段永平在访谈中断言“电车比油车简单”，并直言大部分电车公司未来会倒闭。他的核心观点直指制造业的本质——现金流为王。他曾强调：“现金流是企业的氧气”，投资的本质是买公司未来的现金流折现。他偏好茅台、苹果这类能产生持续、稳定现金流的商业模式，在他看来，很多电动车企业同质化严重，“差异化比油车还要小”，激烈的价格战将侵蚀整个行业的盈利能力。
这与当前智能电动车行业的疯狂投入形成鲜明反差。当“制造业铁律”的卫道者，遇上“互联网魔法”的信徒，市场用市值投票给出了复杂的答案。特斯拉的市值一度超越所有传统车企之和，而许多执着于成本与现金流的传统巨头，却在电动化转型中步履蹒跚。这背后，究竟是商业逻辑的代际鸿沟，还是对商业本质的不同理解？
段永平的投资哲学内核，是将企业视为“永不干涸的井”，价值在于其未来整个生命周期能产出的净现金流总和。他强调“利润可能造假，但现金流不会”，健康的现金流是制造业的生存底线。这套逻辑在传统工业时代被反复验证：通过规模效应和精益生产，如丰田模式，不断压低成本、提升效率，依靠硬件销售获取利润。
然而，这套密码在电动车时代似乎遭遇了“解码”难题。汽车硬件的利润边际递减已是行业共识，尤其在价格战白热化的中国市场，单纯靠卖车赚钱变得异常艰难。福特电动车子部门曾深陷亏损，即便是行业龙头特斯拉，其整车制造的毛利率也已从高位下滑。传统逻辑清晰地指出了生存的底线——负毛利率的企业难逃生存危机。但它或许也框定了增长的天花板。
智能电动汽车正在尝试重构商业范式，其支柱不再是单一的硬件销售。一个核心变化是“软件定义汽车”。特斯拉的“完全自动驾驶”（FSD）订阅服务是一个标杆案例。有数据显示，特斯拉“服务与其他”业务毛利率高达71%，远高于其整车制造约18%的毛利率。FSD订阅贡献了可观的重复性收入，每新增十万订阅用户，就能带来近7.7亿美元的年化收入，且边际成本极低。这不再是传统的“一锤子买卖”，而是向用户提供持续服务的“软件即服务”（SaaS）模式。
其次是数据驱动迭代。每一辆智能汽车都是一个移动的数据采集终端，用户的使用行为数据不断反哺算法，驱动产品体验进化。这种闭环能力构成了传统车企难以快速复制的壁垒。
再者是生态构建。蔚来汽车投入巨资建设的换电网络，初衷是解决用户的里程焦虑，但其深层价值在于构建高黏性的用户服务体系。尽管换电站的运营成本高昂，且面临盈利挑战，但它与电池租赁、升级服务结合，试图将一次性购车关系转变为长期的服务关系。蔚来财报显示，其“其他销售”收入（包含服务、配件等）的平均毛利率超过30%，成为整车之外的重要毛利补充。理想汽车则精准锚定家庭用户，通过构建“移动的家”这一深度心智定位，其家庭用户复购率据说达到行业领先水平，围绕家庭场景挖掘衍生消费可能。
这种新逻辑的想象空间，在于用“用户终身价值”（LTV）取代“单次交易价值”。资本市场有时愿意给尚未盈利但拥有庞大用户基数和生态潜力的公司以高估值，看中的正是这种未来的变现潜力。
争论的焦点，并非孰对孰错，而是对不同发展阶段优先级的判断。
成本控制是基石。没有健康的毛利率和正向的经营现金流，任何宏大的生态故事都如同空中楼阁。蔚来曾经历巨额亏损和现金流压力，这迫使它必须通过技术降本（如自研芯片）、平台化研发来提升制造端的效率。生存下去，是新逻辑得以演绎的前提。
生态数据则关乎天花板。它决定了企业能否从激烈的同质化竞争中脱颖而出，获得品牌溢价和持续的增长动力。特斯拉的FSD、蔚来的服务体系、理想的用户社区，都是试图在硬件之上构筑第二增长曲线和差异化护城河。这要求企业不仅要懂制造，还要懂软件、懂运营、懂用户。
未来的赢家，或许不是单一逻辑的极端践行者，而是能将两者融合的“两栖动物”。
比亚迪展示了垂直整合的力量，通过掌控电池等核心供应链，在成本控制上建立了强大优势，同时其庞大的销量基盘也为未来的数据生态奠定了基础。而大众在软件部门CARIAD上的挫折则表明，传统制造思维与互联网开发模式的融合并非易事。
未来的竞争要素正在被重构：制造效率是入场券，生态运营才是溢价源。一个只会控制成本的企业，可能活下来，但难以伟大；一个只会烧钱讲故事的企业，则可能活不到明天。最终的商业本质，或许既包含段永平所珍视的、保障企业“不死”的现金流创造能力，也包含互联网时代所推崇的、决定企业能否“伟大”的用户资产沉淀与价值挖掘能力。
这场争论的最终答案，可能不在非此即彼的选择里。短期来看，扎实的成本控制与制造效率决定了企业能否在惨烈的淘汰赛中存活；长期而言，深度的用户连接、数据资产与生态价值，决定了企业的格局与高度。
在电动智能汽车这场百年未有之大变局中，我们或许正在见证一场商业范式的迁移。它既要求企业家有制造业者精益求精的务实，也要求他们有产品经理洞察需求的敏锐和生态构建者的远见。商业的本质，最终会回归到为用户创造持续价值，并从中获得合理回报。无论是通过更高效的制造，还是更贴心的服务，路径或许不同，但终点一致。
你更认同扎实的成本控制，还是前沿的生态构建？
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