“5000亿负债”让订了车的人心里咯噔，刷屏的“暴雷说”是危言耸听还是真有理据？这期我们钻进比亚迪5316亿总负债的数字里，拆开一个关键真相：其中超过90%是无息负债，如同“借邻居酱油做饭”——东西用完才结账，靠的是信誉与合作。相比恒大暴雷前82%都是高息负债，比亚迪手持1587亿现金，只有314亿有息负债，现金规模足可覆盖五倍利息债。当毛利率从7%下滑到5.2%，行业净利润率已塌至4.3%，比亚迪的5.2%竟排进前三；它敢把秦PLUS猛降34%的背后，是刀片电池成本比同行低18%的技术护城河。至于供应商回款慢至210天的争议，比亚迪将应付账款证券化，用自身信用帮2000多家中小厂拿到低息贷款——广汽研究院的王总监比喻：“用周转天数判风险，就像用体温计测地震”。真正的答案或许不在账本里：3.8万项专利、核心部件自研率达90%、固态电池原型机已在测试，海外销量半年暴涨189%。恒大留下烂尾楼，比亚迪的车还在每天奔跑——正如车主林女士所说：“我不管它欠多少钱，只要充电比加油省三分之二，电池敢保8年，这车就值得托付。”
主持人:哎，今天咱们聊个挺扎心的话题哈，就是最近老有人在说，比亚迪会不会成了‘汽车圈的恒大’？你刷短视频、看朋友圈，可能都见过这种说法。我们这期呢，就想坐下来好好掰扯掰扯，这到底是危言耸听，还是真有门道？不急着下结论啊，咱就从你我身边人的真实焦虑开始说起。嘉宾:对，我前两天也听一个朋友问，他刚订了海豹，结果刷到那种‘暴雷倒计时’的标题，心里就咯噔一下。其实这类说法背后，反映的是大家对国货品牌的信任在动摇，特别是当一个企业体量这么大，负债几千亿，谁不担心呢？主持人:是啊，这种情绪太真实了。就像你楼下那个天天笑呵呵的便利店老板，突然有天说要关门，你第一反应肯定是慌。所以我们今天就不玩虚的，不听标题党，也不信小道消息，咱们就钻到财报里，看看这几个吓人的数字，到底吓在哪儿，又是不是真那么吓人。嘉宾:OK，既然要拆，那咱们就得先搞明白几个词儿。你说‘负债’，听起来像欠了一屁股债要跑路，但其实啊，企业负债分两种，一种是‘借高利贷’，要付利息的，叫有息负债；另一种呢，就像你去邻居家借瓶酱油，吃完再还，不收钱，这叫无息负债。主持人:哎，这话有意思了。那比亚迪欠的，到底是哪种？是那种利滚利压得喘不过气的高利贷，还是说就是‘先吃饭后给钱’的邻里账？这个区别可太大了。嘉宾:所以呢，咱们来看第一个信息点：2024年比亚迪总负债是5316亿元，这个数字确实不小。但关键来了，其中90%以上都是无息负债，也就是说，压根不用付利息。这就像王老板说的，‘给比亚迪供货，就像借酱油给邻居做饭’，东西用完了才结账，靠的是信誉和长期合作。主持人:哎，我一开始也以为，负债多就等于危险，但听你这么一说，好像没那么简单。那剩下的10%呢？那部分要付利息的，比亚迪扛得住吗？嘉宾:这就得看另一个数字了——有息负债，比亚迪只有314亿元。再对比一下账上现金，1587亿元。你想想，手里攥着一千五百多个小目标，欠的要付利息的钱才三百来亿，这不就是‘左手握粮仓，右手欠酱油钱’嘛。主持人:嗯，这样的话，压力确实小多了。那反观恒大呢？我记得他出事前，大部分都是高息负债吧？嘉宾:没错，恒大暴雷前82%都是高息负债，每年光利息就吃掉170%的年利润，等于赚的钱全填利息窟窿都不够。而比亚迪呢，不仅有息负债少，净利润还涨了30.3%，达到369.8亿元。这俩模式，根本不是一个游戏规则。主持人:哎，话说回来呢，那为啥还有人说它危险？是不是利润不行了？