当蔚来完成单季8.7万台交付、整车毛利率跃升至14.7%的背后，是什么让这家曾深陷亏损泥潭的车企迎来转折点？本期播客与行业观察者陈宇深度对谈，揭示三大关键动力：电池成本下降与高端车型放量带来的利润空间、乐道与萤火虫子品牌覆盖家庭与入门市场的扩张逻辑，以及换电服务与自研技术构建的生态壁垒。尽管市场仍持谨慎乐观态度，但连续两个季度的正向现金流已释放信号——蔚来正用「高端守擂+大众突围」的双轨战略，闯出一条差异化盈利路径。
Hello大家好，我是主持人凌薇。欢迎收听我们的播客。今天，我们有幸邀请到了陈宇先生，一起来聊聊未来汽车最近的表现。大家好，我是陈宇。很高兴加入今天的讨论。那么我们就直接进入今天的主题今天咱们要来聊一聊最近未来汽车发布的财报，这个财报其实挺让人惊喜的，因为它不仅实现了扭亏为影。而且它的毛利率包括它的现金流都出现了非常明显的改善。所以咱们今天就来好好聊一聊这个事情。对财报出来之后，确实是在行业里面掀起了比较大的波澜。那我们就直接开始今天的讨论。咱们先来聊。第一趴就是财报数据解读，咱们先来聊一聊笑量和收入。这个季度未来汽车到底交出了一份什么样的成绩单这个季度未来一共交付了八万七千多台车，然后收入是192个亿。整车毛利率也涨到了百分之十四点七，是最近三年的最高点，跟去年同一时期相比，销量是多了40%。营收也多了15%，这些数字确实挺抢眼的。更厉害的是，它单车均价竟然还稳在了22万左右，它没有跟着行业一起降价，它高端的品牌形象其实是没有被撼动的。然后它的库存周转，包括它的现金流也都迎来了非常大的改善，就是它的经营的质量，包括它的抗风险能力都大大提升了。那你觉得未来这个季度毛利率的提升背后到底有哪些原因？最直接的原因就是它的造车的成本下降了，就像它的电池这些关键的零件的价格都没有以前那么贵了，然后它的产能也爬坡的非常的快，固定成本分摊到每一台车上面就变少了原来如此。对，然后还有就是它的产品结构也优化了，就是它更高毛利率的车型，比如说像全新的es8这种更贵利润更高的车型，它卖的多了，那它整体的利润就被拉上来了，再加上它的换电服务，海有它的二手车等等的，这些业务的毛利率也是不错的，所以就是多方面的原因，导致了它的整体毛利率的提升。那你觉得未来这个季度大力的投入研发，它会怎么影响未来接下来的发展？这个季度，它的研发费用是下降了将近3成，那主要是因为它的很多技术已经到了成熟的阶段，那它不需要再像以前那样加码投入了。那它的这个固定成本摊到每一台车上就变少了那它的毛利率反而提升了那看来成本控制的还挺厉害。对，还有它的多品牌战略也玩的越来越溜，它这个主品牌就继续的维持它的高端的形象。那它的服务以然还是聚焦在那些追求品质和体验的用户的身上。那它的新推出的乐道品牌儿就是更亲民的价格瞄准的是家庭用户，那它的小萤火虫品牌更是准备做10万块钱级别的入门的小车还要卖到国外去那这样的话，它是不是就可以覆盖更广的用户群体。没错，然后它的用户多了，规模上去了，很多，固定成本就分摊到每一台车上就变少了。再加上它的bus，还有它的智能驾驶这些服务的收入，也可以抵消一部分它的成本。所以它的盈利能力，包括它的市场竞争力都大大增强了。好，关于财报数据这部分内容，咱们就先聊到这儿，休息一下马上回来。咱们来进入第二个部分，咱们来聊一聊支撑未来发展的内在动力到底是什么？我觉得这个是最关键的，它到底是怎么做到让这么多不同的用户群体都愿意主动的选择它的品牌。其实未来它一开始就是把自己的定位做的非常的明确，它是一个高端的品牌。然后它又分成了主品牌和子品牌，主品牌还是聚焦在那些。追求品质和体验的这种用户身上子品牌就是更亲民的价格，专门瞄准家庭用户。它矩阵就已经把各个不同的预算各种需求的用户都覆盖了，所以不同的消费层次都能找到适合自己的车。没错，然后，除了这个品牌和产品的差异化之外，还有它的服务，也是它的一个杀手。