2026年8月，中国汽车流通协会与精真估联合发布了一份报告，小米YU7以82.8%的一年车龄保值率登顶纯电车型榜首，SU7紧随其后，以75.3%拿下纯电轿车第一。
雷军转发了这条消息，配文很简单：感谢。
但同一时间，小米汽车正面临另一组数据——2026年上半年累计交付18.5万辆，距离55万辆的年度目标，刚过三分之一。YU7月交付量从年初接近4万辆的高位持续下滑，SU7更是在改款切换期跌至单月仅千余辆。
一边是二手市场愿意为小米汽车支付溢价，一边是新车的交付增速明显放缓。高保值率与销量困境并存，小米汽车的真实处境，比舆论场上的标签复杂得多。
保值率是市场对一辆车最真实的投票。消费者愿意为二手小米YU7支付82.8%的原车价，说明这辆车在品质、技术、品牌层面已经建立起了足够的信任。
一年车龄的纯电车型中，理想MEGA 79.7%、ZEEKR 009 75.4%，小米YU7以82.8%力压全场。这不是一个靠营销能堆出来的数字。二手车的定价权掌握在成千上万个车商和买家手中，它反映的是真实的使用体验——续航不虚标、故障率低、售后体系在运转，消费者才愿意买单。
但高保值率也有另一面。
如果新车交付量持续受限，二手市场供给不足，保值率会被被动推高。换句话说，不是车太好，而是车太少。2026年一季度，SU7因初代停产、新一代尚未爬坡，1-2月销量分别只有1133辆和218辆。这种供给端的断层，客观上压缩了二手市场的车源，也为保值率的“虚高”提供了可能。
另一个隐患在于，保值率是滞后指标。它反映的是过去一年的市场认知，而非当下的竞争格局。随着产能爬坡、竞品密集投放，小米汽车的保值率是否还能维持这一水平，需要打一个问号。
2026年一季度，小米汽车交付80856辆，同比仅增长6.6%。对于一个年目标55万辆的品牌来说，这个增速显然不够看。
几个因素同时作用。
首先是政策变化。2026年1月1日起，新能源汽车购置税从全额免征调整为减半征收，税率恢复至5%，单车最高减税额从3万元降至1.5万元。对小米SU7和YU7所在的中高端市场来说，购车成本增加约1万至数万元。虽然25万以上市场的消费者对税费敏感度相对较低，但政策退坡带来的整体市场降温，不可避免地影响了进店量和转化率。
其次是产品迭代的阵痛。2026年2月，第一代SU7正式停产，这款累计交付38.1万台的车型，曾是20万元以上轿车的销量冠军。但停产意味着产能空窗。新一代SU7直到3月19日才上市，3月23日才开始交付。整个1-2月，SU7几乎处于“断供”状态，销量分别只有1133辆和218辆。新一代SU7上市后，3月销量爬升至7882辆，但距离曾经月销近两万辆的巅峰，仍有不小差距。
YU7的情况也不乐观。这款支撑小米汽车半壁江山的SUV，从年初月交付近4万辆的峰值持续下滑，到4月仅剩平均月销水平的44%。有分析认为，这与YU7基础版和YU7 GT的上市节奏有关——部分消费者选择观望，等待新车型。
第三是竞争加剧。20-30万价格区间，华为、小鹏、蔚来、理想都在密集投放新车型。小米曾经依靠流量优势和产品定义能力快速突围，但当竞品纷纷补齐短板，小米的产品力优势不再那么绝对。
2025年下半年，小米汽车一度让市场看到了盈利的曙光。三季度经营利润首次转正至7亿元，四季度扩大到11亿元。彼时，市场开始讨论“小米汽车已进入自我造血阶段”。
然后2026年一季度，亏损31亿元。
这个数字背后，是多个因素的叠加。一季度是产品迭代窗口期，老SU7停产清库，新一代SU7产能爬坡，中间出现了明显的空窗期。同时，车辆购置税补贴退坡、核心零部件价格上涨，也在侵蚀利润空间。更关键的是，YU7的交付量从高位回落，规模效应未能充分释放，固定成本分摊压力加大。
毛利率从2025年四季度的22.7%下滑至20.1%，依然处于行业领先水平——赛力斯27.62%、小米20.1%、理想20.51%、比亚迪20.07%。但高毛利不等于高利润。小米汽车一季度单车平均亏损接近4万元，卖得越多，亏得越多。
更深层的问题在于，小米汽车当前的首要任务是冲销量。55万辆的年度目标压在肩上，扩产能、铺渠道、推新车型，每一件事都在烧钱。盈利目标，只能被迫后移。
雷军在2025年立下的55万辆年销目标，如今看起来格外沉重。
上半年累计交付185055辆，完成率约34%。1-7月累计约21.5万辆，完成率约39%。剩余五个月月均需交付6.7万辆——这几乎是当前月产能的两倍。
产能瓶颈在哪里？小米汽车工厂一直在满负荷运转，但新产线建设需要时间。SU7和YU7共线生产，排产优化时可能牺牲部分车型的产量。供应链端，电池和芯片的稳定性仍是制约因素。更棘手的是，如果为了冲量而大幅降价促销，不仅会进一步压榨利润，还会损害好不容易建立起来的品牌溢价。
小米也不是没有后手。9月即将推出的澎程系列增程SUV，以及YU7 Ultra、YU7 GT等新车型，有可能带来新的订单增量。但新车型从上市到放量，需要时间。而2026年只剩下不到五个月。
小米汽车的高保值率，是市场对产品力的真实认可。但销量下滑和亏损重现，也是不容回避的现实。这家公司同时打几场仗——汽车要放量，手机要止血，AI要烧钱。每一场都不能输，但每一场都需要资源。
高保值率能持续多久？销量下滑是短期阵痛还是长期趋势？欢迎在评论区聊聊你的看法。
