你看到的不是普通的业绩报告。7月中旬，广汽集团披露了2026年半年度业绩预告：归母净利润预计在-40.6亿到-45.7亿之间，对比去年同期的-25.38亿，亏损在继续扩大。
这组数字放在一起，仿佛把这家曾经的国内五大车企之一的光环，往地上砸了一脚。前后不久，业界还在谈论赛力斯的亏损区间，结果广汽的金额直接是人家的两倍多。更让人揪心的是，这已经是广汽连续两年半的亏损，趋势看不到头，内部情绪也在平台上成了风暴的焦点。
其实我对广汽一直有好感。你坐在AION S里，车的质感还算稳，散架感不是很强。它曾经也是五大车企之一，光景并不算差。这几天我把它的走向翻了个遍，想找出到底哪里出了问题——说直白点，可能和26年那批日系合作的惯性有关，导致广汽一直在做“追随者”。
毫无疑问，广汽的销量支柱就是丰田和本田，占了总量的60-70%。和日系合资，确实是它的高光时刻。回想当年，广州标致留下的3.75亿美元债务烂摊子，本田出手解围2亿；技术转让费只收了4800万美元，产量达到3万才开始计提；本田还引入了一大批优质供应商。靠着本田的帮助，广汽制造水平跃升，雅阁投产两年就把年产能从0做到5万辆，后来还从一汽手里“抢”来丰田，一路高歌。
但问题也就埋在这儿——鸡蛋全放在一个篮子里。那时候上汽有大众、通用，北汽有现代、奔驰，和多家国家外企的合资能分担风险；广汽却没有灵活的出路。1994年的《汽车工业产业政策》规定，一家外国车企只能建两家合资，于是广汽只剩下法系可选。菲亚特那几年又折腾得倒闭风波、金融风暴，合资后的菲翔、致悦更是难以适应中国市场，自由侠、自由光质量不过关，牧马人和大切诺基国产化难度大，广汽菲克最终也走向了海角天涯。
自主之路更是坎坷。2006年，广汽自立门户，成立广汽研究院搞自研，可GA6、GA5、GA3这些车型在日系合资车型的对比下，几乎没有声音。好不容易到了2015年，GS4跟着SUV热潮上市，年销达到13万辆，外观不过时，问题却在于自研的干式双离合频繁出问题，加上“半个传祺”的连带事故，销量就直接崩了。更狠的是，当广汽威胁到日系的地位，日系一来就能卡脖子——传祺GS8对标汉兰达，月销破万的中大型SUV成了难得的成绩，但丰田旗下的爱信直接断供，产能骤降，冲劲全无。
自主板块的利润比重只有20%上下，想线性增长确实难。广汽在新能源领域算是国内最早的探索者之一，AION S的行驶质感和较长纯电续航曾让它一度成为国内销量最高的新能源车企。但2019年的市场尚未完全打开，埃安没能把C端市场培育好，反而和北汽EU系列一起转做网约车，网约车市场见底后，AION S与Y的潜力也消耗殆尽，后来就没了声音。
传祺方面，为了与埃安拉开差异，推出“影”系列，主打年轻人群。影豹、影酷，尤其是影豹R，确实在自主品牌里算顶尖的运动车型，第一次开就让人以为是合资的水准。可是传祺当时连一辆家用轿车都没有，工程师“为爱发电”的说法听起来有点自嗨，最后油车销量仍旧不温不火，靠MPV支撑。广汽也知道，合资的收益太大，单靠自主没法把日子过好。最近有朋友参加广汽GS车系活动，和产品经理聊起来，发现以往太好卖，生产节奏和产品生命周期管理确实不如对手。
现在的广汽终于清醒，开始调整节奏。埃安推出增程式i60和纯电N60，抛开S和Y，C端用户占比已经超过80%，似乎有点起色。高端领域也在押注华为的乾崑与启境，寻找新的增长点。合资方面，丰田动作最快，广丰拿到了车型定义和开发主导权，建立了中国区首席工程师制度。广丰的工程师说，燃油车时代上市就结束，新能源时代上市才开始，必须把用户反馈快速转化成产品迭代。现在真正做车，才知道难。
看到广丰的稳定推进，本田和广汽都在新能源转型里加速续约和资源整合；广汽也把广丰高管调到广本，逐步换血。去年广汽还在大规模反腐，多位总经理带着供应链背景出装，明显是在压缩那些“富得流油”的位置，准备进入市场厮杀。瑞银、花旗等机构也略微提高了对广汽H股的预期。
市场对“用市场换技术”的老逻辑已经失效，如今的阵痛要等多久才能过去，没人能给出答案。广汽到底能不能走出亏损，还是要看埃安的C端突破，还是看合资新能源转型的成效。这摊子到底会怎么收尾，时间会给出答案。也许你身边的经历里，就藏着类似的转折。
