奇瑞的利润结构我一直觉得挺有意思的。你看，它的毛利率通常在12%左右——这是个不低不高的数字，与行业平均相比算不上漂亮（估算，信心不足），反倒是它的净利率却能跑到6-7%（估算，样本少），这让我挺困惑的。别的车厂，毛利高，净利也都差不多，奇瑞却反其道而行之，毛利稍低，净利还挺高。这到底怎么做到的？我猜，很大一部分得归功于它海外市场。毕竟，你把钱赚到海外去，汇兑收益啥的，利润明显宽松不少（体感/不确定）。
我前阵子翻了一下奇瑞的财报和朋友圈消息，发现海外收入占比逐年上升，从不到20%变到现在的30%以上，大概估算——不太好说，是样本有限（估算/体感）——它海外业务的利润率要比国内高出不少，主要是海外市场利润空间大一些。可这事儿骑虎难下，一方面如你所想，海外市场风险和不确定性也在增加。今年欧洲的新能源汽车补贴政策变严了，市场波动更快，奇瑞在那边是不是就拧巴了？但毕竟是赚外国人的钱，相对国内，利润空间更大点（这段先按下不表）。
说到这里，我突然想到奇瑞的低毛利+高净利是不是和它的经销模式有关系。你知道的，它们的渠道体系铺得很广，卖车的经销商也在高速扩张。这个扩张背后其实就是靠返利和预收款刺激经销商多卖，返利大概占到销售额的8%左右（估算/体感），而且返利的高低直接关系到它的利润空间。你试想，没有研发的高返利（体感/估算），还能维持那么大规模的渠道扩展？再加上奇瑞的成本控制，销售、行政、研发的费用都很低（估算），让净利率看着就舒服（感觉）。但这是不是靠卖返利+海外收益就能撑起这个利润模子？我心里有点疑问。
我刚才翻了下笔记，奇瑞的营销似乎也在靠低成本运作。它的经销网络数量从2022年的3900多家，增到2024年的6285家，增长速度是惊人的。看着自己的销量一路爆炸，我在想，是不是有点拼命赚钱了？其实我挺嫌麻烦的，毕竟经销商返利那么大，利润要让利多，难不成真能靠靠山的增长？我觉得，奇瑞的逆势增长很大部分得益于它的低销售费和高返利策略。这样的增长可持续性待考。
说到这，我心里又有个疑问：奇瑞一直抱着低研发投入这个秘密武器在撑着。你想呀，比亚迪（体感/估算）研发投入占收入比大概在8%左右，长城在10%以上，奇瑞却一直维持在3%左右。这不就跟你平时装修房子省装修费一样，先节省到极致，然后靠临时拼凑维持？他们的专利、无形资产也比不上别人。你说，这样真的能走得远吗？我有点怀疑——或许奇瑞的算盘就是用成本低的方法快速扩大规模，然后靠海外和返利赚差价。（这段心里还在默默猜测：是不是他们把研发当成了累赘？）
我还注意到，奇瑞的研发支出相对保守，软件和技术的无形资产也比较少（估算）。这就像出门旅游，花轿车+低价团，不能太奢华，否则成本太高会扯后腿。它的专利虽然有点，但片段式的小突破，靠积累很可能走不到比亚迪那种技术碾压线。你觉得，要是奇瑞把研发投入再多几倍，会带来什么变化？我自己心里有点七上八下的答案：可能会变强，但成本也会变得更糟——问题是，奇瑞能承受这个磨难吗？（这段我脑海里还在琢磨：是不是它们对未来太乐观了？）
奇瑞的产能利用率从去年起就持续爆表，今年达到160%，超额负荷运转。这让我想：这公司是不是用拼在拉业绩？能持续多久？会不会突然崩盘？说到这我又想了个问题：那些经销商的预付款，难不成也是靠产能支撑的？产能从150万辆/年挤到200万，利润就能翻一番吗？我觉得，这个问题挺关键——超负荷状态，抬高了短期利润，但长期会不会添乱？不然你说，奇瑞的飞轮还能飞多远？会不会突然就卡壳？（这段我还在摆弄心算：如果产能扩不了，销售量是不是得降？）
我刚才翻了下记事本，发现奇瑞在自建工厂和收购资产上都没怎么疯涨，反倒在借钱和资产转让。财务成本也在增加。其实我自己挺佩服的，它们用低成本打天下，但压力其实挺大。你说，奇瑞什么样的变化会最让人意料之外？是不是它还会继续用返利和海外做支撑，还是说会变得像比亚迪那样投重本在研发？我一直在琢磨，未来会更偏向哪个？还是——（停顿，留个悬念）
对了，你觉得奇瑞的高净利真是靠业务赚的钱，还是其实还是靠点鬼把戏？如果剔除非经营收入，主营利润差不多就和同行持平了。这个问题在我心里反复浮现。毕竟，企业不只有账面数字，背后还是有人在操盘。奇瑞还能持续靠返利+海外走多远？我时常在想：每天经历的这些变化，会不会只是炒作的泡沫？读者你又怎么觉得？
全部评论 （0）