真金白银砸研发，用短期利润换长期未来。
3月27日晚，比亚迪交出了一份“矛盾”的成绩单：营收首次突破8000亿大关，达到8039.65亿元，创下历史新高；但净利润却只有326.19亿元，比去年少了近两成。
这是比亚迪时隔4年再次出现“增收不增利”的情况。
消息一出，有人开始质疑：比亚迪不行了？但仔细看数据会发现，这家车企正在下一盘大棋。
营收涨了，利润跌了，钱去哪了？
2025年，比亚迪卖了460.24万辆车，继续稳坐全球新能源车销量冠军宝座。但在国内市场价格战打得火热的背景下，这家龙头车企也未能独善其身。
财报显示，比亚迪2025年汽车业务毛利率为20.49%，同比下滑了1.82个百分点。更值得关注的是，去年第三、四季度，公司营收和净利润都出现了同比下滑，第四季度归母净利润更是跌了38.16%。
比亚迪董事长王传福在年报致辞中坦言，新能源汽车产业的竞争已经白热化，正在经历残酷的“淘汰赛”。
但利润下滑的另一个重要原因，是比亚迪在研发上“砸钱”太狠了。
2025年，比亚迪研发投入达到634亿元，同比增长17%，相当于每天烧掉1.74亿元用于研发。这个数字有多大？是当年净利润的将近两倍。
截至2025年底，比亚迪累计研发投入已超过2400亿元，研发人员达到12.77万人，占公司总人数的14.68%。
通俗点说，比亚迪把本该放进兜里的利润，拿出来搞技术攻关了。
钱都花在哪了？第二代刀片电池+闪充技术
巨额研发投入带来了什么成果？
2025年，比亚迪发布了第二代刀片电池和闪充技术。官方数据显示，常温下从10%充到70%只需要5分钟，从10%充到97%也只要9分钟。即使在零下30度的东北冬天，从20%充到97%也只需要12分钟。
这个充电速度，放在全球量产车型里都是第一梯队。
同时，比亚迪还把“天神之眼”高阶智驾系统向全系车型下沉，让更多普通消费者能用上辅助驾驶功能。
在技术支撑下，比亚迪的产品迭代速度明显加快。2025年，夏、秦L EV、海狮05EV、汉L、唐L等新车型密集上市，覆盖了从入门到高端的各个细分市场。
国内卷不动，就去海外“降维打击”
2025年国内新能源市场竞争有多惨烈？看一组数据就明白了：比亚迪在国内的营收同比下滑了11.17%，国内毛利率也从20%左右降到了16.66%。
但比亚迪找到了新的增长点——海外市场。
2025年，比亚迪整车出口首次突破100万辆，达到105万辆，同比增长1.4倍。海外营收3107亿元，占公司总营收的38.6%，比2024年提升了近10个百分点。
更有意思的是，比亚迪在海外卖车利润更高。比如汉EV在国内卖20多万，在欧洲能卖到45万人民币，比国内贵了近一半，照样卖得不错。
财报也印证了这一点：2025年比亚迪境外业务的毛利率为19.46%，高于国内的16.66%。
比亚迪的海外布局不只是卖车。2025年，公司投资建造的8艘滚装船陆续下水，单车运输成本从第三方物流的1400美元降到了800到1000美元。泰国工厂已开始量产，巴西工厂2025年落地，匈牙利工厂预计2026年二季度满负荷生产。
目前，比亚迪新能源汽车已覆盖全球119个国家和地区。在欧洲，比亚迪2025年新车注册量同比增长268.6%，在英国、意大利、西班牙等多国新能源市场名列前茅。
高端品牌开始“上量”了
过去，比亚迪给消费者的印象是“性价比高”，但品牌溢价力不强。2025年，这一局面正在改变。
财报显示，仰望、腾势、方程豹三大高端品牌2025年合计销量39.7万辆，同比增长109%，在总销量中的占比较2024年提升近一倍。
其中，腾势D9连续三年霸榜新能源MPV销量冠军。这些高端车型的毛利率远高于走量车型，随着销量占比提升，比亚迪的整体利润结构正在优化。
手里攥着1678亿现金，不怕价格战
虽然利润下滑，但比亚迪的家底依然厚实。截至2025年底，公司现金储备达1678亿元。
这笔钱能干啥？简单说，就算国内价格战再打两年，比亚迪也扛得住。而很多竞争对手已经在缩减研发费用，甚至卖资产度日。
2025年，比亚迪在国内纳税533亿元，比净利润还多207亿元。这也从侧面说明，这家车企的产业链有多深——从电池到整车，从芯片到储能，比亚迪基本实现了垂直一体化布局。
2026年：海外要放量，智能化要追赶
财报中，比亚迪对2026年的展望很明确：以“技术为根、出海为引擎”。
在海外市场，随着匈牙利、巴西等海外工厂陆续投产，比亚迪的本地化生产将加速落地，有望规避部分贸易壁垒，同时降低运输成本。
在智能化领域，比亚迪虽然动作偏慢，但正在加速追赶。2025年，公司不仅与英伟达、地平线等芯片企业合作，还开始自研芯片。按照规划，2026年比亚迪将推进“天神之眼”系统的进一步升级。
当然，挑战也不小。王传福在财报中表示，2026年价格战可能继续，贸易壁垒可能升级，关键原材料价格波动也会带来不确定性。
但有一点可以确定：比亚迪正在用短期利润的承压，换取长期竞争力的积累。
写在最后
有业内人士评价：比亚迪这份财报，就像大众、丰田这些全球巨头一样——规模还在增长，营收还在涨，但利润越来越难守。
但这未必是坏事。当很多车企还在纠结“要不要降价”时，比亚迪已经在全球布局工厂、自己造船运车、研发闪充技术。这些投入短期看是成本，长期看是护城河。
如果比亚迪能在2026年实现智能化追赶、海外市场放量、高端品牌提速，那么今天的利润下滑，可能就是明天增长的前奏。
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