我好像看到有说毛利率下滑了？嘉宾:对，这是第二个争议点。比亚迪毛利率从7%滑到了5.2%，看起来是降了。但咱们得看大环境啊。2024年整个汽车行业净利润率都塌到4.3%了，比亚迪5.2%居然还能排进前三。这说明啥？说明大家都在甩卖，但比亚迪还能赚出点油水来。主持人:哦，明白了。那它为啥敢这么打价格战？秦PLUS直接降价34%，这不是疯了吗？嘉宾:宁德时代的老李说得透，‘现在卖车就像菜市场甩卖’，但比亚迪的刀片电池成本比同行低18%，这是它敢打的底气。就像你家楼下那家面馆，别人一碗面赚五块，他用自家面粉，成本低两块，他就能卖便宜还比你赚得多。主持人:哈哈，真有意思。那第三个让人揪心的点，就是供应商回款慢，听说有的要等210天？这不是压榨人家吗？嘉宾:这事儿啊，得两面看。确实，应付账款周转天数从127天延到141天，部分供应商压力山大，东莞陈厂长差点抵押厂房。但另一方面，比亚迪搞了个供应链金融平台，把应付账款证券化，让2000多家中小供应商能拿这个‘欠条’去银行换低息贷款。主持人:哎，这操作我没想到。那这不就相当于，比亚迪用它的信用，帮小兄弟们融资了？嘉宾:对，广汽研究院的王总监就打了个比方：‘用周转天数判定风险，就像用体温计测地震’。整个产业链在过冬，大家得抱团取暖。比亚迪账期128天，比行业均值187天还短，吉利也127天，这在业内不算离谱。主持人:嗯，这么说，光看一个数字，确实容易误判。那咱们再往深了想，比亚迪靠啥撑住这一切？总不能光靠账务技巧吧？嘉宾:当然不是。真正护城河在账本之外。2024年它研发投入占营收5.8%，比丰田大众都高。3.8万项专利挂在墙上，90%核心部件自己造，从IGBT芯片到轮毂电机，全链路自研。这就像练内功，别人靠招式，它靠真气。主持人:哎，我听说它实验室里还有固态电池，能跑1500公里？嘉宾:对，原型机已经在测了。而且海外也炸了锅，2025年上半年销量暴涨189%，匈牙利工厂一投产就拿到3.2万辆欧洲订单。这可不是靠烧钱堆的，是实打实的产品力。主持人:那回过头看恒大，它有啥？好像就是一堆地皮和子公司？嘉宾:Exactly。恒大78%是土地储备，34个非主业公司，0核心技术专利。而比亚迪呢，新能源车市占率36.7%，每卖10辆新能源车就有3辆是它的。一个靠资本游戏，一个靠技术长跑，根本不是一个物种。主持人:哎，话说回来呢，那我们普通消费者，到底该信啥？嘉宾:我觉得呢，最朴素的判断，就是林女士说的那句话：‘我不管它欠多少钱，只要充电比加油省三分之二，电池质保敢写8年，这车就值得托付。’5000亿负债背后，是2000万车主每天3000万次的充电信任。主持人:是啊，恒大倒了留下烂尾楼，但比亚迪的车还在跑，还在省电，还在创造价值。所以第一，负债结构健康不健康，关键看有息负债占比和现金储备；第二，盈利能力得放在行业周期里看，不能孤立评判；第三，账期长短得结合产业链金融的整合作用来综合判断。主持人:最发人深省的，可能就是那句‘用体温计测地震’。我们总想用简单数字去框复杂现实，但真正的企业生命力，在于它能不能持续解决真实问题。比亚迪能不能走远，不取决于它欠多少钱，而在于它还能不能让普通人开上更便宜、更可靠的车。主持人:所以啊，下次再听到‘第二个恒大’这种说法，不妨问问自己：我们是不是该用更动态的尺子，去丈量中国制造业在转型深水区的真实水深？感谢你听到这儿，咱们下期见。
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