昨晚翻新闻时，看到一个很具体的细节让人有点发怔：去年中国新能源车产量超过1600万辆，每天都在帮上亿人出行。仅整车销售，一年的收入就达到2万亿元，上下游连起来创造了数百万个岗位。
同一批人，似乎摆脱了“汽车”这两个字就能拿到更多资本回报。理想汽车的高管和技术负责人离职后成立了五家具身智能公司，虽然现在还没多少收入，但估值已经接近赛力斯、零跑和理想三家之和的总量；而这三家公司的营收却是宇树的200倍。
行业的转身像是一个无声的共谋：去掉汽车标签，就能获得更高的资本热度。你猜怎么着？一句话说完：宇树的市值在腰斩之后，仍然超过理想、零跑和赛力斯之和——这意味着谁真正盈利，谁只是在讲述未来，资本市场已经给出答案。
从汽车本身转向“智能”与“物理 AI”的呼声，传导到产业链的每一个环节。做汽车轻量化的零部件公司高管甚至告诉我们，他们计划主动放弃10%到20%的汽车业务营收——因为有些项目研发投入大、型号多、维护成本高，最终很难赚到钱。结果，一切都在向“人工智能企业”的自我定义靠拢。
在我们分析的296家上市公司、近8000份财务报表、调研纪要、问询函回复和近23万条互动平台问答里，发现这场从“汽车”出发的转型，竟比预想来得更早也更彻底。吉利在2019年的年报里宣布要转型成全球科技集团；到2022年，长城改口为“全球化智能科技公司”；2024年，40家公司在年报里首次提到“机器人”，是前一年的4倍；投资者互动平台上关于低空相关的提问也涨了22倍。
就在汽车产业链公司纷纷去掉汽车标签的同时，阿里、京东、百度等也在推动智能驾驶、智能座舱的布局，甚至谈着卖车、造车的可能。谁知道，去年还在谈定制化的创业者们，已经在和大厂谈“造车可能性”的边缘试探。
可直到一个年产销达到百万辆的估值，竟也比不过一年生产五千个人形机器人的公司，汽车板块只能朝公用事业靠拢，才不得不转弯——最直接的转型，往往从改掉年报里的自我介绍开始。
- 这些年，年报里出现的自我描述，几乎成了一个统一的模板：
- 一家致力于用技术创新，满足人们对美好生活的向往的高新技术企业。
- 一家智能低碳出行科技公司。
- 一家全球领先的物理 AI 公司。
- 一家移动出行服务与产品的综合供应商。
比亚迪、长安、小鹏和上汽的年报里，几乎都在删掉“汽车”与“制造”的字眼，改成科技、智能、AI的标签。广汽写进董事长致辞的是“世界一流科技企业”，理想在2026年中报宣布“以具身智能为核心战略”，赛力斯则在年报上写到“顺应人工智能与实体终端融合演进趋势，积极推进人工智能+相关方向探索”。官网也能看到同样的趋势：长城改为“全球化智能科技公司”，小鹏的官方口径更迭频繁，比亚迪则从2021年起把品牌中心改成“产业不只有汽车，业务不只在中国”。
但改口只是方向，市场却仍旧用卖出多少辆车来定价。对主机厂来说，销量不仅是规模，更关乎工厂、研发、渠道、库存和供应链的资金来源。若汽车仍是主要收入与现金流，所谓的“科技公司”“用户企业”甚至“物理 AI 公司”，只能提升对未来的预期，却难以取代实际经营结果。
特斯拉也没走出这道定价的逻辑。马斯克把故事扩展到人工智能、Robotaxi、Optimus、能源等领域，但股价仍随季度交付量起伏。
改名和定位的路径，来自三类供应链的不同方向：智能化供应链、电动化供应链和传统零部件供应链。智能化供应链的厂商，改的是定位——激光雷达、摄像头、域控制器等既能装进汽车、也能装进机器人。像Momenta、地平线、元戎启行、禾赛、速腾聚创等，纷纷把自己定位为“物理 AI”时代的企业。
电动化供应商的转向，是向原有上下游拓展，最热的方向是储能：31家锂电产业链公司都在做。电机、电控和热管理也在被重新定位；汇川技术已经把人形机器人零部件送样给机器人厂商。传统零部件供应商则要改的是产品本身——冲压件、齿轮、轴承们正在变成机器人骨架与关节的潜在来源。
