成能源 + AI 公司,用了十几年时间,中间经历过产能地狱、破产边缘。宇树目前还停在"出货量 6.25 万台预期"这个量级,跟消费电子和电动车的爆款节奏完全不在一个体量。
所以这一轮市值狂飙,与其说是把宇树当成了下一个苹果或特斯拉,不如说是 A 股给整个"人形机器人"赛道先定了一个估值锚。宇树能不能真正兑现成苹果、特斯拉那个级别的公司,要等智能机器人大模型、本体升级、新品类这三条产品线,各自跑出真正的爆款。这件事,大概率不是一年能完成的。
宇树科创板首日 3418 亿市值,既是 A 股对人形机器人赛道的押注,也是一次明显的预期透支。短期股价怎么走,取决于下一份财报和量产数据;长期能不能成为下一个苹果或特斯拉,得看大模型和新型智能机器人产品,能不能真正打开应用场景。这一仗,宇树才刚刚开打。
