8月11日晚上，杭州，零跑A05上市。6.39万起售，8.59万配激光雷达，全场没有一句废话。台下年轻人盯着屏幕上的价格愣了几秒，然后掌声炸了。
但掌声背后，藏着一组不太好看的数字：零跑2026年一季度财报显示，营收108.2亿元，毛利率9.4%，归母净利润亏损3.9亿元——折合下来，每卖一辆车，亏约4000元。
一边是8万级给激光雷达的“科技普惠”，一边是单车亏损4000元的财务现实。这场仗，零跑能撑多久？
先看账本。
一季度零跑毛利率从去年同期的14.9%跌到9.4%，下滑了5.5个百分点。归母净利润亏损3.9亿元，对应单车亏损约4000元。长江证券研报指出，单车均价已从2025年的10.4万元降至9.8万元，低端车型占比扩大是主因。
A05把起步价拉到6.39万，比自家A10还低。即便零跑吹了那么多遍“自研自制占BOM成本65%”，这个价位上的利润空间还是被压缩到了极限。
成本结构拆开看就清楚了：那35%的外购件里，激光雷达、高通8295芯片、8650智驾芯片，每一颗都是真金白银。5nm的8295座舱芯片，此前只出现在15万甚至20万以上的车型上，零跑直接把它塞进了6万级小车。激光雷达更不用说——8.59万给激光雷达，10万以内独一份。
这些核心部件，短期内不可能靠自研解决。买就是成本，卖就是利润吞噬。
关键问题在于：单车亏损4000元，是短期促销手段，还是长期定价策略？如果销量增长，亏损额是线性扩大，还是边际递减？
答案取决于另一个变量——规模。
零跑的成本控制逻辑，听起来很性感：自研核心部件占BOM成本65%，宣称可降低采购成本15%-20%；垂直整合减少中间环节；平台化策略让A05与C系列共享平台，零部件通用化率超70%。
但性感归性感，现实是另一回事。
目标年销百万辆，2025年卖了59.66万辆，2026年1-7月交付45.78万辆。7月单月破10万辆，成了国内首个单月交付破10万的新势力品牌。数字好看，但距离盈亏平衡的规模临界点，还有距离。
自研投入需要持续摊销。研发费用占营收比达12%，远超行业平均的5%-8%。特斯拉通过规模效应实现盈利，但起步阶段同样亏损多年；蔚来、小鹏至今仍处亏损期。零跑的剧本，和它们没有本质区别。
风险在于：如果销量增速放缓，自研投入就会变成沉没成本。工厂折旧、研发摊销、渠道扩张，每一项都在烧钱。零跑现金储备约80亿元，低于理想超400亿元的水平。在价格战面前，弹药储备决定了你能撑多久。
零跑管理层在Q1电话会给出的二季度毛利率指引是12%-13%，券商对全年净利润给出约46亿元的乐观预期。但前提是D19等高端车型上量和海外出口加速——A05显然不在“提毛利”那一侧。
说白了，A05的定价是一场赌局：用低价换规模，用规模摊成本，在增长曲线上跑赢亏损曲线。风险是，增速不能停。而且，当全行业都在用同一套逻辑，规模竞赛本身就会变成一场看谁先撑不住的消耗战。
中国汽车工业协会数据显示，一季度汽车行业整体销售利润率仅3.2%，前两月一度跌至2.9%，创近十年新低。3.2%是什么概念？远低于工业企业平均利润率。卖车这件生意，越来越像在刀尖上跳舞。
零跑A05的“鲶鱼效应”已经显现。8万级激光雷达，打破了“激光雷达=20万以上车型”的定价惯例。竞品反应很快——比亚迪海鸥2026款售价6.99万-8.59万，选装激光雷达后9.09万-9.79万；吉利星愿限时权益价6.18万-9.18万，但未配8295芯片，也无激光雷达。
压力最大的是谁？吉利星愿2026年上半年以19.42万辆的销量位居A0级纯电市场第一，份额超30%。比亚迪海鸥依托品牌渠道和三电安全性构建了综合壁垒。五菱缤果Pro则以5.68万元的最低门槛守住价格底线。
但零跑A05的产品定义非常清晰：在续航、芯片、智驾三个维度上，全部断层领先。续航多出105km，芯片领先两代，激光雷达独此一家。有分析指出，A05“在产品定义上包围了吉利星愿、比亚迪海鸥、奇瑞QQ、五菱缤果、MG4、欧拉5、极狐T1”。
问题是，这种“包围”能持续多久？
竞品不会坐以待毙。芯片降价、激光雷达成本下降、改款增配——明年此时，A05的配置优势可能被追平。留给零跑的时间窗口，大概只有2-3个月到半年。
更大的隐患是：降价→利润压缩→减少研发投入→产品竞争力下降→被迫再降价。这个恶性循环，特斯拉经历过，蔚来经历过，现在轮到零跑了。
“谁先亏完”的消耗战已经打响。零跑现金储备约80亿元，理想超400亿元，蔚来约300亿元，小鹏约250亿元。如果行业价格战持续3-5年，缺乏造血能力的车企将被淘汰。长期看，价格战不可持续，但短期无人敢率先退出——这就是囚徒困境。
零跑A05的意义，不只是一台车。
它把激光雷达、高通8295芯片带到了10万以下市场，倒逼整个行业技术普及。低预算用户第一次可以享受车位到车位全场景辅助驾驶，从出地库、跑城市路、上高速到自动泊入，全程不用接管。这确实是科技普惠，值得鼓掌。
但可持续性需要满足三个条件。
第一，销量突破临界点。月销需达3万辆以上，才能实现单车盈亏平衡——这是行业估算。零跑7月交付超10万辆，是品牌整体数据，不是单车型。A05能否成为爆款，有待市场验证。
第二，成本继续下降。激光雷达、芯片等部件价格逐年下降，摩尔定律驱动下，未来2-3年成本可降低30%-40%。但前提是，零跑能撑到那个时候。
第三，增值服务收费。通过软件订阅、售后维保、金融保险等后市场服务获取利润。特斯拉靠FSD订阅收费，蔚来靠换电和服务费，零跑的后市场体系还在搭建中。
零跑创始人朱江明说过，零跑不追求短期内的爆发，追求的是“稳升的曲线”。但资本市场没有耐心。截至7月31日，零跑港股市值约568亿港元，低于48港元/股的发行价。朱江明认为零跑价值被严重低估，应该值2000亿——但现实是，股价从2025年8月的76.3港元高点一路下行。
“平替”理想这条路，零跑走得通。2023年-2025年，零跑销量从14.42万辆飙到59.66万辆，在新势力中排名第一。但“平替”的代价是利润率持续承压。A05的上市，恰好卡在零跑从“规模优先”向“规模+利润并重”转型的关键节点上。
真正的科技普惠，不是靠无止境的降价。它需要在技术、成本、商业三者之间找到动态平衡。零跑A05开了一个好头，但这条路能不能走通，还得看接下来两三年的答卷。
你认为零跑这种“赔本赚吆喝”的模式能持续吗？欢迎在评论区聊聊你的看法。
