全球汽车行业被一声惊雷炸醒。 旗下拥有Jeep、玛莎拉蒂、标致等14个品牌的全球第四大汽车集团——Stellantis，股价在欧美市场上演了自由落体。 美股开盘后一度暴跌超过26%，法国股市更是惨烈，盘中跌幅逼近30%。 最终，这家巨头以市值单日蒸发近四分之一的代价，结束了噩梦般的一天。
引爆这场股灾的，是一份让所有人都瞠目结舌的公告。 Stellantis宣布，一笔高达260亿美元的巨额支出，将直接导致公司2025年下半年亏损190亿至210亿欧元。 换算成人民币，这意味着短短半年时间，亏损就超过了1500亿元。 更让投资者心凉的是，公司决定暂停2026年的股息发放，还要借钱度日。
这一切的根源，用其首席执行官安东尼奥·菲洛萨自己的话说，是“我们高估了能源转型的推进速度”。 这句坦诚到有些残酷的承认，标志着这家曾高举电动化旗帜的巨头，正式告别了激进的转型路线。 一场席卷全球汽车业的战略大撤退，由这位排名第四的玩家，以最惨烈的方式拉开了序幕。
Stellantis集团在公告中详细解释了这260亿美元巨额支出的去向。 这笔钱被他们称为“转型支出”，总计约222亿欧元。 其中最大的一部分，高达147亿欧元，用于根据客户偏好的变化来重新调整产品计划，并应对美国新的排放法规。 公告里明确写道，这主要反映了公司对纯电动车产品预期的“大幅降低”。
简单来说，就是之前规划的很多电动车，现在看卖不动了，或者不赚钱，这些前期投入和预期资产，现在要一笔勾销，变成报表上的亏损。 第二部分21亿欧元，与电动汽车供应链的规模调整直接相关，涉及电池制造能力的“合理化措施”。 这意味着为电动车准备的电池工厂、生产线可能要关停、缩小或重组。
第三部分54亿欧元，则暴露了更多运营层面的问题。 其中41亿欧元是因为通胀上升和产品质量问题导致的保修成本增加，另外13亿欧元与公司在欧洲地区的裁员相关。 这笔钱像一台高精度扫描仪，照出了Stellantis在激进转型下积累的层层病灶：脱离市场的产品规划、过度膨胀的供应链、控制不住的成本以及不得不精简的人员结构。
就在发布计提公告的同时，Stellantis提前公布了2025年第四季度及下半年的惨淡业绩。 初步预计显示，2025年下半年，公司净亏损在190亿至210亿欧元之间。 面对这样的现金流压力，管理层立刻采取了防御动作：暂停原定2026年的股东分红，并计划通过发行混合债券筹集最多50亿欧元的资金，来维持公司资产负债表的稳定。 对于2026年的盈利前景，公司给出的预期也极为保守，整体调整后的营业利润率目标仅为“低个位数”。
战略上的收缩随即展开。 最引人注目的决定之一，是砍掉了此前被寄予厚望的Ram 1500纯电皮卡。 这款车原本被视为挑战福特F-150 Lightning和特斯拉Cybertruck的重要武器，但公司现在承认，它“无法实现盈利规模”。 同时，Stellantis宣布将出售其在加拿大电池公司NextStar Energy中持有的49%的股权，彻底退出与韩国LG新能源的这一合资项目。 该项目在2022年启动时，投资总额高达37亿美元，曾被当作其北美电动化战略的基石。
这一系列动作被外界解读为电动化业务的全面收缩。 在收缩全球电动化战线的同时，Stellantis宣布了另一项截然相反的重大投资。 公司启动了“美国市场历史上最大规模的投资计划”，承诺在未来四年累计投入130亿美元，约合人民币900亿元，并要在美国本土新增5000个工作岗位。
这笔投资将重点用于研发和生产更符合美国市场需求的产品，比如更新大型SUV、皮卡和Jeep系列车型，并对现有工厂进行升级改造。 2025年下半年的数据显示，Stellantis在美国的市场份额已经回升至7.9%，美国市场依然是其最重要的利润奶牛。 这种“东边收缩，西边加码”的策略，清晰无比地展示了其战略重心正从全球性的电动化幻想，向确保核心市场利润的现实主义回归。
