作为造车新势力中第一个靠盈利“上岸”的企业，理想的故事曾被不少人当作产业新秀的样本。然而现实总是爱挖坑填坑，2025年的市场波动让这份自信再次经受考验。2025年三季度，MEGA召回事件带来一次性计提损失超11亿元，理想的经营亏损为11.7亿元。若把召回因素排除，企业仍处于盈亏平衡线附近，这让我意识到盈利之路从来不是一条直线。
到了2025年第四季度，理想在主业层面确实走入亏损区间，经营亏损达4.4亿元。值得一提的是，手头现金超过1000亿元，理财收益达到4.3亿元，再加上政府补贴等非经营性所得，才让净利润在财报上呈现出正向的“看得见的”数字。若剔除非经营性因素，真实的经营韧性仍需要更多时间来证明。
从销量与结构看，四季度理想的表现并不乐观。销量为10.9万辆，同比下降31.2%；车辆销售收入273亿元，较上年同期426亿元下降36.1%，这反映出销量与均价的双跌（低价线的i6车型占比提升也在其中起作用）。毛利率则由2024年第四季度的19.7%下滑至本季度的16.8%。综合来看，公司本期收入288亿元，较上年同期443亿元下降35.0%，毛利润51亿元，较上一年同期的90亿元下降42.8%。研发方面，尽管处于持续投入阶段，本季度投入达到30亿元，较前一季度的24亿元增长25%，显示出为未来竞争力持续“押注”的决心。与此同时，销售与管理费用虽因裁员和提成下降有所缓解，但总经营费用仍从53亿元上升到56亿元，同比增长5.8%。
从行业背景看，理想的困难并非孤立事件。连本田这样的全球车企也在2025财年宣布亏损，这让高投入、高成本的新能源赛道显得更加现实而残酷。至于2026年，能否实现翻身，答案仍然未知。厂商在销量、毛利与技术投资之间寻找平衡点，成为多数玩家共同的难题。
展望2026年，理想给出的目标是销量实现“大约20%以上的增长”，接近50万辆的规模，接近2024年的实际水平，显得务实而有野心。第一季度的开局不尽如人意，前两个月分别为2.8万和2.6万辆，财报中的一季度预计销量为8.5-9万辆，收入大约204-216亿元，同比下降16%-21%。这意味着后续几个季度的销售任务会更为繁重，管理层需要更强的执行力去把目标真正落地。
为应对这一挑战，理想在产品与渠道层面同时发力。以全新理想L9为首的L系换代正在推进，纯电车型的稳定上量也被列为重点：包括i6、i8、MEGA，以及在下半年推出的i9。销售渠道方面，管理层在季度电话会上明确提出门店合伙人机制，强调在坚持直营、确保全国服务体验与价格统一的前提下，向店长下放经营决策权与利润分享权，激发团队活力。门店将由店长参与选址与经营评估，经营权责直接绑定个人，从源头提升门店经营质量。公司还将通过财务支持与数字化工具，全面赋能前线团队，力争在2026年第三季度看到销售与经营层面的显著改善。
从逻辑上讲，若能推出爆款新车型并理顺销售渠道，理想的销量目标并非不可实现。不过，利润端的压力仍然存在。新能源市场的成本结构正在发生持续性变化：新能源车购置税从全面免征改为“减半征收”，主流车企陆续推出相应补贴方案，利润空间被压缩。原材料价格的上扬则更是直接成本项的放大器。
具体到材料端，碳酸锂在2025年6月最低到达5.99万元/吨，年底前翻倍至11.95万元/吨，近期甚至冲高到18万元/吨；铜、铝等金属价格与智能元件的成本同样走高，DRAM现货价格在最近三个月暴涨了约180%，使得单车所需的DRAM成本从原先的700元上涨到约2000元。综合测算，一辆中型智能电动车的铝材成本因铝价上涨大约增加600元，铜材成本大约增加1200元；80kWh电池情况下，锂的成本约增加3800元；若使用41-60kWh区间的电池，锂成本增幅也在相应区间。加之约100美元（约合700元人民币）的DRAM芯片成本上涨，几乎成为新势力们难以完全转嫁的压力。面对这样的成本冲击，理想的优势在于手中仍然握着千亿级的现金储备，仿佛在水下多了一口“氧气瓶”，让它在竞争潮汐中走得更久一些。
这份现金并非无用的套现，而是对未来高投入阶段最重要的缓冲。它为理想提供了对冲原材料上涨、研发升级、渠道优化等多方面压力的底气，也为持续的换代与技术积累留出时间窗。正因为有这份充足的“救生气”，理想在行业风浪中仍有机会稳住阵地，慢慢找寻利润回升的节拍。
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