特斯拉在2026年的净利润预期在一年内从最初的水平下滑了约五成以上，但部分机构却将其目标价提升至410美元。原因在于其估值逻辑已从传统的“汽车制造商”转向“AI与科技平台”，定价依据更多来自对其未来业务的增长预期，而不仅是汽车销售的短期表现。这种基于愿景的估值，使股价与盈利走势出现明显背离，既包含潜在的高回报，也伴随较大的不确定性。
现阶段，特斯拉的汽车业务面临多重压力。2025年全年交付量为164万辆，同比下降8.6%，连续第二年出现下滑；第四季度交付数据为41.82万辆，同比下降15.6%，低于市场的普遍预期。美国电动车税收优惠政策于去年9月终止，之前提前释放的消费需求消化殆尽，本土市场销量因此出现明显萎缩，不少消费者选择延迟购买决策。
从财务角度看，2025年三季度运营利润率降至5.8%，为近五年来低点；汽车业务毛利率从高峰时的30%以上跌至约17%，全年净利润同比减少约36.82%。针对2026年的净利润，分析师的平均预测从141亿美元大幅下调至61亿美元，反映当前盈利承压的情况仍在持续。为刺激销量，特斯拉在不同市场推出价格优惠和金融支持方案，但收效有限，盈利空间进一步压缩。同时，比亚迪等竞争对手的加速崛起，使其全球市场份额受到更多挤压。
在盈利预期下调的同时，部分华尔街机构仍将目标价从338美元提高到410美元。这源于估值方法的变化——摩根士丹利等机构认为应以高成长的技术平台公司来衡量特斯拉，而非一般车企的低市盈率标准。
FSD（全自动驾驶软件）订阅业务是主要的估值驱动因素。特斯拉在2026年初取消FSD的一次性购买模式，统一改为按月订阅。这类软件业务毛利率较高，用户续订率也相对稳定，形成了与传统硬件不同的盈利模式。若订阅用户规模达到数千万级别，该业务本身就可能贡献数百亿美元的稳定收入。
此外，Optimus机器人和Robotaxi自动驾驶出租车业务是长期的增长预期来源。特斯拉计划在2026年将资本支出从90亿美元提高到150亿美元，集中用于AI基础设施和机器人研发。据称第三代Optimus的制造成本已降至约2万美元，若实现规模化生产，可开辟新市场。而Robotaxi业务如按规划推进，可能带来每年数十亿美元的新增收入。这些项目提升了投资者对未来的乐观预期，即便短期盈利承压，愿意为远期增长进行溢价投资。
然而，市场观点出现显著分化。部分乐观方认为，特斯拉正稳步由硬件转向软件与智能化服务，一旦这些新业务实现规模化，利润增长将呈加速态势；悲观方则认为，目前估值已显著高于传统车企，依赖未来愿景支撑，存在泡沫隐患。如果新业务渗透率不足、量产延迟，或受到政策与监管不确定性影响，股价可能出现明显回调。同时，现有汽车业务的盈利压力与新业务的高投入之间需要保持资金平衡，否则可能限制其战略执行力。
综合来看，特斯拉估值与盈利的现状反映了资本市场对其未来路径的高风险押注。它有机会在AI与机器人领域取得突破，令高估值合理化，但如果预期落空，投资回报将面临挑战。能否在2026年为新业务交出实质性成果，将成为决定市场态度的关键。
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