那么，究竟是什么让这家年营收超过2000亿美元、位列《财富》世界500强第28位的巨头摔了如此重的一跤？ 首席执行官安东尼奥·菲洛萨在声明中的表态指向了根本原因：战略误判。 在唐唯实时代，Stellantis设定了极其激进的电动化目标，包括到2030年在欧洲市场只销售纯电动汽车。 这种战略建立在能源转型快速推进、电动车需求会爆发式增长的预判之上。
但现实是，全球电动车市场的增长速度在2024年后明显放缓。 消费者对电动车的价格、续航里程、充电便利性仍然存在普遍焦虑。 尤其是在美国，皮卡和大型SUV的忠实用户对转向电动持谨慎态度。 与此同时，混合动力车型的市场需求却保持强劲。 Stellantis押注的纯电赛道，出现了预期与现实的巨大裂痕。
产品层面的问题也随之暴露。 相较于特斯拉在软件和用户体验上的领先，或是比亚迪在成本和电池技术上的优势，Stellantis旗下多个品牌的电动车被批评为“油改电”痕迹重、创新不足、缺乏市场吸引力。 其高端品牌玛莎拉蒂的电动车在全球最大汽车市场——中国的遇冷，就是一个缩影。 当产品力无法支撑高昂的售价和激进的销量目标时，库存压力和降价压力就变成了财务上的毒药。
Stellantis的困境并非孤例。 在其公布巨亏之前，福特汽车计提了高达195亿美元的减值，通用汽车也减记了76亿美元，就连保时捷也在去年四度下调其电动车型的销售预期。 这些传统汽车巨头共同面临着一个难题：在电动化转型中投入的巨额资金——用于开发新平台、建造电池工厂、重组供应链——无法在短时间内获得相应的市场回报和利润。 高昂的转型成本与迟缓的市场接受度之间，产生了难以弥合的巨大缺口。
资本市场用最直接的方式表达了态度。 在Stellantis股价暴跌的当天，整个汽车板块都感受到了寒意。 投资者开始重新评估所有传统车企的电动化故事，质疑它们是否能够在不严重损害财务健康的前提下完成转型。 评级机构也迅速做出反应，将Stellantis的债券评级列入负面观察名单。 这场由Stellantis引爆的信任危机，迅速蔓延开来。
公司内部，新管理团队将2026年定义为“执行年”。 他们的首要任务不再是讲述未来的电动化蓝图，而是处理遗留问题、优化现有产品线、确保现金流安全。 暂停股息和发行债券是止血的第一步，出售非核心资产、重新谈判供应商合同、进一步优化全球产能布局等一系列措施预计将陆续出台。 菲洛萨强调，未来的电动化节奏将“由市场需求而非主观规划主导”。 这句话背后的含义是，像Ram 1500纯电皮卡这样叫好不叫座、无法盈利的项目，会被毫不犹豫地放弃。
这场战略急转弯的影响是立竿见影的。 在宣布收缩电动化业务和加大对美投资后，虽然股价经历了最初的暴跌，但部分分析师认为，这或许是一种“刮骨疗毒”。 将资源从无底洞般的纯电投入，转向能立即产生现金流的燃油车和混动车改进，以及利润丰厚的美国市场，可能在短期内稳定公司的基本面。 数据显示，即使在动荡的2025年，Stellantis在欧洲扩大后的市场中仍保持了整体第二的地位，全年总销量也恢复了正增长。 这些基本盘，成为了其敢于做出如此剧烈调整的底气。
从法国标致雪铁龙集团与意大利-美国菲亚特克莱斯勒集团合并成立Stellantis开始，这家公司就承载着整合与转型的双重使命。 如今，一场260亿美元的巨额减记，以近乎惨烈的方式宣告了其激进转型阶段的结束。 全球第四大汽车制造商的爆雷，不仅仅是一家公司的挫折，它更像一个标志性的信号，迫使整个行业重新审视速度与健康、理想与现实之间的平衡。
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