要走向机器人，路也很清晰。一条是提供结构件和零部件，像拓普集团的线性执行器、双环传动的重载减速器已经进入宇树的供应链；另一条是整机代工，宁波华翔为智元代工机器人，去年收入仅2497万元，占总营收的0.1%。在宣布转型的41家轻量化公司里，接近一半以上还没有后续动作。
动力电池在新能源汽车中的份额通常超三成，进入储能就要看场景。储能业务进入后，头部公司如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等仍然站在前列，储能成为增速最快的主业之一：上半年宁德时代收入增速87.5%，毛利率24%，领先动力电池业务约3.3个百分点，但股价却未必同步上扬。
大量厂商进入储能或低空经济，来自政策的推动。低空经济在政府工作报告中的热度飙升，2024年首次写入，2025年又有更多地区设立基金和投资，超过1100亿元的地方基金陆续落地。到2025年，相关提法出现在30个省份的政府工作报告；地方基金达20家，涉资超千亿。
有些地方政府直接成为企业的合作方。三花智控与钱塘区签下50亿元的合作，拓普集团与宁波开发区签下同样金额的机器人基地投资协议。热度来得快，也去得快。2024年到2025年的转型热潮中，储能的讨论从管理层的分析里逐渐淡出，而“低空经济”则在2025年成为市场的新焦点。
这场转型的起点并非从零开始。2020年前后，新能源汽车的爆发带动了传统零部件公司的大规模转型；这一次，具身智能的热潮更像是一个更广域的产业升级，但起点似乎不同——此轮的需求并未像买车那样直接来自消费者的购买力，而是来自企业对“智能化、机器人、低空经济、储能”等新业务的认可与投资。
在这场转型里，股价的表现成了一个微妙的筛选器。数据显示，自2024年以来，已经落地新业务、获得了客户或订单的公司，股价涨幅的中位数接近29.5%；而仅仅披露过方向、尚未落地的公司，涨幅只有7.8%，甚至有未披露的下跌趋势。板块之间的估值差异也很大：申万汽车板块的市盈率约23.8倍；机器人产业链相关的自动化设备板块，市盈率达到72.4倍，几乎是前者的三倍。
在296家上市公司中，已有39家市值跌破净资产。像上汽集团，扣除负债后每股净资产约26元，而股价只有10元。转型路上，能先拿到大客户的往往走得更稳。拓普集团就是一个例子，曾是特斯拉中国最大的供应商，靠着国产化红利实现营收成长；如今又成为宇树的关键配套，提供线性执行器、结构件，甚至把液冷技术对接给英伟达、Meta等公司。年报里还提到，液冷服务器、储能等非汽车业务已获得首批15亿元订单。
当然，单靠供应货还能不能稳定走下去。很多公司选择在客户身上布局股权关系，建立更紧密的联系。双环传动通过容腾基金持有宇树股份，参与机器人腰腿部的减速器供应；富临精工作为机器人领域的供应商，与智元机器人等共同设立成都安努，持股12.4%，并计划优先供货电关节模组。统计显示，至少有19家A股上市公司通过产业基金间接参股宇树；吉利在宇树上市前的最后一轮增资中也投资了2000万元。
2024年的“低空经济”成为一个热词，政策推动了大量投资。政府工作报告把低空经济写进日程，投资机构在互动平台的提问从68条跃升到1530条；到2025年，当市场把目光从储能转向机器人，提问数量进一步攀升到3020条。地方政府也纷纷把这条路写进工作报告，设立基金、签订合作协议。像三花智控、拓普集团等已落地50亿元级别的投资与合作。
这场热潮的持续性，取决于能不能把新业务变成稳定收入。到目前为止，储能、低空经济、机器人等领域的投产与落地，还在不断试错；而真正的规模化需求，仍需要时间来验证。汽车产业链的转型，恰像一场资源与收益的再分配：谁先把技术真正应用到现实场景，谁就能早一点获得回报。
这场变局到底会把谁带向更高的估值，谁又会在竞争中落后，仍然留给市场去判断。你会怎么理解这场从“汽车”到“智能”的转型？这场潮水，究竟会把谁推向前台，谁又会在边缘继续等待风向。