赖它的这个换电服务，还有它的这个用户社区还有它的购车政策都是非常有吸引力的再加上它的这种技术自研，以及它的这种生态的打通，让它具备了很强的竞争力，所以它能够让大家无论是买第一次车还是换新车，都愿意继续的选择它你觉得未来这种多品牌的战略到底带来了哪些实际的好处？就是它的这个多品牌其实已经覆盖了从高端到大众的各个市场，那它主品牌儿就可以维持它的高利润然后新品牌儿就可以去抢占更大的市场份额。就是整体提升了它的营收和盈利能力所以品牌之间的协同效应也很明显。没错，然后各个品牌之间可以共享研发共享供应链，那这样的话，就可以降低整体的成本和风险。同时，海可以针对不同的用户群体去定制化的开发一些服务那这样的话，就可以让每一个品牌都保持自己的独特的竞争力和生命力最终的结果就是让未来在整个市场里面的灵活度和影响力都大大提升了，你觉得未来这种坚持技术自研，然后坚持去打造这种有竞争力的好产品给他带来了哪些具体的好处。首先，他通过自己的研发，把自己的一些核心的技术掌握在了自己手里，那比如说它的高效的动力系统，还有它的智能驾驶。还有它的电池技术等等的一些东西，都让它在这个行业里面具备了独特的竞争力，所以就是产品力和技术壁垒都提升了。没错，然后他这种坚持海让他能够去根据用户的反馈，去不断的改进自己的产品，那他的用户满意度和忠诚度就自然上去了。同时，它的这种品牌口碑也会越来越好，那它的市场竞争力也会越来越强。聊了这么久的内在动力，感觉信息量不小，咱都歇会儿喝口水待会儿继续。咱们来聊第三部分了，咱们来聊一聊市场的反应和未来的展望。好，第一个问题，未来最近财报出来之后，市场到底是一个什么样的反应？财报出来之后，公司的股价一下子就涨了，然后整个行业也在热议就大家觉得它不光是这个季度实现了扭亏为盈，而且它的毛利率包括它的现金流都出现了非常明显的改善，所以大家对它的信心就大幅的提升。看来投资者和分析师还是挺认可这个成绩的。没错，然后，包括它这个连续两个季度都实现了正的现金流。然后它的库存周转也加快了很多，它的减值损失也少了很多，所以整体的镜影的质量是大大提升了所以它的股价，包括它的市场份额，都迎来了一个比较好的时期。那你觉得未来接下来还会有哪些增长的动力？就是它其实现在已经形成了这种多品牌的矩阵那主品牌儿可以继续的去巩固它的高端的市场，然后新品牌儿又可以去抢占更大的市场份额所以整体的营收和盈利能力都是可以持续的去提升的所以就是不同的品牌可以各自发力。没错，包括它的换电服务还有它的电池租赁这些独特的业务。末世也可以带来一些额外的收入。并且它的智能驾驶还有它的萤火虫品牌儿进入到一个大规模的交付期之后也会成为它新的一个增长点。再加上它的这个现金流是非常充裕的，它的抗风险能力也很强，所以它未来几个季度的销量，包括它的盈利都是非常有希望的。你觉得，现在外界对于未来的盈利前景是一个什么样的态度？其实很多人他们还是保持一个比较谨慎的乐观，他们觉得，虽然说这个季度实现了扭亏为盈，但是要达到真正的持续的盈利还有很长的路瑶走。而且像他的同行的，领跑汽车已经率先的宣布赚钱了，所以这就使得留给未来去证明自己的时间就越来越紧迫了，但感觉现在压力也停大的。对，没错，但是如果未来可以继续的推进它的多品牌的战略，然后同时去加强它的成本控制，以及它的现金流的管理，那它其实还是有机会可以维持一个比较高速的增长的。并且可以成为一个真正的全球化的高端品牌儿。但是这中间肯定还会有一些波折一些挑战，所以投资者也会继续的去关注它的，每一个季度的财报，以及它的这个业务的进展。对，今天我们聊了未来财报背后的很多亮点，然后也聊了一些挑战。其实我觉得整体还是一个比较积极向上的一个情况。它确实在隐匿的路上，迈出了坚实的步伐。对，所以我觉得未来还是有很大的提升空间对，感谢大家的收听，这期节目咱们就到这里，咱们下期再见。
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