这段时间，比亚迪的股价就像是被按住了下行按钮，一路阴跌，让不少投资者心里发毛。原因其实并不单一，既有公司自身的一些隐性风险，也有外部市场环境变得更挑剔。
先说内部风险吧。供应链金融这块，比亚迪以前用过一个叫“迪链”的体系，本来是想高效结算供应商货款，但因为合规上的争议、贴现成本一直居高不下，再加上隐性债务越积越多，逐渐成了市场关注的焦点。到了2025年11月初，公司已经向供应商释放信号这套体系准备慢慢放弃，用一到两年的时间换成更规范的银行承兑、商业承兑和现金支付。我第一次看到这个消息的时候，还特意去问了圈内的朋友——他们说早就等这一步了，因为“迪链”用起来压力太大。
债务结构也有点让人捏汗。截至2025年一季度，比亚迪的无息负债占比高达九成，其中应付账款和票据加起来2527亿元，同比涨了26.7%。流动比率和速动比率分别只有0.9和0.4，明显低于行业常规水平，短期偿债能力偏弱。要是现金链突然收紧，流动性危机就不只是纸上谈兵。我自己翻过那份季报，老实说数据看着有点沉重。
库存压力同样不轻。到2025年三季末，存货余额飙到了1529.73亿元，比2024年底多了32%，经销商库存明显高于正常线。资金周转自然就慢了下来，这压力沿着渠道往上游传导，弄得应收账款周期也变长。说实话，这场景让我想起手滑在理财APP里买了个流动性差的产品，后面急着用钱只能等——资金卡住的感觉真不舒服。
再看股价的直接压力。业绩没能打动市场，虽然2025年前三季度营收有5662.66亿元，同比涨了12.75%，但归母净利润却只有233.33亿元，同比降了7.55%。尤其第三季度，单季净利润只剩78.23亿元，同比大跌32.6%。投资者拿着这数据，信心自然就漏风了。我写到这里，其实犹豫了一下要不要补一句——业绩波动在高成长行业常见，但结合当前竞争环境，这下滑真是有点刺眼。
竞争的烈度是肉眼可见的。吉利、奇瑞新能源销量增速都跑到35%以上，零跑、吉利在10-20万的市场杀得很猛，比亚迪的份额不可避免地被蚕食。公司为了守住阵地，搞了一些降价促销，但“反内卷”政策摆在那，不能开全面价格战，防御力自然减了几分。我想起有次在车展上看比亚迪的展台，现场人不少，但隔壁新品牌的声音和灯光特别抢眼，吸引了很多年轻用户驻足——这种竞争感是能直观感受到的。
资本市场的态度也在变。2025年二季度，巴菲特团队直接清空了比亚迪的股票，再加上北向资金和机构纷纷减持，多家券商还下调了目标价。资金持续出走，股价当然是撑不住的。我在炒股软件上看到那条连续的绿线，下行斜率很陡，成交量却明显缩了，视觉上就是一种信心被抽空的感觉。
技术这块虽有亮点，但兑现周期不短。全域1000V加兆瓦闪充、固态电池这些新技术，公司说得挺让人兴奋，但时间表是2026年“陆续落地”，真正大规模应用要等到2026下半年甚至2027年。今年上半年还处在验证和爬坡阶段，对销量和毛利的实际推动有限。趋势型资金可等不了这么久。我忍不住插一句，技术储备是好事，但资金看的是收益窗口期，不看到真金白银的增长，很难提振股价。
总体来比亚迪这轮股价阴跌，是多重因素叠加的结果内部的财务与运营压力，外部的竞争与资本冷淡，再加上技术兑现的时间差。作为关注这家公司一段时间的投资者，我既能看到它的潜力，也清楚短期的挑战不小。你觉得比亚迪的股价在未来一年还能翻身吗？会是技术落地的拐点，还是竞争压力下的继续承压呢？
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