春风动力（603129.SH）——这家深耕全地形车与中大排量摩托车的隐形冠军，用连续五年超25%的净利润增速，诠释了“中国制造”向“中国品牌”的跃迁之路。2025年中报数据，更以营收98.55亿元（+30.9%）、归母净利10.02亿元（+41.35%）的亮眼成绩，验证了其“全地形车+摩托车+电动两轮车”三引擎战略的爆发力。
一、行业：户外休闲全球化，中国制造主导升级
1.全地形车：寡头格局下的国产龙头
全球市场7%的年复合增速背后，是北美（占84%份额）与欧洲的消费主导地位。而春风动力以74.05%的国内出口占比（2025H1），连续十年蝉联欧洲市占率第一，直接挑战北极星、庞巴迪等国际巨头。
2.摩托车：娱乐化浪潮中的技术先锋
国内250cc以上大排量摩托车销量同比激增44.74%，春风动力凭借450SR、800NK等明星车型，稳居200cc以上跨骑市场第一。出口市场量价齐升（金额+29.06%），印证其技术溢价能力。
3.电动两轮车：第三曲线的超级爆发
子品牌ZEEHO（极核）上半年销量25.05万辆，收入同比飙升652.06%，成为增长最快引擎。中国电动两轮车全球产能占比超80%，公司借技术优势（高性能电机+智能电池系统）打开千亿美元蓝海。
二、财务：高增长与高质量的“双高模型”
•盈利质量标杆：毛利率28.38%、净利率10.57%，ROE达14.96%（+1.78pct），经营性现金流24亿元匹配净利润，凸显运营效率。
•零有息负债：货币资金+金融资产85.91亿元，短期/长期借款为零，应收款占比仅10%，产业链议价权显著。
•研发驱动：5.49亿元研发投入（营收占比5.57%）全部费用化，夯实技术护城河。
三、未来：三增长极的协同进化
1.全地形车：北美渗透率提升+新兴市场（巴西/澳洲）15%增速，2033年全球市场将达295亿美元；
2.摩托车：国内休闲消费升级+出口结构向中大排量迁移；
3.极核电动：借力中国供应链优势加速出海，抢占全球电动化红利。
机构共识：2025H1机构持股增至135家，社保基金四二零组合新进十大股东，印证长线资金看好逻辑。
结语
从全地形车的全球称雄，到电动两轮车的裂变增长，春风动力以“技术+品牌+现金流”的铁三角模型，在户外动力装备的赛道上持续领跑。当中国制造从成本优势转向价值输出，这类“全球细分龙头”的成长故事，远未终结。
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