印度储备银行驳回了塔塔集团控股公司及其子公司注销核心投资公司的登记申请，使该公司的业务状态处于不确定的状态之中。
按照印度现行的分层监管框架来看，即使该公司已经成为了上层非银行金融机构，它仍然要接受资本、杠杆、风险管理、公司治理以及信息披露等方面的监管。据环球市场播报援引的相关信息可知，塔塔之子之前已经申请交回核心投资公司的注册证书，并且希望转为未注册的核心投资公司。若申请得到批准，则公司将有退出大型非银行金融机构的监管安排的机会，同时上层机构也需要履行上市义务。但是印度央行最终没有同意该申请，导致塔塔之子的监管身份依旧保持不变。
该项决定的关键并不是一次注册注销申请被拒，而在于塔塔之子的上市时间表已经成为一个无法回避的问题。2021年印度央行建立非银行金融机构分层监管框架，在此基础上将相关机构分为基础层、中间层、上层和顶层。被纳入上层的机构原则上在认定之日起三年内完成股票上市，并且在上市前按照上市公司标准提升信息披露水平。
塔塔之子于2022年9月被纳入到上层名单中，按照三年期限计算的话，其原来的合规期限就截止到2025年9月为止。公司目前还处于非上市状态。印度央行虽然已经驳回注销申请，但是据上面的报道并没有公布新的上市时间表和具体的执法安排。因此央行最新的决定可以认定监管要求依然存在，但是不能等同于塔塔之子已经确定IPO日期、发行规模或者上市地点。
这就形成了一个重要的差别，对市场而言注销申请被驳回，可以重新掀起关于“塔 Tata之子是否要上市”的讨论；
但是在公司正式披露发行方案之前，任何有关上市时间、发行比例和估值的说法都只能是市场的猜测而已。公司下一步到底会推进上市还是继续同监管机构进行其他的合规安排呢？目前还没有公开的信息。塔 Tata之子试图退出相关监管体系，也有自身的资产负债结构背景。公司此前通过偿还借款、降低对外负债等方式调整负债情况，在2024年申请注销核心投资公司登记。其主要诉求就是证明自己已经不再直接依赖公众资金了，所以不需要继续适用大型非银行金融机构的监管要求。
但是印度监管部门对塔塔之子是否直接举债的判断，并不是只看它是否直接举债。根据素材披露可知，监管部门认为，虽然塔 Tata之子仍然通过持有集团内上市公司股份等方式间接涉及公众资金，但是公司规模和影响力已经符合上层监管机构的标准。也就是说降低债务并没有改变其在集团中的控股和投资功能,也没有改变监管者对其系统影响的判断。
从经营规模上来说，“仅是普通控股平台”就不再有解释空间了。2025—2026财年年报显示，收入同比增长9.1%至4236.7亿卢比，税后利润同比增长了 198.7% 到 3196.1亿卢比，总资产约为 20,1万亿卢比。上述数据由素材提供，在统计口径上以公司年报披露为准。所以塔 Tata之子的监管安排牵涉到一家公司的注册身份，并且还会牵扯到集团内其他上市企业之间的股权以及信息透明度问题。
上市问题复杂性来自于股东之间并不完全一致的利益诉求。塔塔慈善信托持有公司约66%以上的股份，是公司的控股股东；沙普尔吉·帕隆吉集团为最大外部股东，持股比例为18.3%。
对于塔塔信托内部的成员来说，保持私人公司结构可以避免上市后股权被稀释，并且可以继续保持对集团的控制。就沙普尔吉·帕隆吉集团而言，其债务压力较大，在上市的情况下会更加明确地体现出股份估值以及退出渠道。由于双方对于上市的态度不同而引起的塔塔之子IPO问题，不但属于监管合规的问题，而且还涉及到了控制权、股东流动性、集团治理安排等内容。
市场机构曾经给出过关于塔塔之子超过1200亿美元的潜在估值。如果未来真的启动上市,按照这一市场估算,公司会成为印度规模最大的IPO项目之一。但是该数字只是机构或者市场的估算，并不是实际融资规模或者上市价格的依据，所以不能以此为据。
对塔塔集团而言，目前更现实的是监管期结束之后如何处理好上市合规、股东利益和集团控制三者之间的关系。央行驳回注销申请之后，塔塔之子仍处在上层非银行金融机构监管范围内，并且还需要注意公司是否提交新的合规安排、监管部门是否有进一步的要求以及企业是否有明确的上市计划等。在这些信息出来之前，市场对于IPO规模及估值的讨论仍然只能是预期层面。
