销量不算炸裂，但钱包鼓得挺诚实；国内卷不动，就去海外割韭菜，割得还挺斯文。
一、十月成绩单：没打鸡血，却偷偷赚钱
长假刚过，车企都在晒“订单截图”，长城直接甩表格：10月卖12.3万辆，环比微增2.4%，看似平平无奇，关键没搞“骨折价”。哈弗系列（含狗、龙、猛龙各种方盒子）最招黑——“隔壁钛7上市，哈弗要被抢饭碗了吧？”结果人家同比+18%，靠颜值+轻混+一点点越野情怀，把“钛”声盖住。不赚钱的车一辆不卖，单车净利1万出头，比某些“卖一辆亏一辆”的新势力厚道太多。一句话：销量不炸裂，利润很性感。
二、海外“第二战场”：俄罗斯回暖，巴西接棒
细看海外，10月5.7万辆，同比+28%，创单月纪录。上半年俄罗斯经济被制裁得“冒烟”，长城在当地销量一度腰斩；9月突然蹦回2万辆，直接刷新品牌历史峰值。10月大概率环比再小涨，但卢布购买力摆在那，想重回2.5万有难度。好在“非俄”市场补位：8月2.9万、9月3万，10月按结构推算已冲到3.7万。巴西工厂11月正式下线，当地关税直接降18%，明年每月多贡献3千台轻卡+SUV，海外稳态6万/月基本焊死。全年海外70万销量，相当于“多出一个哈弗”，利润可比国内香。
三、魏牌高山：MPV界的“鲶鱼”开始翻浪
魏牌7-10月一路爬：1万→0.8万→1.1万→1.27万。其中蓝山稳在3千，增量全靠高山——10月销9.7千，环比+30%。MPV市场本来冷清，今年1-9月总销量78万，10月单月上13.7万，直接“金九银十”反转。政策催熟+二胎三胎+露营热，家庭用户发现：轿车装不下，SUV第三排是“刑具”，真七座还得看MPV。高山把四驱+空悬+后排冰箱彩电统统塞进去，30万价位打GL8陆上公务舱的“软肋”。明年月销稳1.2万没难度，全年14-15万，一不小心就能超GL8历史巅峰（16万）。MPV占新车比例仅4%，空间比越野还大。
四、坦克“加电”：铁汉也要配冰箱
坦克10月2.23万辆，环比微增，符合“节后疲软”老节奏。越野毕竟小众，长城聪明地把“泛越野”包装成“城市+轻野”：新平台标配差速锁+电四驱，内饰直接上“大彩电+车载冰箱”，小姐姐也能开着去买咖啡。明年国内+海外目标2.5万/月，全年冲击30万，比今年纯增8万。别忘了，坦克500在中东卖60万人民币还加价，利润比国内厚三倍。硬派形象顺带赋能高山——“MPV也能豁泥地”，品牌溢价顺手就涨。
五、钱包总结：四季度费用不膨胀，单车净利稳1万
长城财报风格一向“吝啬”，四季度不打算狂砸广告——该投的巴西工厂、欧洲小批量早都预付，销售费用环比不会暴增。前三季度俄罗斯“报废税”没退，加回去单车净利已1万，四季度退税到账，全年大概率维持1-1.1万。按140万销量算，归母净利140-150亿，对应A股目前PE 12倍，比“卖一辆亏一辆”的同行便宜得离谱。市场最怕“增收不增利”，长城倒好，销量温和，利润扎实，典型的“理工男”作风：不吹牛，只数钱。
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