交付创新高，股价却大跌：特斯拉的增长悖论与未来赌局

交付创新高，股价却大跌：特斯拉的增长悖论与未来赌局

创纪录的交付量。出乎意料的股价下跌。特斯拉再次成为市场焦点。

数字背后的分化现实

2025年第三季度。特斯拉交付了 49.7万辆 电动车。同比增长7.4%。大幅超出华尔街预期的44.8万辆。储能业务同样亮眼。装机量达到 12.5吉瓦时。双双创下历史新高。

但细节揭示分化。生产量仅为44.7万辆。低于交付量。这意味着库存消耗。区域表现差异明显。中国市场强势复苏。第三季度销量达16.92万辆。环比增长31%。9月单月销量7.1万辆。环比增长25%。Model Y成为SUV销冠。欧洲市场却持续疲软。部分源于消费者对马斯克政治立场的反感。

政策窗口期的透支性繁荣

增长动力何在？政策退坡是关键推手。

美国市场。7500美元联邦税收抵免于9月30日到期。福特CEO吉姆·法利预计。10月美国纯电动车需求可能缩减一半。中国市场。新能源车购置税减免政策2026年开始退坡。届时消费者购车成本将增加。以Model 3为例。明年可能多缴纳约1万元购置税。

特斯拉迅速行动。10月1日推出全新购车政策。10月31日前下单可享“5年0息”等多重福利。这是明智的短期策略。但难以解决长期需求问题。

资本市场的审慎反应

市场反应值得玩味。交付数据公布后。股价盘前一度涨超4%。但收盘却大跌5.11%。市值缩水至1.45万亿美元。

为什么？投资者看穿表象。尽管交付创新高。但同比增长率仅7.4%。特斯拉2025年中报显示。上半年收入同比减少10.62%。净利润同比下降42.93%。盈利能力面临挑战。更重要的是。政策透支需求后。第四季度增长动力何在？市场充满疑虑。

储能：被低估的第二增长曲线

储能业务表现惊艳。前三季度总部署量已达32.5吉瓦时。上海储能超级工厂今年2月投产。是特斯拉海外首座储能工厂。规划年产能近40吉瓦时。

技术创新持续推进。9月发布新一代Megapack 3和Megablock。Megapack 3单体能量容量提升至5MWh。采用新型磷酸铁锂电芯。Megablock更将四个Megapack 3单元整合。容量高达20MWh。安装时间缩短23%。建造成本降低40%。

特斯拉在全球储能系统集成商市场份额排名中位居前列。这一业务可能成为未来关键增长点。

未来的赌局：人工智能与机器人

投资者目光已转向长远叙事。无人驾驶汽车。人工智能。机器人。马斯克承诺。第三代人形机器人将于2025年底推出。具备类似人类精细操作能力。Robotaxi业务在美拓展。

11月7日股东大会将表决马斯克新薪酬方案。价值可能高达1万亿美元。条件是特斯拉市值需达8.5万亿美元。约为当前8倍。这是一场豪赌。赌特斯拉能从汽车公司蜕变为能源与人工智能巨头。

结语

特斯拉站在十字路口。创纪录的交付量掩盖不了增长放缓的隐忧。政策刺激带来的繁荣能否持续？储能和人工智能能否撑起万亿美元估值梦想？10月23日的三季度财报。11月7日的股东大会。将提供更多线索。

真正的挑战刚刚开始。