57岁的东风亲手“杀死”港股上市身份，将希望押注于6岁的岚图。这场资本腾挪的对比之强烈，折射出传统国有车企在转型十字路口的决绝选择。
2026年3月19日，股票代码为7489.HK的岚图汽车正式登陆香港联交所主板，成为“央国企高端新能源第一股”。就在前一天，3月18日收盘后，其母公司东风汽车集团股份有限公司结束了在港股长达20年的上市历程。这场“子上市、母退市”的资本运作，以“介绍上市+私有化”组合模式完成了一次腾笼换鸟。
这并非简单的资本操作，而是传统国有车企在转型十字路口，以“退市”与“上市”完成的一次战略重生，背后是深层的国企改革逻辑与产业洗牌信号。
东风集团在港股市场长期被低估，截至2025年7月底，其市净率仅约0.25倍，远低于行业平均水平。估值严重偏低导致市值不足500亿港元，与其近1700亿元的资产规模严重不匹配。
受制于估值情况，东风集团上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。过低的市值已影响市场对品牌的信心，潜在客户甚至误认为其“濒临倒闭”。
作为控股公司，东风集团股份体内资产种类繁多，涵盖传统乘用车、商用车、零部件等多元板块。复杂的业务结构使得投资者难以准确评估其核心价值，尤其是其中高增长的新能源资产的价值被掩盖。
虽然近年来岚图汽车表现不错，但在东风集团的整体估值层面一直未能充分体现。这种“冰火两重天”的局面，暴露了传统上市平台与资本市场对新能源、智能化叙事偏好之间的鸿沟。
小结：退市的必然性——维持一个缺乏融资能力、又不断暴露传统业务弱点的上市平台，已成为负资产。退市是止损，更是摆脱旧有资本市场形象束缚的第一步。
岚图汽车聚焦高端新能源赛道，2025年实现销量15.02万辆，同比增长102%。其产品矩阵覆盖轿车、SUV、MPV全品类，成为首个达成30万辆规模的央国企高端新能源品牌。
2023年至2025年，岚图汽车销量从5.03万辆增长至超15万辆，两年翻三倍，年销量复合增长73%。同时，其营收从127.5亿元升至348.6亿元，复合年增长率65.4%。
岚图汽车采用介绍上市方式登陆港股，不发行新股、不即时募资，这意味着此次上市核心目标并非补充资金，而是借助港股市场化治理机制，完善股权结构与信息披露体系。
上市后，岚图拥有了独立的融资平台，未来可通过增发股票、发行债券等多种方式直接融资，不再完全依赖母公司的资金支持。这不仅极大增强了其抗风险能力，也保证了研发投入的自主性与灵活性。
2025年岚图汽车实现净利润10.2亿元，毛利率从2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，位居行业前列。这种“先夯实业绩、再登陆资本”的路径，让国有优质资产的价值在资本市场得到真实体现。
港股市场对新能源车企的估值逻辑更贴近科技公司，岚图上市后市盈率有望从母公司的780倍（静态）降至行业平均的30倍左右，反而更具投资吸引力。
小结：上市的战略意义——岚图上市不仅是融资，更是将其置于市场聚光灯下，以独立的身份参与竞争，最大化其作为转型先锋的价值。
东风此番实现100%国有控股的操作，看似与此前国企混改引入外部资本的方向不同，实则契合了当下国企混改的全新导向。二十届四中全会明确提出深化国资国企改革，做强做优做大国有企业和国有资本。
混改的核心已从过去的“混资本”为主，转向如今的“改机制”为主，改革重心从简单的股权多元化，深入到经营机制转换和治理效能提升的深层维度。当前国企混改坚持“宜独则独、宜控则控、宜参则参”的原则，不搞拉郎配、不设全覆盖，东风的操作正是这一原则的生动实践。
东风选择让母公司退市、力推子品牌上市，是隔离历史包袱、让新业务轻装上阵的“最决绝一步”，展现了转型的紧迫感与决心。通过私有化东风集团股份，将传统燃油车业务剥离，彻底甩掉了历史包袱，标志着企业将资源全面倾注于新能源赛道，告别了过去的合资依赖模式。
岚图模式为“国家队”新能源转型树立了新的行业标杆。从递交申请到预计挂牌仅用时4个月，刷新了央企新能源上市的速度纪录，有力打破了外界对国企“慢、重、亏”的刻板印象。
2025年，东风汽车新能源汽车销量突破105万辆，自主品牌销量占比超60%。2026年3月5日，国务院国有资产监督管理委员会主任张玉卓在十四届全国人大四次会议首场“部长通道”上表示：“新能源汽车中央企业干得不错，这三年时间产量和收入翻了一番，自主品牌新能源汽车的市占率已经从10%提高到16.5%。”
一汽、长安等央企车企也在同步推进改革，一汽聚焦商用车板块整合资源，长安旗下阿维塔筹备港股IPO，央企车企均在围绕新能源赛道进行资本与资源的重新布局。
“东风退市、岚图上市”是一套组合拳，是传统巨头在困境中寻求结构性重生的主动变革。它关乎价值重估、资源重置与机制重塑。这场资本棋局的最终成效，将取决于岚图能否在港股市场站稳脚跟。
这不仅是一家企业的选择，更是中国汽车产业在百年变局下，国有企业如何通过资本运作助推战略转型的深刻探索。岚图的上市，不仅是东风集团的一次壮士断腕，更是中国汽车工业迈向全球化竞争的一个缩影。
如果你是东风股东，你会支持这种“断臂求生”吗？为什么？请分享你的投资逻辑。
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