当15亿欧元投资与“卖身”传闻同时砸向零跑汽车，这家曾被贴上“低调生猛”标签的新势力，究竟是在断臂求生还是在下一盘全球棋局？市场的质疑声尚未散去，一组数据已悄然改写剧本：2024年第四季度，零跑首次实现季度盈利，营收飙至118亿同比增长124%，股价单日暴涨13%，花旗、德银接连上调目标价。更令人意外的是，它竟提前一年完成了被外界视为“不可能”的盈利目标，成为蔚小理阵营中第二家跨过盈亏线的车企。

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一、逆袭背后：高性价比的“车圈优衣库”哲学

零跑的突围密码藏在清晰的定位里。当同行扎堆血拼30万以上高端市场时，它选择深耕20万以下大众消费区间，把自己活成“电车界的优衣库”。其C系列SUV家族（C11、C10、C16）凭借满配激光雷达、高通8295芯片等越级配置，在15-20万价格带杀出重围，月销稳定破万台。秘诀在于“全域自研+垂直整合”——自制率超60%，从电池底盘一体化技术到“四叶草”电子架构全部自主研发，甚至与佛吉亚合作建厂压缩成本。这种丰田式精益生产，让零跑用9%的销售管理费用率，远低于蔚来（22%）和小鹏（16%）。

二、15亿欧元“卖身”真相：一场双向奔赴的全球化突围

2023年10月，零跑引入股东Stellantis集团的15亿欧元投资（持股20%），争议随之而来：是否在变相“卖身”？但合作细节揭示更深层逻辑：

- 出海绿色通道：合资成立“零跑国际”，借Stellantis覆盖欧洲13国的400家网点（2025年扩至500家），让T03、C10等车型直通全球。这种“技术换渠道”模式，比小鹏仅出让4.99%股权给大众的代价更大，但资源也更丰厚。

- 风险对冲利器：Stellantis作为全球第三大汽车集团（市占率10%），其成熟供应链与本土化产能，能帮零跑规避欧美贸易壁垒。例如C10增程版今年1月在欧洲开售，正是“全球造车全球卖”策略的落地。

零跑创始人朱江明直言：“海外市场是毛利提升的中期钥匙。”用股权换取出海加速度，本质是中小车企面对全球化竞争的务实选择。

三、盈利只是起点：50万辆野望与产品“饱和式攻击”

首次季度盈利的零跑，已按下增长倍速键：

- 产品矩阵爆发：2025年将推出B系列三款新车（B10、B01、B05），覆盖10-15万主力市场。中金评估B10“成本优势领先同级”，或重塑性价比标杆。未来三年计划投放13款车型，横跨6-30万元全价格带，年推新速度达3-4款。

- 技术变现加速：自研的CTC电池底盘一体化技术已搭载量产车，中央集中式电子电气架构让零部件复用率高达80%，这也是其能用蔚小理1/5的研发经费（五年投入不足50亿），实现毛利率从-7.8%到13%逆袭的关键。

“若保持月销4万辆，50万目标触手可及。”朱江明在2025年销量宣言中，已把竞争对手锁定为“世界级主流品牌”。

四、未来想象空间：从“活下去”到“活得漂亮”

零跑的九年长跑验证了一个事实：在新能源淘汰赛中，“务实”比“烧钱”更重要。

- 盈利拐点撬动估值：当前市销率1.35x，远低于扭亏新势力1.5-2x的预期区间。随着盈利确定性增强，双升（业绩+估值）通道正在打开。

- 生态协同新增量：与Stellantis的联合绝非单方面依附。前者借助零跑的电动技术推进“Dare Forward 2030”电气化目标，后者则通过技术授权（如电子架构）探索利润新模式，这正是朱江明所言“长期通过技术合作带来收入”的伏笔。

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尾声：悲观论者的误判与生机

当外界用“卖身”定义那场15亿欧元合作时，零跑用盈利财报和全球化棋局给出了另一种答案：用20%股权置换Stellantis的十年渠道积累，如同用一把钥匙打开曾被国际巨头垄断的赛场大门；而全域自研构建的技术护城河，让它在输出产品时更输出标准。2024年，当部分新势力黯然退场，零跑却以“季度盈利+海外放量”双引擎冲入决赛圈——悲观者看到妥协，行动者看到生机。这匹“黑马”的终局，或许正如其名：从零开始，跑向更远的远方。