岚图上市首日暴涨，东风破釜沉舟赢了
东风抛掉燃油包袱，岚图轻装上阵
东风破釜沉舟！岚图单骑救主，央企资本手术刀震惊车市
0.25倍市净率的自我救赎：东风私有化退市，岚图港股上市的资本阳谋
资本市场的定价逻辑有时比行业现实更残酷。2025年8月，东风集团股份（00489.HK）正式从港股退市，而旗下新能源品牌岚图汽车以“介绍上市”方式登陆港股。这一退一进之间，没有募资、没有新股发行，却完成了传统巨头向新能源赛道的惊险一跃。
根据东风集团私有化方案，中小股东每股可获得6.68港元现金，外加0.355股岚图股份（估值约4.17港元），合计兑付价值达10.85港元/股，较停牌前股价溢价81.7%。资本市场用真金白银投出赞成票——方案公布后，东风美股ADR单日暴涨91%，港股复牌当日涨幅69%。
这场资本运作的本质，是东风对传统燃油车业务的彻底清算。退市前，东风集团市净率长期徘徊在0.25倍左右，意味着市场对其净资产打了七五折。不仅东风如此，奔驰、大众等传统车企港股PB值普遍低于0.3倍，而比亚迪、理想等新能源车企则超过5倍。估值分化背后，是资本对燃油车和新能源赛道的截然不同的预期。
岚图的独立上市，正是为了打破这种估值枷锁。2024年，岚图交付量达8.57万辆，同比增长70%；2025年前7个月销量6.83万辆，增速85.8%，且连续5个月单月销量破万。更关键的是财务数据的逆转：2023年净亏损14.7亿元，2024年收窄至1800万元，并在第四季度实现单季盈利。
产品层面，岚图已形成三大矩阵：SUV系列（FREE、知音）、MPV系列（梦想家）和轿车系列（追光）。其中梦想家稳居新能源MPV销量榜首，单月销量突破万辆；新车型FREE+搭载华为乾崑ADS 4.0智驾系统和鸿蒙座舱5.0，开启预订15分钟订单突破1.1万辆。
华为技术的深度赋能成为岚图差异化竞争的关键。除智驾和座舱系统外，岚图与华为联合开发了800V碳化硅平台、兆瓦级超充技术，猛士品牌旗下M817更成为首款全线搭载华为乾崑解决方案的硬派越野车。这种“技术共赢”模式，既保留了岚图的品牌自主性，又快速补齐了智能网联领域的短板。
东风这场资本重组的意义远超企业自身。它开创了“母公司退市+子公司介绍上市”的资本操作先例，为传统车企转型提供了新范式。长安阿维塔、上汽智己等品牌已传出考虑分拆上市的消息，一场传统车企的价值重估浪潮正在酝酿。
岚图仍面临严峻挑战。2025年20万辆销量目标目前完成率仅28%，MPV车型占比过高可能影响抗风险能力，且理想、小米等对手正在加速抢占市场。但岚图的优势在于背靠东风集团的全球供应链体系和研发资源，以及港股上市后的资本运作空间。
东风的这次选择，与其说是放弃，不如说是聚焦。退市不是终点，而是为了更轻装上阵决战新能源。当大众、丰田等巨头仍在燃油车和电动化之间摇摆时，东风用一场决绝的资本切割宣告：唯有打破旧秩序，才能建立新生态。
全部评论 （0）