8月22日晚，东风集团一纸公告点燃资本市场，子公司岚图汽车将以介绍方式登陆港股，东风集团同步私有化退市。消息一出，东风ADR股价1小时内暴涨超91%，创年内最大单日涨幅！这场“岚图上市+东风退市”的资本腾挪，如何让一家老牌车企上演绝地反击？
第一步，东风集团将岚图79.67%的股权“拆解”分给全体股东，岚图以介绍方式登陆港股。这意味着岚图上市不发行新股、不融资，仅将现有股份挂牌交易。第二步，东风武汉投资公司作为“吸并主体”，向控股股东支付股权对价，向小股东支付现金，最终100%控制东风集团。
关键细节浮出水面，每股收购价10.85港元，其中6.68港元现金当场落袋，4.17港元折算为岚图股权。小股东同时获得现金收益与潜力股，双重保障直击痛点。公告发布后，东风ADR价格从33美元飙升至62美元，盘中涨幅近100%。资本市场的狂热源于东风集团长期被低估的尴尬。
截至7月31日，东风港股股价仅4.74港元，市净率低至0.25倍——意味着市值仅为净资产的1/4。更严峻的是，因估值低迷，东风上市20年未再融资，港股平台已形同虚设。反观岚图，作为东风旗下最优质资产，其估值被长期掩盖。此次分拆上市，投资者终于看清，岚图整体估值达367亿至418亿元，接近东风集团总市值（492亿港元）的85%！
同日发布的半年报揭开了东风退市的另一重压力。上半年东风销量82.39万辆，同比下滑14.7%；净利润仅0.55亿元，同比暴跌92%。合资品牌成为最大拖累：日系、法系等非豪华车销量塌方，利润断崖式下跌。
尽管新能源车销量增长33%至20.4万辆，但自主品牌研发和渠道投入激增，蚕食了利润空间。老牌车企的转型阵痛，在财报中暴露无遗。
2025年1-7月累计销量68,263辆，同比暴涨88%；7月交付12,135辆，创历史新高，实现“六连涨”。更关键的是财务转折：2024年税前亏损收窄至2.43亿元，第四季度已实现单季盈利。产品线成为杀手锏， 梦想家MPV稳居新能源MPV销冠，市占率超33%； FREE+上市半月杀入30万级混动SUV前三。
纯电SUV岚图知音8月底上市，搭载华为ADS 4.0智驾系统。 技术层面，岚图自研的ESSA电动架构、天元智驾系统已落地应用，新发布的岚海智混技术更实现纯电续航410公里、12分钟快充，打破混动技术天花板。
与传统央国企私有化不同，东风创新采用“优质资产上市+母公司退市”联动模式。核心逻辑在于破除估值捆绑，作为控股公司，东风体内燃油车与新能源资产估值逻辑冲突，导致岚图价值被淹没。分拆后，岚图获得独立估值，融资能力彻底释放。
对东风而言，私有化后摆脱港股监管限制，可加速整合资源，关停低效燃油车产能，将人力、资金全面导向新能源赛道。岚图上市募资将用于智能驾驶研发、超充网络建设，以及海外市场扩张，目前岚图已进入40国，计划2030年覆盖60国。
方案中现金占比61.5%（6.68港元），股权占比38.5%（4.17港元），暗藏双重考量。现金部分覆盖中小股东短期收益诉求，避免因私有化引发抵触；岚图股权则绑定长期利益，若岚图上市后估值攀升，小股东将共享红利。对比此前中集车辆、中粮包装纯现金私有化，东风方案更易获得股东大会通过。
两组数据揭示行业残酷现实，上半年总销量82.39万辆，净利润率仅0.1%；同期销量占比不足集团10%，却贡献主要增长动能（新能源销量占比提升8.9%）。 产品毛利率的差距更说明问题：东风集团整体毛利率13.9%，而岚图FREE+等高端车型单车毛利远超集团均值。当合资品牌利润崩塌时，岚图成为东风唯一的造血来源。
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